فوائد المؤشرات ذات الحد الأقصى في تقليل تأثير الأسهم الفردية الكبيرة

ما هو المؤشر ذو الحد الأقصى؟

المؤشر المحدود هو مؤشر الأسهم الذي يحتوي على حد أعلى لوزن أي ورقة مالية فردية. وبالتالي، يضع المؤشر المحدود نسبة مئوية قصوى على الوزن النسبي لمكون يتم تحديده بواسطة القيمة السوقية، حتى لو كانت تلك الشركة تحمل وزنًا أكبر في السوق بشكل طبيعي. السبب وراء المؤشر المحدود هو منع أي ورقة مالية فردية من ممارسة تأثير غير متناسب على المؤشر.

النقاط الرئيسية

• يضع المؤشر المحدود سقفًا على وزن أي ورقة مالية فردية في مؤشر الأسهم.
• يمنع المؤشر المحدود الشركات الكبيرة جدًا من ممارسة تأثير مفرط على المؤشر مع نموها بشكل أكبر وأكبر.
• غالبًا ما يعتمد وزن كل مكون على القيمة السوقية المعدلة للتعويم، ولكن يتم تعديله بحيث لا يكون لأي سهم وزن يتجاوز X% من إجمالي المؤشر.

فهم المؤشرات ذات الحد الأقصى

إذا أصبح مؤشر السوق مركزًا بشكل كبير في عدد قليل من الأسهم، يمكن أن يشوه فوائد التنويع لمؤشر واسع ويؤدي إلى أن يكون المؤشر مدفوعًا بالكامل تقريبًا بتلك المكونات الكبيرة جدًا. وضع حد أقصى يقيّد هذا التأثير، من خلال فرض أن لا يزيد وزن أي شركة واحدة في المؤشر عن 10% بغض النظر عن حجمها الحقيقي.

تستخدم بعض المؤشرات المحدودة القيمة السوقية لتحديد وزن كل عنصر في المؤشر بناءً على القيمة السوقية المعدلة حسب الأسهم الحرة. قد يؤدي تطبيق الوزن بناءً على القيمة السوقية المعدلة حسب الأسهم الحرة إلى تركيز كبير في بعض الحالات على قطاع معين أو منطقة جغرافية أو شركة معينة. تُعتبر المؤشرات المحدودة غالبًا بديلاً للمؤشرات التي تعتمد فقط على الوزن بالقيمة السوقية المعدلة حسب الأسهم الحرة من خلال تقييد الحد الأقصى لأوزان القطاعات أو المناطق الجغرافية أو العناصر. هذه منهجية تعيد التوازن تلقائيًا، حيث أنه مع تغير سعر الشركة أو كمية الأسهم القائمة، تتغير أيضًا نسب الأسهم في المؤشر.

إحدى عيوب المؤشر المرجح بالقيمة السوقية هو أنه لا يعكس دائمًا الطريقة التي تتصرف بها الأسواق فعليًا: في الواقع، الشركات الأكبر لها تأثير أكبر على السوق بشكل عام مقارنة بالشركات الأصغر. الأنظمة المرجحة بالقيمة السوقية ليست مثالية. في بعض الأحيان، تمتلك الشركات أسهمًا ليست متاحة بالكامل للتداول في السوق المفتوحة (مثل الأسهم التي تحتفظ بها الحكومة، أو الحصص الكبيرة التي تسيطر عليها جهات خاصة). في مثل هذه الحالات، قد تمثل الأنظمة المرجحة بالقيمة السوقية بشكل خالص صورة غير دقيقة للقيمة السوقية القابلة للاستثمار المتاحة.

إرشادات المؤشر المحدود

في بعض الحالات، يتم حساب عوامل الحد الأقصى للمكونات بناءً على الأسعار عند إغلاق السوق في الجمعة الثانية من شهر المراجعة، باستخدام الأسهم المتداولة وأوزان القابلية للاستثمار كما هو محدد لتصبح سارية المفعول بعد الإغلاق في الجمعة الثالثة من شهر المراجعة (أي تصبح سارية المفعول في تاريخ المراجعة الفعلي).

يجب أن تأخذ حساب عوامل الحد الأقصى في الاعتبار أي إجراءات أو أحداث شركة تدخل حيز التنفيذ بعد إغلاق يوم الجمعة الثاني من شهر المراجعة وحتى تاريخ سريان المراجعة، إذا تم الإعلان عنها وتأكيدها بحلول يوم الجمعة الثاني من شهر المراجعة.

لن تؤدي الإجراءات والأحداث المؤسسية التي يتم الإعلان عنها بعد الجمعة الثانية من شهر المراجعة والتي تصبح سارية حتى تاريخ سريان المراجعة إلى أي تعديلات إضافية.

مثال على مؤشر محدود

على سبيل المثال، في كندا، يقوم مؤشر S&P/TSX Capped Composite الذي تديره شركة Standard & Poor's بتقييد وزن أي مكون ليصل إلى حد أقصى قدره 10 بالمئة، بغض النظر عن قيمته السوقية. تم تقديم مؤشر S&P/TSX Capped Composite في عام 2002، بعد صعود وسقوط شركة Nortel Networks، التي كانت في ذروتها تمثل ما يقرب من ثلث إجمالي القيمة السوقية لجميع الأسهم في المؤشر السابق TSX-300.