صندوق المؤشر النشط: المعنى، القيود، المثال

ما هو صندوق المؤشر النشط؟

يتكون صندوق المؤشر النشط من مجموعة من الأصول التي يقوم مدير الصندوق بتكوينها من كل من الأوراق المالية في مؤشر مرجعي وأوراق مالية غير مرتبطة بذلك المؤشر. قد يقوم المدير بتغيير تشكيلة الأوراق المالية في المؤشر التي يحتوي عليها الصندوق عن طريق إزالة بعض مكونات المؤشر المرجعي.

النقاط الرئيسية

• يسعى صندوق المؤشر النشط إلى دمج الجوانب الإيجابية للتتبع السلبي للمؤشرات مع الإدارة النشطة للمحفظة.
• تشمل أمثلة استراتيجيات المؤشر النشطة نهج الميل أو الذكاء الاصطناعي (smart beta)، حيث يسعى الأخير إلى استغلال عدم كفاءة التسعير مع الالتزام بشكل أساسي بمؤشر.
• قد تكون صناديق المؤشرات النشطة أقل أداءً من الصناديق السلبية البحتة.
• غالبًا ما يفرضون على المستثمرين رسوم إدارة ومعاملات أعلى من صناديق المؤشرات السلبية.

فهم الصناديق المؤشرات النشطة

الهدف من الصندوق الاستثماري النشط هو تحقيق أداء للمحفظة أعلى من ذلك الذي يقدمه المؤشر. يتم استخدام طبقة إضافية من الأوراق المالية المدارة بنشاط والتي لا تتبع المؤشر لتعزيز العوائد فوق استراتيجية الشراء والاحتفاظ السلبية.

من خلال إضافة أسهم فردية غير مدرجة في المؤشر الأوسع أو عن طريق وزن الأسهم بشكل أكبر من المؤشر، يمكن لمدير الصندوق تحقيق عائد إضافي "ألفا" alpha. قد تستخدم صناديق المؤشرات النشطة استراتيجية "ميل" tilt أو استراتيجية "بيتا الذكية" smart beta.

الإدارة النشطة

سيقوم مدير الصندوق النشط بإضافة الأسهم إلى الصندوق التي يعتقد أنها ستوفر عوائد تتجاوز تلك التي يقدمها صندوق المؤشر السلبي.

على سبيل المثال، إذا كان المدير يعتقد أن أشباه الموصلات ستنتج نتائج قوية في الفصول القادمة، فسيتم إضافة المزيد من أسهم أشباه الموصلات إلى المحفظة.

الإدارة النشطة مقابل الإدارة السلبية

بينما يمكن لبعض مديري الصناديق تحقيق أداء يتفوق بشكل كبير على المؤشر المرجعي الأساسي باستخدام استراتيجيات مثل توقيت السوق، إلا أن هذا ليس مضمونًا بأي حال من الأحوال.

يمكن الاعتماد على الصناديق السلبية في تتبع المؤشر بشكل دقيق، مما يسمح للمستثمرين بمعرفة المقتنيات الحقيقية وملف المخاطر للصندوق. يساعد هذا المستثمرين في الحفاظ على محافظ متنوعة وإدارة التوقعات.

إضافة طبقة نشطة إلى صندوق المؤشر يجعل من الصعب على مجتمع المستثمرين توقع التكوين المستقبلي للصندوق. يمكن أن يكون هذا مفيدًا للمستثمرين عندما يواجه السوق تقلبات شديدة ويحتاج الصندوق إلى محترف مدرب للحد من التراجعات.

يمكن لمدير الصندوق النشط تحويل التخصيصات بعيدًا عن المراكز ذات الأداء الضعيف إلى ما يتوقعونه قطاعًا أكثر ملاءمة أو فئات أصول أكثر جاذبية.

ومع ذلك، تجد معظم الأبحاث التجريبية أن استراتيجية بسيطة وسلبية تميل إلى التفوق على نهج إدارة نشط ومعقد.

صناديق Tilt

صندوق الميل هو نوع من صناديق الاستثمار المشتركة أو صناديق المؤشرات المتداولة التي تتضمن حيازة أساسية من الأسهم التي تحاكي مؤشرًا من نوع المؤشر المرجعي، حيث يتم إضافة أوراق مالية إضافية للمساعدة في توجيه الصندوق نحو أداء يتفوق على المؤشر.

تُعرف أحيانًا باسم الصناديق المؤشرية المحسّنة، وهي صناديق مؤشر نشطة يستخدمها المستثمرون الرئيسيون لتحسين العوائد الاستثمارية الإجمالية.

صندوق يستخدم استراتيجية الميل قد يكون لديه الغالبية العظمى من رأس المال مستثمرة في شركات S&P 500. ولكنه قد يسمح أيضًا للمدير بالمرونة لإدراج أسهم أخرى أيضًا.

قد تتطلب الانحرافات في قيمة الصندوق تفضيل نوع معين من الأسهم على آخر، مثل الأسهم ذات رأس المال الصغير التي قدمت تاريخيًا عوائد أعلى من المتوسط.

صناديق سمارت بيتا

تسعى استراتيجيات "البيتا الذكية" إلى اتباع المؤشرات بشكل سلبي وتضمين مخططات وزن بديلة تشمل التقلب، والسيولة، والجودة، والقيمة، والحجم، والزخم.

يتم تنفيذها مثل استراتيجيات المؤشرات التقليدية، حيث تكون قواعد المؤشر محددة وشفافة. ومع ذلك، فإن هذه الصناديق لا تتبع المؤشرات القياسية مثل مؤشر S&P 500 أو مؤشر Nasdaq 100، بل تركز بدلاً من ذلك على مجالات في السوق توفر فرصة للاستغلال.

لا يوجد نهج واحد لـ "البيتا الذكية"، حيث يمكن أن تختلف أهداف المستثمرين بناءً على احتياجاتهم. ومع ذلك، فإن بعض المديرين يتبعون نهجًا توجيهيًا في تحديد أفكار "البيتا الذكية" التي تخلق قيمة وتكون منطقية اقتصاديًا.

تسعى استراتيجيات الأسهم الذكية بيتا إلى معالجة عدم الكفاءة التي تنشأ عن المؤشرات المرجحة برأس المال السوقي. قد تتبنى الصناديق نهجًا موضوعيًا لإدارة هذا الخطر من خلال التركيز على التسعير الخاطئ الذي ينشأ عن المستثمرين الذين يسعون لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل.

تظهر أحدث دراسة لمؤشرات S&P مقابل الإدارة النشطة (SPIVA) أن الغالبية العظمى من مديري الصناديق النشطة للأسهم يفشلون في التفوق على المؤشرات المرتبطة بصناديقهم. وهذا الأمر يظهر بشكل خاص على مدى فترات زمنية طويلة.

قيود صناديق المؤشرات النشطة

على الرغم من أن صندوق المؤشرات النشط يحتفظ بالعديد من الأوراق المالية نفسها التي يحتفظ بها صندوق المؤشرات التقليدي، إلا أنه يميل إلى أن يكون تكلفته أعلى من صندوق المؤشرات.

يعني أسلوب الإدارة النشطة أن الصندوق يجب أن يفرض رسومًا أعلى لتغطية تكاليف المدير ومواد البحث وأي بيانات أخرى مطلوبة لاتخاذ قرارات استثمارية تتماشى مع هدف الصندوق.

تضع هذه النسب الأعلى من نسب المصروفات ضغطًا على مديري الصناديق لتحقيق أداء يفوق المؤشر الأساسي باستمرار.

كما هو الحال مع أي صندوق استثماري مُدار بنشاط، فإن القدرة على التفوق تعتمد على المدير. بعض المديرين لديهم موهبة في العثور على الجواهر الخفية. ولكن يفشل معظمهم في اختيار الأصول الرابحة و/أو توقيت السوق بنجاح. يمكن أن يحد هذا العائق في الإدارة النشطة من إمكانات أداء الصندوق.

مثال على صندوق مؤشر نشط

صندوق Flexshares Morningstar U.S. Market Factor Tilt Index Fund هو مثال على صندوق المؤشرات النشط. يسعى هذا الصندوق بشكل خاص إلى تحقيق نتائج استثمارية تتبع بشكل عام أداء السعر والعائد (قبل الرسوم والمصاريف) لمؤشر Morningstar US Market Factor Tilt الأساسي.

وفقًا لمورنينغستار، فإن مؤشر Flexshares Morningstar U.S. Market Factor Tilt "يقيس أداء أسواق الأسهم الأمريكية مع زيادة التعرض للأسهم ذات رأس المال الصغير والأسهم ذات القيمة. الأسهم التي تُعتبر ذات رأس مال صغير أو ذات قيمة ستحظى بوزن زائد مقارنة بوزنها في مؤشر مرجح برأس المال السوقي المقابل."

وبالتالي، فإن هدف الصندوق هو السعي لتحقيق إمكانات النمو للأسهم الأمريكية ذات القيمة ورأس المال الصغير.

هل صناديق المؤشرات النشطة استثمار جيد؟

يعتمد ذلك على هدفك الاستثماري وتفضيلك للإدارة النشطة أو السلبية. تحصل على مزيج من صندوق المؤشر السلبي واستراتيجيات الإدارة النشطة في هذه الصناديق. لذا من المهم فهم ما يتضمنه كل منهما. تذكر أن مديري الصناديق النشطين عادة ما يكون أداؤهم أقل من مؤشرات القياس الخاصة بهم.

هل صناديق المؤشرات النشطة أكثر تكلفة؟

عادةً ما تكون أكثر تكلفة من صناديق المؤشرات المدارة بشكل سلبي بسبب التكاليف المرتبطة بوجود مديري الصناديق الذين يسعون بنشاط للبحث عن الأوراق المالية التي يشعرون أنها ستساعد صناديقهم على التفوق على المؤشرات المقابلة. ومع ذلك، إذا نجحوا في تحقيق عوائد أكبر للمستثمرين، فقد تكون التكلفة تستحق ذلك.

هل يتضمن صندوق المؤشر النشط توقيت السوق؟

عادةً، نعم. الإدارة النشطة وتوقيت السوق يسيران جنبًا إلى جنب. توقيت السوق يمثل تحديًا لجميع المديرين النشطين، وبعضهم يكون أفضل في ذلك من الآخرين.

الخلاصة

صندوق المؤشر النشط هو في الأساس صندوق مصمم لتتبع مؤشر مرجعي ويسمح بالشراء والبيع النشط للأوراق المالية من قبل المديرين الذين يحاولون التفوق على عوائد المؤشر المرجعي. صناديق الميل وصناديق البيتا الذكية هي أمثلة على صناديق المؤشر النشط.

صناديق المؤشرات النشطة لديها نسب مصاريف أعلى من صناديق المؤشرات السلبية بسبب التكاليف المرتبطة بالإدارة النشطة.