المُصدر الوسيط: المعنى، الاستثمار، المخاطر

ما هو المُصدر الوسيط؟

المُصدر الوسيط هو منظمة، عادةً ما تكون وكالة حكومية، تصدر أوراق مالية بلدية لجمع رأس المال لمشاريع تولد إيرادات حيث تُستخدم الأموال التي يتم جمعها من قبل طرف ثالث (يُعرف باسم "المقترض الوسيط") للاستثمار في مشروع أو نشاط له فائدة عامة. عادةً ما تكون التمويل الوسيط مدعومة إما بائتمان المقترض الوسيط أو الأموال المخصصة للمشروع من قبل مستثمرين خارجيين. إذا فشل المشروع ودخلت الأوراق المالية في حالة تخلف عن السداد، فإن الالتزام المالي يقع على عاتق المقترض الوسيط، وليس على المُصدر الوسيط.

النقاط الرئيسية

• المُصدر الوسيط هو عادةً كيان حكومي يقوم بإصدار الأوراق المالية نيابةً عن كيان آخر لجمع الأموال لمشروع أو نشاط ذو غرض عام ليتم إدارته من قبل طرف ثالث.
• يعمل مُصدرو القنوات كوسيط لإصدار السندات وجمع الإيرادات لسداد هذه السندات، لكنهم ليسوا مسؤولين عن السداد بأنفسهم.
• يمكن للمستثمرين الاستفادة من عائد أعلى ووضع ضريبي مميز من خلال شراء السندات من جهات الإصدار الوسيطة، ولكن يجب أن يضعوا في اعتبارهم أن جهة الإصدار الوسيطة لا تدعم السندات.

فهم الجهات المصدرة للقنوات المالية

يقوم مُصدرو السندات الممررة بدور الوسيط في إصدار السندات وجمع الإيرادات لدفع المستحقات لحاملي السندات وسداد السند. عادةً ما تُستخدم هذه الترتيبات لتمويل استثمار أو نشاط معين له غرض عام أو فائدة عامة، ولكنه سيكون مملوكًا أو مُدارًا أو مُشغلاً من قبل كيان منفصل عن الكيان الحكومي الذي يعمل كمُصدر ممرر. يتيح ذلك للكيان ذو الغرض الخاص الاستفادة من البنية التحتية المالية والإدارية القائمة والوصول إلى أسواق رأس المال التي أنشأها مُصدر الممر بالفعل.

تشمل الأنواع الشائعة من تمويل القنوات سندات إيرادات تطوير الصناعة (IDRBs)، السندات الخاصة بالنشاط الخاص، وسندات إيرادات الإسكان (سواء للمشاريع السكنية الفردية أو متعددة الأسر). معظم الأوراق المالية الصادرة عن القنوات مخصصة لمشاريع تهدف إلى إفادة الجمهور بشكل عام (مثل المطارات، الأرصفة، مرافق الصرف الصحي) أو فئات سكانية محددة (مثل الطلاب، مشتري المنازل ذوي الدخل المنخفض، المحاربين القدامى).

يتم جمع الضرائب والرسوم والإيرادات التي تضمن السندات من قبل الجهة المصدرة الوسيطة من المقترض ثم تُدفع لحملة السندات، ولكن عادةً لا تكون الجهة المصدرة الوسيطة مسؤولة عن السداد. بل إن المنظمة المقترضة هي التي يجب عليها سداد الفائدة والأصل على السندات، ما لم يُنص على خلاف ذلك في اتفاقية مكتوبة. على سبيل المثال، إذا أراد مستشفى غير ربحي محلي بناء مركز ولادة جديد واستخدم تمويلًا وسيطًا لتمويل المشروع، فإن المستشفى هو المسؤول عن سداد الدين، وليس الجهة المصدرة الوسيطة.

الاستثمار والسندات الممررة

يستفيد المستثمرون في السندات الممررة عادةً من عوائد أعلى مقارنةً بسندات البلديات ذات الالتزام العام، بينما يتمتعون أيضًا بنفس الدخل الفائدة المعفى من الضرائب الفيدرالية. إذا كان المستثمر يعيش في نفس الولاية التي تصدر فيها السندات، فقد يكون معفى من الضرائب المحلية وضرائب الولاية على مدفوعات الفائدة. لكن أي فوائد معفاة من الضرائب من سندات البلديات تنطبق فقط على دخل الفائدة. تظل المكاسب الرأسمالية خاضعة لضريبة المكاسب الرأسمالية. قد تكون بعض سندات البلديات أيضًا خاضعة للضريبة الدنيا البديلة.

المخاطر المتعلقة بمُصدري القنوات المالية

العوائد الأعلى تأتي مع مخاطر أعلى، وبما أن السندات الممرية ليست مدعومة بالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة أو الوكالة المصدرة، فمن المهم للمستثمرين أن يفهموا أنهم يستثمرون في المشروع وليس في الجهة المصدرة للممر. لذلك، يجب على المستثمر المحتمل القيام بالعناية الواجبة الكافية لضمان أن يكون للمشروع فرصة معقولة للنجاح. حتى إذا كان للمشروع قصة مقنعة وتشير الأبحاث إلى احتمال نجاح كبير، فإن جودة الائتمان للسند لا تزال مهمة. يمكن التحقق من تصنيفات الاستثمار في السندات المحتملة مع وكالات التصنيف الثلاث الكبرى، وهي ستاندرد آند بورز، وموديز، وفيتش.