ما هو مصطلح "Cum Dividend"؟
يكون السهم "مع الأرباح" أو "cum dividend" عندما تعلن الشركة عن توزيع أرباح في المستقبل لكنها لم تدفعها بعد. يتداول السهم مع الأرباح حتى تاريخ الاستحقاق. بعد ذلك، يتداول السهم بدون حقوق الأرباح الخاصة به. عندما يتلقى المشتري الأرباح التالية المقررة للتوزيع، يكون السهم مع الأرباح.
النقاط الرئيسية
- يكون السهم "مع توزيعات الأرباح" عندما تعلن الشركة عن وجود توزيعات أرباح مستقبلية ولكن لم يتم دفعها بعد.
- لشراء سهم مع الأرباح الموزعة، يجب على المشتري إتمام عملية الشراء قبل نقطة معينة في فترة توزيع الأرباح، والتي تُعرف بتاريخ التسجيل.
- نظرًا لأن المعلومات المتعلقة بالأرباح الموزعة متاحة للجمهور، فإنها تُدمج في سعر السهم وفقًا لفرضية السوق الكفء.
كيف يعمل توزيع الأرباح مع الأرباح المستحقة
قبل الإعلان عن النتائج السنوية للشركات، يتم تحديد تواريخ إغلاق السجل لمدفوعات الأرباح النقدية والأسهم المجانية. ستحدد هذه التواريخ الأهلية للحصول على الأرباح والأسهم المجانية. السهم المجاني هو وثيقة تعترف بدين. غالبًا ما تدفع الشركات التي تعاني من نقص في السيولة أرباحًا على شكل أسهم مجانية بدلاً من الأرباح النقدية.
"Cum dividend" هو الوضع الذي تكون فيه الأوراق المالية عندما تستعد الشركة لدفع توزيعات الأرباح في تاريخ لاحق. يقوم بائع السهم في وضع "cum dividend" ببيع الحق في السهم والحق في توزيع الأرباح القادم. غالبًا ما ينتج هذا الوضع عن توقيت البيع بدلاً من تفضيل البائع.
عادةً ما تؤثر تحركات أسعار الأسهم بناءً على التوقعات المستقبلية للشركة على عوائد الاستثمار أكثر من توزيعات الأرباح.
لكي يشتري المستثمر سهمًا مع الأرباح الموزعة، يجب عليه إتمام عملية الشراء قبل نقطة معينة في فترة توزيع الأرباح، تُعرف باسم تاريخ التسجيل. غالبًا ما تتطلب الشركات إتمام البيع قبل يومين عمل من نهاية الفترة. ومع ذلك، قد تدفع بعض الشركات الموعد النهائي إلى اليوم الأخير من الفترة. إذا أكمل المشتري تسجيل المعاملة في الوقت المناسب، فسوف يتلقى التوزيع المستقبلي. أما إذا فات المشتري الموعد النهائي، فإن السهم يُباع بدون الأرباح الموزعة، أو بدون الحق في التوزيع التالي. يتم تحديد التواريخ بناءً على تاريخ الإعلان وتاريخ التسجيل الذي تختاره الشركة التي تصدر الأسهم.
لا يوجد جدول زمني محدد لإصدار الأرباح، ويمكن أن تختلف تواريخ الدفع من شركة إلى أخرى. تقدم بعض الشركات أرباحًا ربع سنوية، بينما قد تدفع شركات أخرى أرباحًا مرة أو مرتين في السنة فقط. وعلى الرغم من أنه ليس شائعًا، إلا أن بعض الشركات تدفع أرباحًا شهرية.
اعتبارات خاصة
الأرباح المعلنة
تشمل حقوق الأرباح الموزعة "Cum dividend" تلك المرتبطة بالأرباح الموزعة التالية التي تم الإعلان عنها. يُعتبر الإعلان عن الأرباح الموزعة هو المبلغ الذي وافق عليه مجلس الإدارة من خلال قرار يجيز المدفوعات. بمجرد الإعلان عنها، تعمل الأرباح الموزعة فعليًا كالتزامات على الشركة. نظرًا لأن الأرباح الموزعة هي جزء من أرباح الشركة، يمكن أن تتغير هذه المبالغ.
تعلن الشركة عن الأرباح في تاريخ الإعلان. بعد ذلك، تحدد تاريخ التسجيل الذي يجب أن يلتزم به المشتري لنقل الأرباح إليه. غالبًا ما يجب على المشتري شراء السهم قبل يومين عمل على الأقل من تاريخ التسجيل للحصول على الأرباح. يُعرف هذا التاريخ بموعد توزيع الأرباح السابق أو تاريخ الاستحقاق السابق. إذا قام المشتري بشراء السهم بعد تاريخ الاستحقاق السابق، فإن البائع يبيع السهم بدون أرباح بدلاً من بيعه مع الأرباح. في هذه الحالة، سيحصل المشتري على السهم ولكنه لن يكون مؤهلاً للحصول على التوزيع.
حقوق الأرباح وسعر الشراء
سيتغير سعر السهم بناءً على ما إذا كان يتضمن الأرباح الموزعة (cum dividend) أو بدونها (ex-dividend). نظرًا لأن المعلومات حول الأرباح الموزعة متاحة للجمهور، فإنها تُدمج في سعر السهم تحت فرضية السوق الكفء efficient market hypothesis. إن استراتيجية الشراء في آخر تاريخ ممكن، وجمع الأرباح الموزعة، ثم بيع السهم تعتبر بسيطة للغاية لتنجح.
مثال على الأرباح الموزعة (Cum Dividend)
لنفترض أن مستثمرًا يمتلك 100 سهم في شركة التجارة الإلكترونية PricedToSell، وقد أعلن مجلس إدارة الشركة عن توزيع أرباح ربع سنوية بقيمة 0.10 دولار لكل سهم. تاريخ الاستحقاق للأرباح هو بعد عشرة أيام. يفكر المستثمر في بيع أسهمه لتمويل عملية شراء أخرى. إذا قاموا بالبيع قبل تاريخ الاستحقاق، فإن المشتري سيحصل على 100 سهم بالسعر الحالي وسيكون له الحق في الحصول على 10 دولارات من توزيعات الأرباح.
افترض أن البائع يؤجل البيع خلال فترة توزيع الأرباح، منتظرًا ليرى ما إذا كانت الاستثمارات الأخرى ستنجح. لم تنجح تلك الاستثمارات، واضطر البائع لبيع 100 سهم من PricedToSell. ومع ذلك، فقد مرت فترة توزيع الأرباح، وأصبحت الأسهم بدون أرباح. لتعكس فقدان الأرباح، سيكون سعر السوق للأسهم أقل بمقدار 10 دولارات، مع بقاء جميع الأمور الأخرى على حالها. بينما لن يحصل المشتري على توزيع الأرباح لهذا الربع، سيكون له الحق في التوزيعات المستقبلية إذا استمر في الاحتفاظ بالأسهم.