ما هو إعادة رسملة الأرباح الموزعة؟
إعادة رسملة الأرباح الموزعة (المعروفة أيضًا باسم dividend recap) تحدث عندما تقوم الشركة بتحمل ديون جديدة من أجل دفع أرباح خاصة للمستثمرين الخاصين أو المساهمين. عادةً ما يتعلق الأمر بشركة مملوكة لشركة استثمار خاصة، والتي يمكنها أن تصرح بإعادة رسملة الأرباح الموزعة كبديل لإعلان الشركة عن الأرباح الموزعة العادية، بناءً على الأرباح.
النقاط الرئيسية
- إعادة رسملة الأرباح الموزعة هي عندما تصدر شركة الأسهم الخاصة ديونًا جديدة لجمع الأموال لدفع أرباح خاصة للمستثمرين الذين ساعدوا في تمويل الشراء الأولي لشركة المحفظة.
- يقلل توزيع الأرباح من المخاطر بالنسبة لشركة الأسهم الخاصة من خلال توفير عوائد مبكرة وفورية للمساهمين، ولكنه يزيد من الديون في الميزانية العمومية لشركة المحفظة.
- يُعتبر إعادة رسملة الأرباح الموزعة خطوة تُتخذ غالبًا كوسيلة لتحرير الأموال لشركة الأسهم الخاصة (PE) لإعادتها إلى مستثمريها، دون الحاجة إلى طرح عام أولي (IPO)، الذي قد يكون محفوفًا بالمخاطر.
- إعادة رسملة الأرباح الموزعة هي حدث غير متكرر، وتختلف عن إعلان الشركة عن الأرباح الموزعة العادية المستمدة من الأرباح.
فهم إعادة رسملة الأرباح الموزعة
لقد شهدت عملية إعادة رسملة الأرباح نموًا هائلًا، خاصة كوسيلة لشركات الأسهم الخاصة لاسترداد جزء أو كل الأموال التي استخدموها لشراء حصتهم في شركة ما. لا ينظر الدائنون أو المساهمون العاديون إلى هذه الممارسة بشكل إيجابي، حيث إنها تقلل من جودة الائتمان للشركة بينما تفيد فقط عددًا محدودًا من الأشخاص.
قبل الخروج من شركة محفظة، يختار بعض شركات الأسهم الخاصة والمستثمرين النشطاء تحمل ديون إضافية على الميزانية العمومية للشركة من أجل تقديم دفعات مبكرة لشركائهم المحدودين و/أو المديرين. هذا يقلل من المخاطر على الشركات ومساهميها.
هذا التوزيع الخاص للأرباح، بالإضافة إلى عدم تمويل نمو الشركة التابعة للمحفظة، يثقل كاهل ميزانيتها العمومية في شكل الرافعة المالية. يمكن أن يصبح الدين الجديد الكبير عبئًا في ظروف السوق السلبية، بعد خروج الشركة.
ومع ذلك، فإن الشركات المدرجة في المحافظ التي يتم اختيارها لإعادة رسملة الأرباح عادة ما تكون صحية بشكل عام وقادرة على تحمل ديون إضافية. يعود ذلك عادة إلى التطورات الجديدة التي يدفع بها الرعاة في الأسهم الخاصة، والتي تنتج تدفقات نقدية أقوى. تُمكّن التدفقات النقدية الصحية الرعاة في الأسهم الخاصة من الحصول على عوائد جزئية فورية على استثماراتهم، حيث إن الطرق الأخرى للسيولة، مثل الأسواق العامة والاندماجات، تتطلب وقتًا وجهدًا أكبر.
وصلت عمليات إعادة الرسملة من خلال توزيعات الأرباح إلى ذروتها خلال طفرة الاستحواذ في الفترة 2006-2007.
مثال على إعادة رسملة الأرباح الموزعة
في ديسمبر 2017، أعلنت شركة Dover Corp. أنها ستقوم بفصل أعمال خدمات حقول النفط الخاصة بها، Wellsite. ستصبح Wellsite شركة منفصلة، تركز على المعدات المتخصصة – تحديدًا، الرافعات الاصطناعية التي تستخرج القطرات الأخيرة من آبار النفط بعد حفرها بالكامل. كجزء من إنشاء هذه الكيان المستقل، خططت الشركة الأم Dover لإعادة رسملة توزيعات الأرباح بحوالي 700 مليون دولار، مما يترك Wellsite مع دين طويل الأجل يعادل 3.4 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). بينما تذهب التوزيعات العادية إلى المساهمين المفضلين والعاديين، في هذا المثال، مولت التوزيعات إعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار نيابة عن Dover، بدعم من المستثمر الناشط Third Point, LLC.