إشارة توزيعات الأرباح: التعريف، النظرية، الأبحاث، والأمثلة

ما هو الإشارة إلى الأرباح الموزعة؟

نظرية الإشارة من خلال الأرباح الموزعة تشير إلى أن إعلان الشركة عن زيادة في توزيعات الأرباح هو مؤشر على توقعات مستقبلية إيجابية.

ترتبط النظرية بمفاهيم في نظرية الألعاب: حيث أن المديرين الذين لديهم إمكانات استثمارية إيجابية هم الأكثر احتمالاً للإشارة، بينما يمتنع أولئك الذين لا يملكون مثل هذه الآفاق. وعلى الرغم من أن مفهوم الإشارة من خلال الأرباح الموزعة قد تم الطعن فيه على نطاق واسع، إلا أن النظرية لا تزال مستخدمة من قبل بعض المستثمرين.

النقاط الرئيسية

تشير نظرية الإشارة من خلال الأرباح الموزعة إلى أن زيادة الأرباح الموزعة هي مؤشر على نتائج مستقبلية إيجابية للشركة، وأن المديرين الذين يشرفون على إمكانيات إيجابية فقط هم من سيقدمون مثل هذه الإشارة.
قد يشير زيادة توزيع الأرباح للشركة إلى أداء إيجابي لسهم الشركة في المستقبل.
تشير نظرية الإشارة في توزيعات الأرباح إلى أن الشركات التي تدفع أعلى توزيعات أرباح هي، أو ينبغي أن تكون، أكثر ربحية من تلك التي تدفع توزيعات أرباح أقل.

فهم إشارات الأرباح الموزعة

نظرًا لأن نظرية الإشارة من خلال الأرباح الموزعة قد تم التعامل معها بشكوك من قبل المحللين والمستثمرين، فقد تم اختبارها بانتظام. بشكل عام، تشير الدراسات إلى أن الإشارة من خلال الأرباح الموزعة تحدث بالفعل. عادةً ما تشير زيادة توزيعات الأرباح في الشركة إلى أداء إيجابي مستقبلي لسهم الشركة. وعلى العكس، فإن انخفاض توزيعات الأرباح يميل إلى التنبؤ بدقة بأداء سلبي مستقبلي للشركة.

يراقب العديد من المستثمرين التدفق النقدي للشركة، أي مقدار النقد الذي تولده الشركة من العمليات. إذا كانت الشركة مربحة، ينبغي أن تولد تدفقًا نقديًا إيجابيًا، وأن يكون لديها أموال كافية مخصصة في الأرباح المحتجزة لدفع أو زيادة الأرباح الموزعة. تشبه الأرباح المحتجزة حساب التوفير الذي يجمع الأرباح الزائدة ليتم توزيعها على المساهمين أو استثمارها مرة أخرى في العمل. ومع ذلك، يمكن أن تواجه الشركة التي لديها مبلغ كبير من النقد في ميزانيتها العمومية أرباعًا ذات نمو منخفض في الأرباح أو خسائر. قد يسمح النقد الموجود في الميزانية العمومية للشركة بزيادة أرباحها الموزعة رغم الأوقات الصعبة لأن العمل قد جمع ما يكفي من النقد على مر السنين.

إذا حدثت إشارة توزيعات الأرباح مع شركة ما، فقد تزداد الأرباح، ولكن إذا تبين أن الشركة لديها أخطاء محاسبية، أو فضيحة، أو استدعاء منتج، فقد تتأثر الأرباح بشكل غير متوقع. لذا، قد تشير إشارة توزيعات الأرباح إلى أرباح أعلى في المستقبل للشركة وكذلك إلى سعر سهم أعلى. ومع ذلك، لا يعني ذلك بالضرورة أن حدثًا سلبيًا لا يمكن أن يحدث قبل أو بعد إصدار الأرباح.

اختبار نظرية الإشارة للأرباح الموزعة

وفقًا للنظرية، تميل أسعار الأسهم إلى الارتفاع عندما تعلن الشركة عن زيادة في توزيعات الأرباح، وتنخفض عندما يتم تقليل توزيعات الأرباح. وخلص الباحثون إلى أنه لا يوجد فرق واضح بين الفرضية التي تشير إلى أن زيادة التوزيعات تنقل أخبارًا جيدة والفرضية التي تشير إلى أن زيادة التوزيعات هي أخبار جيدة للمستثمرين.

كتب أستاذان في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT)، هما جيمس بوتربا ولورانس سمرز، سلسلة من الأوراق البحثية من عام 1983 إلى 1985 وثقت اختبار نظرية الإشارات. بعد الحصول على بيانات تجريبية حول القيمة السوقية النسبية للأرباح الموزعة والأرباح الرأسمالية، وتأثير ضريبة الأرباح الموزعة على توزيع الأرباح، وتأثير ضريبة الأرباح الموزعة على الاستثمار، طور بوتربا وسمرز "وجهة نظر تقليدية" للأرباح الموزعة تتضمن النظريات التي تشير إلى أن الأرباح الموزعة تشير إلى بعض المعلومات الخاصة حول الربحية.

أظهرت الدراسات السابقة، التي أجريت من عام 1973 إلى 1978، أن توزيعات أرباح الشركة ليست مرتبطة بشكل أساسي بالأرباح التي تليها. ومع ذلك، توصلت دراسة في عام 1987 إلى أن المحللين عادةً ما يصححون توقعات الأرباح كرد فعل على التغيرات غير المتوقعة في توزيعات الأرباح، وأن هذه التصحيحات تعتبر استجابة عقلانية.

أمثلة من العالم الحقيقي على إشارات توزيعات الأرباح

شركة ذات تاريخ طويل في زيادة الأرباح الموزعة كل عام قد تكون ترسل إشارة إلى السوق بأن إدارتها ومجلس إدارتها يتوقعان أرباحًا مستقبلية. عادةً لا يتم زيادة الأرباح الموزعة إلا إذا كان المجلس متأكدًا من أن التكلفة يمكن تحملها.

شركة كوكاكولا (KO)

شركة كوكاكولا (KO) قامت بزيادة توزيعات أرباحها لأكثر من 50 عامًا وبدأت في دفع الأرباح في عام 1920. ومع ذلك، على الرغم من الزيادة المستمرة في الأرباح، فقد انخفضت إيرادات KO في السنوات الأخيرة حيث فقدت المشروبات الغازية السكرية شعبيتها بين المستهلكين. في الربع الأول من عام 2016، حققت KO إيرادات بلغت 10 مليارات دولار، بينما في الربع الأول من عام 2019، حققت الشركة إيرادات بلغت 8 مليارات دولار، وهو انخفاض بنسبة 20%. كان الربح السنوي أو صافي الدخل 6.5 مليار دولار في عام 2016 وحوالي 6.4 مليار دولار في عام 2018.

على الرغم من أن الشركة كانت تحقق أرباحًا كل عام، إلا أن الأرباح والإيرادات لم تزداد كل عام على الرغم من زيادة الأرباح الموزعة. ومع ذلك، من الرسم البياني أدناه، يمكننا أن نرى أن سعر السهم ارتفع من حوالي 41 دولارًا في عام 2016 إلى 50 دولارًا في عام 2018.

كل عام تزداد الأرباح الموزعة، كما هو موضح في أسفل الرسم البياني، مما يدعم النظرية التي تقول إن زيادة الأرباح الموزعة يمكن أن تكون مؤشرًا على ارتفاع سعر السهم في المستقبل.

بالطبع، يمكن للشركات مثل كوكاكولا تحسين أداء الأسهم من خلال خفض التكاليف وإعادة شراء الأسهم. ومع ذلك، فإن استمرارية دفع الأرباح يمكن أن تكون مغناطيسًا قويًا، يجذب المستثمرين إلى السهم سواء زادت الشركة أرباحها كل عام أم لا.

شركة لويس كومبانيز إنك. (LOW)

شركة لويس (LOW) قد زادت من توزيعات أرباحها لأكثر من 50 عامًا ودفعت واحدة كل عام منذ عام 1961. وقد ارتفعت إيرادات الشركة بشكل مطرد منذ عام 2016 من 56 مليار دولار إلى حوالي 70 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2019. وارتفع الربح السنوي أو صافي الدخل من 2.7 مليار دولار في عام 2016 إلى 3.4 مليار دولار في عام 2018.

من الرسم البياني أدناه، يمكننا أن نرى أن سعر السهم ارتفع من حوالي 70 دولارًا في عام 2016 إلى ما يصل إلى 117 دولارًا في عام 2018 قبل أن يتراجع إلى حوالي 97.50 دولارًا بنهاية العام. كما ارتفعت الأرباح الموزعة من 28 سنتًا في عام 2016 إلى 48 سنتًا في عام 2018. يمكن لمؤيدي نظرية الإشارة بالأرباح الموزعة أن يشيروا إلى شركة Lowes كمثال على إدارة تنفيذية تشير إلى أن الأرباح الموزعة الأعلى يجب أن تتوافق مع سعر سهم أعلى.

اعتبارات خاصة

في أمثلتنا السابقة، نحن نقوم بتحليل بيانات لعدة سنوات فقط لأسهم شركتين. هناك العديد من العوامل الأخرى التي تؤثر على ارتفاع أو انخفاض سعر السهم بجانب الأرباح الموزعة، بما في ذلك الظروف الاقتصادية، إنفاق المستهلكين، فعالية الإدارة، المبيعات، والأرباح. هناك العديد من الأسهم الأخرى ذات التاريخ القوي في دفع الأرباح التي تبدو واعدة للمستثمرين الذين يبحثون عن أرباح موزعة متزايدة باستمرار، بما في ذلك شركة National Fuel Gas، وشركة FedEx، وشركة Franco-Nevada.

كيف يمكن للمستثمرين قراءة الإشارات من توزيعات الأرباح؟

يتمتع المديرون التنفيذيون وأعضاء مجلس الإدارة بمزيد من المعلومات حول آفاق شركتهم مقارنة بالجمهور العام، لذا فإن القرارات التي يتخذونها يمكن أن تكشف عن معلومات حول الشؤون المالية للشركة. أحد هذه القرارات هو زيادة توزيعات أرباح الشركة، مما يشير إلى ملاءمة مالية جيدة. نظرًا لأن تاريخ توزيعات أرباح الشركة هو معرفة عامة، يمكن لأي شخص استخدام هذه المعلومات لاستنتاجات حول الصحة المالية للشركة.

هل تعمل نظرية الإشارة للأرباح الموزعة؟

إشارة الأرباح الموزعة تعتبر موضوعًا مثيرًا للجدل إلى حد ما، ولكن بعض الدراسات تدعم النظرية التي تقول إن الأرباح الموزعة تتنبأ بنمو الأسعار في المستقبل. ومع ذلك، هناك دراسات أخرى تناقض هذه النتيجة. لا يزال الجدل قائمًا حول شرعية نظرية إشارة الأرباح الموزعة.