ما هو Ex-Legal؟
Ex-Legal هو سند بلدي يتم تسليمه بدون رأي قانوني مطبوع من مكتب محاماة متخصص في السندات.
النقاط الرئيسية
- السندات البلدية Ex-Legal هي السندات التي تُسلم بدون رأي قانوني مطبوع من مكتب محاماة متخصص في السندات.
- السندات بدون آراء قانونية تكون أكثر عرضة للمخاطر القانونية مقارنة بالسندات التي تحتوي على آراء قانونية.
- قد تحصل السندات الخارجة عن القانون على رأي قانوني، يُشار إليه أحيانًا بـ "الرأي المسبب"، والذي يكون مشروطًا أو خاضعًا لمؤهلات معينة.
فهم مفهوم Ex-Legal
يجب على المستثمر أن يتعامل مع السندات التي تفتقر إلى التأييد القانوني الصريح بحذر أكبر. تحتوي معظم السندات البلدية على رأي قانوني من شركة محاماة متخصصة في السندات أو محامي السندات مطبوع مباشرة عليها.
تُستعان شركات المحاماة المتخصصة في السندات لتقديم رأي قانوني موضوعي فيما يتعلق بصحة السندات ومواضيع أخرى، خاصةً المعاملة الضريبية للفائدة على السندات البلدية. يُعتبر هذا الرأي، الذي يُطلب عادةً من قبل المُصدرين والمستثمرين على حد سواء، حكماً موضوعياً بدلاً من أن يكون موقفاً متحيزاً للمحامي، ويعمل على تأكيد صحة الأمان البلدي.
عادةً ما تؤكد وجهة نظر السندات:
- أن السندات قد تم تفويضها وتنفيذها بشكل صحيح وهي التزامات صالحة وملزمة للمُصدر.
- مصدر الدفع أو الضمان للسندات
- ما إذا كانت الفائدة على السندات معفاة من الضرائب الفيدرالية على الدخل وإلى أي مدى، وكذلك من الضرائب الأخرى، إن وجدت، التي تفرضها الولاية التي أصدرت السندات.
قد يصدر المحامون المتخصصون في السندات رأيًا قانونيًا غير مشروط بشأن السند البلدي عندما لا توجد تحفظات تتعلق بالإصدار. هذا هو أفضل رأي يمكن لمصدر الأوراق المالية البلدية الحصول عليه.
على النقيض من ذلك، السند غير القانوني لم يتم التحقق منه لضمان اتباعه لجميع القوانين المعمول بها أثناء إصداره. في بعض الحالات، يتم مراجعة السند ويرفض المحامي المتخصص في السندات تأييده. ونتيجة لذلك، تكون السندات غير القانونية أكثر تعرضًا للمخاطر القانونية مقارنة بالسندات الأخرى.
ما الذي يسبب السند القانوني السابق؟
كانت بعض شركات المحاماة المتخصصة في السندات غير مرتاحة لإصدار آراء قانونية حول الوضع الضريبي المعفى من الضرائب للسندات البلدية بينما كانت تشريعات الإصلاح الضريبي تمر عبر الكونغرس في خريف عام 2017. يجد محامو السندات أنه من الأفضل إصدار آراء تستند إلى القوانين واللوائح الحالية بدلاً من الاعتماد على تفسيراتهم الخاصة.
قد تتلقى السندات القانونية السابقة رأيًا قانونيًا، يُشار إليه أحيانًا باسم "رأي مسبب"، يكون مشروطًا أو خاضعًا لمؤهلات معينة. بشكل عام، لا يُعتبر الرأي القانوني مؤهلاً إذا كان خاضعًا لافتراضات أو قيود أو مؤهلات معتادة، أو إذا تم توضيح الرأي بطريقة أخرى.
في سوق الأوراق المالية البلدية، كانت الآراء القانونية تقليديًا غير مشروطة. يمكن لمحامي السندات تقديم رأي "غير مشروط" بشأن صلاحية وإعفاء السندات من الضرائب إذا كانوا "مقتنعين بشدة" بأنه، وفقًا للقانون الساري في تاريخ الرأي، فإن أعلى محكمة في الولاية القضائية المعنية، عند التصرف بعقلانية وبعد تلقي المعلومات اللازمة حول القضايا، ستتوصل إلى الاستنتاجات القانونية المذكورة في الرأي.