ما هو التسعير الآجل؟
التسعير الآجل هو معيار صناعي لصناديق الاستثمار المشتركة تم تطويره بواسطة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والذي يتطلب من شركات الاستثمار تسعير معاملات الصندوق وفقًا لقيمة الأصول الصافية (NAV) في نهاية اليوم، والمعروفة أيضًا بالسعر الآجل. يوفر القاعدة 22(c)(1) الأساس لهذا التسعير وتعرف بقاعدة التسعير الآجل. يساعد التسعير الآجل في تقليل تخفيف حقوق المساهمين ويوفر عمليات أكثر كفاءة لصناديق الاستثمار المشتركة.
النقاط الرئيسية
- التسعير الآجل هو عرف تستخدمه صناديق الاستثمار المشتركة لتسعير حصص الصندوق بناءً على صافي قيمة الأصول (NAV) في نهاية كل يوم.
- يقوم صافي قيمة الأصول (NAV) بحساب إجمالي القيمة السوقية للاستثمارات التي يحتفظ بها الصندوق مطروحًا منها التزامات الصندوق والمصروفات.
- تم تأسيس تسعير العقود الآجلة بموجب قاعدة SEC 22(c)(1)، ويهدف إلى تقليل تأثير تخفيف الأسهم وكذلك توحيد تسعير الصناديق عبر الصناعة.
فهم التسعير الآجل
التسعير الآجل هو المنهجية القياسية التي يتم من خلالها تداول صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة. يشير التسعير الآجل بشكل أساسي إلى صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة التي لا يتم تداولها في البورصة بأسعار فورية. يتم شراء وبيع صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة من شركة صندوق الاستثمار المشترك. يمكن للمستثمرين شراؤها من خلال الوسطاء مثل المستشارين الماليين والوسطاء ومنصات الوساطة ذات الخصم.
تنص القاعدة 22(ج)(1) من قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 على أن يتم التعامل مع صناديق الاستثمار المشتركة بسعرها المستقبلي. تقوم صناديق الاستثمار المشتركة بتسعير أسهمها مرة واحدة يوميًا بعد إغلاق السوق. يُطلق على سعر الإغلاق اسم صافي قيمة الأصول (NAV). صافي قيمة الأصول لكل سهم يساوي إجمالي القيمة السوقية للأصول مطروحًا منها التزامات صندوق الاستثمار المشترك مقسومًا على عدد الأسهم القائمة. يتم تسجيل جميع الأوراق المالية الأساسية بقيمتها السوقية عند الإغلاق اليومي.
سيقوم المستثمرون الذين يطلبون إجراء معاملات بالتداول عند السعر المستقبلي التالي لصندوق الاستثمار المشترك. تتطلب قاعدة التسعير المستقبلي أن تستند المعاملات إلى الأسعار المستقبلية لتحقيق أكبر قدر من الكفاءة. وبالتالي، يتطلب التسعير المستقبلي أن تأخذ محاسبة صندوق الاستثمار المشترك بعين الاعتبار توقيت معاملات الصندوق بعناية. ستتلقى صناديق الاستثمار المشترك التي تتم معاملاتها خلال يوم التداول سعر صافي قيمة الأصول (NAV) لنهاية اليوم كسعر معاملاتها. أما صناديق الاستثمار المشترك التي تتم معاملاتها بعد إغلاق السوق فستتلقى سعر اليوم التالي المستقبلي. مع التسعير المستقبلي، لا يمكن أن تتم معاملة صندوق الاستثمار المشترك عند صافي قيمة الأصول السابقة. يمكن أن يستند سعرها فقط إلى قيمة يتم تحديدها بعد استلام الطلب.
اعتبارات خاصة
قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بإصدار القاعدة 22(c)(1) للتخفيف من مخاطر تخفيف قيمة الأسهم التي يمكن أن تحدث بسبب طرق التسعير العكسي. كما أضافت الهيئة آليات تسعير متأرجح لحسابات صافي قيمة الأصول اليومية والتي دخلت حيز التنفيذ في نوفمبر 2018. التسعير المتأرجح الموضح في القسم 22(c)(1) تحت الأحكام (a)(3) يسمح لشركات صناديق الاستثمار المشتركة بأخذ تكاليف المعاملات في الاعتبار بشكل هامشي من أجل إدارة مخاطر السيولة للصندوق بشكل أفضل. يجب على الشركات وضع سياسات التسعير المتأرجح التي يتم تفصيلها في نشرة الاكتتاب الخاصة بالصندوق.