ما هو قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940؟
قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 هو قانون فيدرالي أمريكي ينظم ويحدد دور ومسؤوليات مستشار الاستثمار. يوفر الأساس القانوني لمراقبة أولئك الذين يقدمون المشورة لصناديق التقاعد والأفراد والمؤسسات في مسائل الاستثمار.
ينص القانون أيضًا على ما يعتبر نصيحة استثمارية ويحدد من يجب عليه التسجيل لدى الجهات التنظيمية الحكومية والفيدرالية لتقديمها. وقد تم تحفيز هذا القانون جزئيًا بواسطة تقرير عام 1935 المقدم إلى الكونغرس حول صناديق الاستثمار وشركات الاستثمار الذي أعدته هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
النقاط الرئيسية
- يجب على المستشارين الماليين الالتزام بقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940، الذي يطالبهم بأداء الواجب الائتماني والعمل بشكل أساسي لصالح عملائهم.
- يفرض القانون على المستشار "واجبًا إيجابيًا يتمثل في 'أقصى درجات حسن النية' والإفصاح الكامل والعادل عن الحقائق المادية" كجزء من واجبهم في ممارسة الولاء والرعاية تجاه العميل.
- يُطلب من مستشاري الاستثمار اجتياز امتحان تأهيلي والتسجيل لدى هيئة تنظيمية كجزء من القانون.
فهم قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940
كان الدافع الأصلي لقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940، كما هو الحال مع العديد من اللوائح المالية البارزة في ثلاثينيات وأربعينيات القرن الماضي، هو انهيار سوق الأسهم عام 1929 وعواقبه الكارثية، الكساد الكبير. ألهمت تلك الكوارث قانون الأوراق المالية لعام 1933، الذي نجح في تقديم المزيد من الشفافية في البيانات المالية ووضع قوانين ضد التزوير والأنشطة الاحتيالية في أسواق الأوراق المالية.
في عام 1935، حذرت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في تقريرها إلى الكونغرس من المخاطر التي يشكلها بعض مستشاري الاستثمار، وأوصت بتنظيم أولئك الذين يقدمون نصائح استثمارية. وفي نفس العام الذي صدر فيه التقرير، تم تمرير قانون الشركات القابضة للمرافق العامة لعام 1935، مما سمح للجنة الأوراق المالية والبورصات بفحص صناديق الاستثمار.
أدت هذه التطورات إلى دفع الكونغرس لبدء العمل ليس فقط على قانون مستشاري الاستثمار ولكن أيضًا على قانون شركات الاستثمار لعام 1940. حدد مشروع القانون المرتبط هذا بوضوح مسؤوليات ومتطلبات شركات الاستثمار عند تقديم منتجات استثمارية متداولة علنًا، بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة، وصناديق الاستثمار المشتركة المغلقة، وصناديق الاستثمار الوحدوية.
المستشارون الماليون وواجب الأمانة
يجب على مستشاري الاستثمار الالتزام بمعيار الأمانة الذي تم تأسيسه كجزء من قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 ويمكن أن يتم تنظيمه إما من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو من قبل الجهات التنظيمية للأوراق المالية في الولايات، وذلك اعتمادًا على نطاق وحجم أنشطتهم التجارية.
يحدد القانون بشكل دقيق ما يعنيه مصطلح "الوصي". فهو ينص على واجب الولاء وواجب العناية، مما يعني أن المستشار يجب أن يضع مصالح العميل فوق مصالحه الشخصية.
على سبيل المثال، لا يمكن للمستشار شراء الأوراق المالية لحسابه الخاص قبل شرائها للعميل (front-running)، ويُحظر عليه القيام بعمليات تداول قد تؤدي إلى عمولات أعلى للمستشار أو لشركة الاستثمار الخاصة به (churning). كما يعني ذلك أن المستشار يجب أن يبذل قصارى جهده لضمان أن تكون النصائح الاستثمارية مبنية على معلومات دقيقة وكاملة - بعبارة أخرى، أن يكون التحليل شاملاً ودقيقاً قدر الإمكان.
بالإضافة إلى ذلك، يحتاج المستشار إلى تنفيذ الصفقات وفقًا لمعيار أفضل تنفيذ، مما يعني أنه يجب عليهم السعي لتداول الأوراق المالية بأفضل مزيج من التكلفة المنخفضة والتنفيذ الفعّال.
تجنب تضارب المصالح أمر مهم عند العمل كوكيل ائتماني. يجب على المستشار الإفصاح عن أي تضارب محتمل ووضع مصالح العميل دائمًا في المقام الأول.
تحديد معايير المستشار
قانون مستشاري الاستثمار تناول مسألة من هو المستشار ومن ليس كذلك من خلال تطبيق ثلاثة معايير: نوع النصيحة المقدمة، وكيفية دفع الفرد مقابل نصيحته أو طريقة التعويض، وما إذا كان الجزء الأكبر من دخل المستشار يتم توليده من تقديم النصائح الاستثمارية (الوظيفة المهنية الأساسية). أيضًا، إذا جعل الفرد العميل يعتقد أنه مستشار استثماري - من خلال تقديم نفسه بهذه الطريقة في الإعلانات، على سبيل المثال - يمكن اعتباره كذلك.
ينص القانون على أن أي شخص يقدم نصيحة أو توصية بشأن الأوراق المالية (على عكس نوع آخر من الاستثمار) يُعتبر مستشارًا. ومع ذلك، قد لا يُعتبر الأفراد الذين تكون نصائحهم مجرد جزء عرضي من مجال عملهم مستشارين. على سبيل المثال، قد يُعتبر بعض المخططين الماليين والمحاسبين مستشارين بينما قد لا يُعتبر البعض الآخر كذلك.
يمكن العثور على الإرشادات التفصيلية لقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 في العنوان 15 من قانون الولايات المتحدة.
التسجيل كمستشار مالي
تعتمد الوكالة التي يجب على المستشارين التسجيل لديها بشكل كبير على قيمة الأصول التي يديرونها، بالإضافة إلى ما إذا كانوا يقدمون المشورة للعملاء من الشركات أو الأفراد فقط. قبل إصلاحات عام 2010، كان المستشارون الذين لديهم على الأقل 25 مليون دولار في الأصول تحت الإدارة (Assets Under Management) أو يقدمون المشورة لشركات الاستثمار ملزمين بالتسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). أما المستشارون الذين يديرون مبالغ أصغر فعادة ما يتم تسجيلهم لدى السلطات الأمنية في الولايات.
تم تعديل تلك المبالغ بواسطة قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010، والذي سمح للعديد من المستشارين الذين كانوا مسجلين سابقًا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بالتسجيل الآن لدى الجهات التنظيمية في ولاياتهم لأنهم كانوا يديرون أموالًا أقل مما تتطلبه القواعد الفيدرالية الجديدة. ومع ذلك، بدأ قانون دود-فرانك أيضًا في فرض متطلبات التسجيل لأولئك الذين يقدمون المشورة للصناديق الخاصة، مثل صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة. في السابق، كان هؤلاء المستشارون معفيين من التسجيل، على الرغم من أنهم غالبًا ما كانوا يديرون مبالغ كبيرة جدًا من الأموال للمستثمرين.
من يلتزم بقانون مستشاري الاستثمار؟
يتعين على المستشارين الماليين الالتزام بقانون المستشارين الاستثماريين لعام 1940، الذي يطالبهم بأداء واجب الأمانة والعمل بشكل أساسي لصالح عملائهم. يمكن أن يتم تنظيمهم إما من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أو من قبل الجهات التنظيمية للأوراق المالية في الولايات، وذلك بناءً على نطاق وحجم أنشطتهم التجارية.
ما الذي أدى إلى قانون مستشاري الاستثمار؟
كان انهيار سوق الأسهم عام 1929 والكساد الكبير الذي تلاه من الدوافع وراء قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940. كما حفزا العديد من اللوائح المالية البارزة الأخرى في ثلاثينيات وأربعينيات القرن العشرين.
كيف يعرّف قانون مستشاري الاستثمار من هو المستشار المالي؟
تنطبق ثلاثة معايير:
- ما نوع النصائح المقدمة؟
- كيف يتم دفع المستحقات للفرد مقابل نصائحه أو طريقة التعويض الخاصة به
- ما إذا كان معظم دخل المستشار يتم توليده من خلال تقديم المشورة الاستثمارية (الوظيفة المهنية الأساسية)
الخلاصة
قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 هو قانون اتحادي أمريكي ينظم ويحدد دور ومسؤوليات مستشار الاستثمار. إنه:
- يوفر الأساس القانوني لمراقبة أولئك الذين يقدمون المشورة لصناديق التقاعد والأفراد والمؤسسات في مسائل الاستثمار.
- يحدد ما الذي يعتبر نصيحة استثمارية
- يحدد من يجب عليه التسجيل لدى الجهات التنظيمية الحكومية والفيدرالية من أجل تقديم المشورة الاستثمارية.