ما هو خيار الشراء الإضافي (Greenshoe Option)؟
خيار الشراء الإضافي هو بند في اتفاقية الاكتتاب العام الأولي (IPO) يمنح المكتتب الحق في بيع عدد أكبر من الأسهم مما كان مخططًا له في الأصل إذا تبين أن الطلب على إصدار الأوراق المالية أعلى من المتوقع. يُطلق عليه أيضًا خيار التخصيص الزائد.
النقاط الرئيسية
- خيار الشراء الإضافي هو بند في اتفاقية الاكتتاب العام الأولي (IPO) يمنح المكتتب الحق في بيع عدد أكبر من الأسهم مما كان مخططًا له في الأصل.
- يُعرف أيضًا بخيار التخصيص الزائد.
- تم استخدام خيار "Greenshoe" لأول مرة من قبل شركة Green Shoe Manufacturing Company (التي أصبحت الآن جزءًا من Wolverine World Wide, Inc.)
- عادةً ما تسمح خيارات "Greenshoe" للمتعهدين ببيع ما يصل إلى 15% أكثر من كمية الإصدار الأصلية.
- يوفرون استقرار الأسعار، والسيولة، وقوة الشراء لتغطية المراكز القصيرة إذا انخفضت الأسعار، دون المخاطرة بشراء الأسهم إذا ارتفع السعر.
كيف تعمل خيار الجرينشو (Greenshoe)
يوفر خيار الشراء الإضافي (greenshoe option) استقرارًا إضافيًا في السعر لإصدار الأوراق المالية لأن المكتتب يمكنه زيادة العرض وتخفيف تقلبات الأسعار. وهو النوع الوحيد من تدابير استقرار الأسعار المسموح بها من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
خيارات Greenshoe عادةً ما تسمح للمتعهدين ببيع ما يصل إلى 15% أكثر من الأسهم عن الكمية الأصلية المحددة من قبل المصدر لمدة تصل إلى 30 يومًا بعد الطرح العام الأولي إذا كانت ظروف الطلب تستدعي مثل هذا الإجراء. على سبيل المثال، إذا قامت شركة بتوجيه المتعهدين لبيع 200 مليون سهم، يمكن للمتعهدين إصدار 30 مليون سهم إضافي من خلال ممارسة خيار greenshoe (200 مليون سهم × 15%).
نظرًا لأن المكتتبين يتلقون عمولتهم كنسبة مئوية من الاكتتاب العام الأولي (IPO)، فإن لديهم الحافز لجعلها كبيرة قدر الإمكان. يوضح النشرة التمهيدية، التي تقدمها الشركة المصدرة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قبل الاكتتاب العام الأولي، النسبة الفعلية والشروط المتعلقة بالخيار.
يستخدم المكتتبون خيارات "الخيار الأخضر" بطريقتين. أولاً، إذا كان الاكتتاب العام ناجحًا وارتفع سعر السهم، يقوم المكتتبون بممارسة الخيار، وشراء الأسهم الإضافية من الشركة بالسعر المحدد مسبقًا، وإصدار تلك الأسهم، لتحقيق ربح، لعملائهم. وعلى العكس، إذا بدأ السعر في الانخفاض، يقومون بشراء الأسهم من السوق بدلاً من الشركة لتغطية مركزهم القصير، مما يدعم السهم لتحقيق استقرار في سعره.
يفضل بعض المصدرين عدم تضمين خيارات "جرينشو" في اتفاقيات الاكتتاب الخاصة بهم في ظل ظروف معينة، مثل إذا كان المصدر يرغب في تمويل مشروع محدد بمبلغ ثابت ولا يحتاج إلى رأس مال إضافي.
يمكن لمتعهدو الاكتتاب اختيار ممارسة الخيار بشكل كامل أو جزئي.
مثال على خيار الحذاء الأخضر
وافقت شركة فيسبوك، التي تُعرف الآن باسم ميتا (META)، على خيار الشراء الإضافي عند إدراج أسهمها في عام 2012. وقد وافق اتحاد الاكتتاب، الذي ترأسه مورغان ستانلي (MS)، مع فيسبوك على شراء 421 مليون سهم بسعر 38 دولارًا للسهم الواحد، مع خصم رسوم اكتتاب بنسبة 1.1%. ومع ذلك، قام الاتحاد ببيع ما لا يقل عن 484 مليون سهم للعملاء، أي بنسبة 15% فوق التخصيص الأولي، مما أدى فعليًا إلى إنشاء مركز قصير لـ 63 مليون سهم.
إذا كانت أسهم فيسبوك قد تم تداولها فوق سعر الاكتتاب العام البالغ 38 دولارًا بعد الإدراج بفترة قصيرة، لكان اتحاد الاكتتاب قد مارس خيار "الجرين شو" لشراء 63 مليون سهم من فيسبوك بسعر 38 دولارًا لتغطية مركزهم القصير وتجنب الاضطرار إلى إعادة شراء الأسهم بسعر أعلى في السوق.
ومع ذلك، نظرًا لأن أسهم فيسبوك انخفضت إلى ما دون سعر الاكتتاب العام بعد فترة وجيزة من بدء التداول، قام اتحاد الاكتتاب بتغطية مركزه القصير دون ممارسة خيار الحذاء الأخضر عند أو حول 38 دولارًا لتثبيت السعر والدفاع عنه من الانخفاضات الحادة.
ما هو تأثير خيار الشراء الإضافي (Greenshoe Option) على المستثمرين؟
يمكن أن تؤدي خيارات Greenshoe إلى توفر المزيد من الأسهم للشراء في مرحلة الطرح العام الأولي، مما يفتح الأبواب أمام المزيد من المشاركين. كما يمكن أن تقلل من تقلبات سعر السهم الأولية.
لماذا يُطلق عليه خيار الحذاء الأخضر؟
خيارات التخصيص الزائد تُسمى "الجرين شو" لأن شركة Green Shoe Manufacturing كانت أول من استخدم هذا البند في اتفاقية الاكتتاب.
ما هي أنواع خيارات الشراء الإضافي (Greenshoe)؟
هناك ثلاثة أنواع رئيسية من خيار الشراء الإضافي (greenshoe): الكامل، الجزئي، والعكسي. مع الخيار الكامل، يقوم المكتتب ببيع الحد الأقصى من الأسهم الإضافية من الشركة. مع الخيار الجزئي، يبيعون أكثر من الكمية المتفق عليها أصلاً ولكن أقل من الحد الأقصى المسموح به. ومع الخيار العكسي، يقوم المكتتب ببيع الأسهم الإضافية مرة أخرى إلى الشركة المصدرة.
ما هو الحد الأقصى لخيارات Greenshoe؟
عادةً، يكون الحد الأقصى لعدد الأسهم الإضافية التي يمكن للمتعهدين بيعها هو 15% أكثر من الكمية المتفق عليها في البداية.
الخلاصة
تمنح خيارات Greenshoe المكتتبين الفرصة لبيع المزيد من الأسهم خلال الطرح العام الأولي (IPO). تساعد هذه الخيارات في تلبية الطلب العالي وزيادة مقدار رأس المال الذي تجمعه الشركة، وهي شائعة جدًا في الولايات المتحدة. عادةً، تسمح أحكام التخصيص الزائد للمكتتبين ببيع ما يصل إلى 15% إضافية من الأسهم بالسعر المتفق عليه للطرح العام الأولي، ويمكن ممارستها خلال 30 يومًا بعد الطرح.