ما هي القيمة الاستثمارية المشتقة (DIV)؟
القيمة الاستثمارية المشتقة (DIV) هي منهجية تقييم تُستخدم لحساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للأصول المصفاة، مطروحًا منها النفقات المرتبطة بعملية التصفية. تشبه القيمة الاستثمارية المشتقة منهجية التدفق النقدي المخصوم.
تختلف أهمية النفقات المرتبطة بعملية التصفية بشكل كبير حسب أنواع الأصول المختلفة. بالنسبة لمحفظة قابلة للتسويق من الأسهم العادية، قد تكون التكاليف ضئيلة، بينما بيع أصل متخصص، مثل ملعب رياضي، سيتحمل تكاليف كبيرة في التسويق والقانون والإدارة.
النقاط الرئيسية
- يتم استخدام القيمة الاستثمارية المشتقة (Derived Investment Value - DIV) لتحديد القيمة الحالية للأصول المصفاة مع الأخذ في الاعتبار تكاليف التصفية.
- تم تطوير منهجية DIV في الثمانينيات وأوائل التسعينيات عندما انهار عدد من البنوك الأمريكية.
- في ذلك الوقت، كان المنظمون بحاجة إلى طريقة لفرز الأصول غير العاملة وتحديد العوامل الرئيسية مثل قيمتها، وما يمكن إنقاذه، وما قد يكون الوقت والتكلفة لبيع الأصل.
فهم القيمة الاستثمارية المشتقة (DIV)
خلال الثمانينيات وأوائل التسعينيات، فشلت العديد من البنوك في الولايات المتحدة. أصبح تصفية أصولها مسؤولية مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). وقد أنشأت مؤسسة إدارة الحلول (RTC) للتعامل مع بعض هذه المهام.
من أجل إنشاء استراتيجيات التصرف، كان على RTC أولاً أن تبتكر طريقة لتقييم محافظ الأصول غير المنتجة التي كانت مسؤولة عنها. تم تقسيم هذه المحافظ بين مقاولين من القطاع الخاص الذين تم تكليفهم باسترداد أكبر قدر ممكن من قيمة المحافظ، ومقاولين غالبًا ما يحصلون على تعويض أعلى كلما تجاوزت نسبة قيمة المحفظة المستردة فعليًا حدودًا معينة.
كيف يعمل حساب قيمة الاستثمار المشتقة (DIV)
كان حساب قيمة الاستثمار المشتقة (DIV) مختلفًا وأكثر تعقيدًا من حساب قيمة الأصول الأساسية التي يتم تصفيتها. العوامل التي كان يجب أن تأخذها قيمة الاستثمار المشتقة في الاعتبار شملت الإجراءات المختلفة التي كانت لدى الولايات المختلفة لحجز الرهن العقاري، بالإضافة إلى المدة الزمنية المتوقعة لإتمام حجز الرهن العقاري.
كان على محللي التقييم تقدير المدة الزمنية اللازمة لاسترداد الضمانات من إجراءات الإفلاس، والمدة الزمنية اللازمة لبيع الأصل، بالإضافة إلى النفقات المرتبطة بإدارة العملية نفسها.
تم توحيد هذه الافتراضات ولكنها لا تزال تؤدي إلى مخاطر لأن محللي التقييم كان عليهم اتخاذ قرارات حكم ذاتية.
اعتبارات خاصة
في العديد من الحالات، تجاوزت التحصيلات التي تمكنت شركة RTC من تحقيقها قيمة DIV، على الرغم من أن هذا الأمر كان يختلف وفقًا لنوع الشراكة في الأسهم التي كانت تُستخدم لتصفية الأصول. كانت الأراضي غير المطورة والجزئية التطوير تمتلك أدنى نسبة من القيمة الحالية الصافية (NPV) للتحصيلات الصافية مقارنة بقيمة DIV، بينما كانت القروض المتعثرة التجارية ومتعددة العائلات تمتلك أعلى نسبة.