ما هو الازدهار غير العقلاني؟
يشير مصطلح الحماس غير العقلاني إلى حماس المستثمرين الذي يدفع أسعار الأصول إلى مستويات أعلى مما تبرره الأساسيات الخاصة بتلك الأصول. وقد شاع استخدام هذا المصطلح من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان في خطاب ألقاه عام 1996 بعنوان "تحدي البنوك المركزية في مجتمع ديمقراطي." وقد أُلقي الخطاب في بداية فقاعة الإنترنت في التسعينيات، وهي مثال نموذجي على الحماس غير العقلاني:
"لكن كيف نعرف متى يؤدي الحماس غير العقلاني إلى تصاعد غير مبرر في قيم الأصول، والتي تصبح بعد ذلك عرضة لانكماشات غير متوقعة وطويلة الأمد كما حدث في اليابان خلال العقد الماضي؟ وكيف ندمج هذا التقييم في السياسة النقدية؟"
النقاط الرئيسية
- الحماس غير العقلاني هو التفاؤل المفرط في السوق الذي يفتقر إلى أساس حقيقي من التقييم الأساسي، ولكنه يعتمد بدلاً من ذلك على العوامل النفسية.
- أصبح المصطلح شائعًا بفضل رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان في خطاب ألقاه عام 1996 تناول فيه فقاعة الإنترنت المتنامية في سوق الأسهم.
- أصبح الإفراط في التفاؤل غير العقلاني مرادفًا لخلق أسعار أصول مبالغ فيها مرتبطة بالفقاعات، والتي تنفجر في النهاية ويمكن أن تؤدي إلى ذعر في السوق.
تفكيك الحماس غير العقلاني
الابتهاج غير العقلاني هو انتشار للتفاؤل الاقتصادي المفرط. عندما يبدأ المستثمرون في الاعتقاد بأن ارتفاع الأسعار في الماضي القريب يتنبأ بالمستقبل، فإنهم يتصرفون كما لو أنه لا يوجد عدم يقين في السوق، مما يسبب حلقة تغذية راجعة إيجابية من الأسعار المتزايدة باستمرار.
يُعتقد أن هذه المشكلة قد تؤدي إلى ظهور فقاعات في أسعار الأصول. ولكن عندما تنفجر الفقاعة في النهاية، يلجأ المستثمرون بسرعة إلى البيع الذعري، وأحيانًا يبيعون أصولهم بأقل من قيمتها الحقيقية بناءً على الأسس الأساسية. يمكن أن ينتشر الذعر الذي يتبع الفقاعة إلى فئات أصول أخرى، وقد يتسبب حتى في ركود اقتصادي. المستثمرون الذين يتضررون بشدة - أولئك الذين لا يزالون مستثمرين بالكامل قبل التصحيح - هم الواثقون بشكل مفرط الذين يعتقدون أن السوق الصاعدة ستستمر إلى الأبد. الثقة بأن السوق الصاعدة لن تنقلب عليك هي طريقة مؤكدة لتعرض نفسك للخسارة.
أثار آلان جرينسبان السؤال حول ما إذا كان ينبغي على البنوك المركزية معالجة الحماس المفرط غير العقلاني من خلال سياسة نقدية صارمة استباقية. كان يعتقد أنه ينبغي على البنوك المركزية رفع معدلات الفائدة عندما يبدو أن فقاعة مضاربة بدأت تتشكل.
مثال: فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات
رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان حذّر الأسواق من حماسها غير العقلاني في 5 ديسمبر 1996. لكنه لم يشدد السياسة النقدية حتى ربيع عام 2000، بعد أن استخدمت البنوك والوسطاء السيولة الزائدة التي أنشأها الاحتياطي الفيدرالي استعدادًا لمشكلة Y2K لتمويل أسهم الإنترنت. وبعد أن صب الزيت على النار، لم يكن أمام جرينسبان خيار سوى تفجير الفقاعة.
أدى انهيار سوق الأسهم الذي تلا ذلك إلى محو أكثر من أربع سنوات من المكاسب في مؤشر ناسداك المركب الذي يركز على التكنولوجيا، وأزال مليارات الدولارات من القيمة السوقية.
الابتهاج غير العقلاني، الكتاب
الابتهاج غير العقلاني هو أيضًا عنوان كتاب صدر في عام 2000 من تأليف الاقتصادي روبرت شيلر. يحلل الكتاب الطفرة الأوسع في سوق الأسهم التي استمرت من عام 1982 حتى سنوات الدوت كوم. يقدم كتاب شيلر 12 عاملًا ساهمت في خلق هذه الطفرة ويقترح تغييرات في السياسات لإدارة الابتهاج غير العقلاني بشكل أفضل. تحذر الطبعة الثانية من الكتاب، التي نُشرت في عام 2005، من انفجار فقاعة الإسكان التي حدثت بالفعل بعد ثلاث سنوات في عام 2008، وأدت إلى الركود الكبير.