ما هي الفقاعة؟
الفقاعة هي دورة اقتصادية تتميز بالتصاعد السريع في قيمة السوق، خاصة في أسعار الأصول. يتبع هذا التضخم السريع انخفاض سريع في القيمة، أو انكماش، يُشار إليه أحيانًا باسم "الانهيار" أو "انفجار الفقاعة".
عادةً ما يتم إنشاء الفقاعة من خلال ارتفاع في أسعار الأصول ناتج عن سلوك سوقي مفرط الحماس. خلال الفقاعة، تتداول الأصول عادةً بسعر أو ضمن نطاق سعري يتجاوز بشكل كبير القيمة الجوهرية للأصل (السعر لا يتماشى مع الأساسيات الخاصة بالأصل).
سبب الفقاعات محل خلاف بين الاقتصاديين؛ حيث أن بعض الاقتصاديين يختلفون حتى في وجود الفقاعات من الأساس (على أساس أن أسعار الأصول غالبًا ما تنحرف عن قيمتها الجوهرية). ومع ذلك، عادةً ما يتم التعرف على الفقاعات ودراستها فقط بأثر رجعي، بعد حدوث انخفاض كبير في الأسعار.
كيف تعمل الفقاعة
تحدث الفقاعة الاقتصادية عندما يرتفع سعر سلعة ما بشكل كبير فوق قيمتها الحقيقية. تُعزى الفقاعات عادةً إلى تغيير في سلوك المستثمرين، على الرغم من أن الأسباب التي تؤدي إلى هذا التغيير في السلوك لا تزال موضع نقاش.
الفقاعات في أسواق الأسهم والاقتصادات تؤدي إلى نقل الموارد إلى مناطق النمو السريع. عند نهاية الفقاعة، يتم نقل الموارد مرة أخرى، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار.
شهد الاقتصاد الياباني فقاعة في الثمانينيات بعد أن تم تحرير البنوك في البلاد جزئيًا. أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في أسعار العقارات وأسعار الأسهم. كانت فقاعة الدوت كوم، التي تُعرف أيضًا بفقاعة الإنترنت، فقاعة في سوق الأسهم في أواخر التسعينيات. تميزت هذه الفترة بالمضاربة المفرطة في الشركات المرتبطة بالإنترنت. خلال فقاعة الدوت كوم، قام الناس بشراء أسهم التكنولوجيا بأسعار مرتفعة معتقدين أنهم يمكنهم بيعها بسعر أعلى، حتى فقدت الثقة وحدث تصحيح كبير في السوق.
النقاط الرئيسية
- الفقاعة هي دورة اقتصادية تتميز بالتصاعد السريع في قيمة السوق، خاصة في أسعار الأصول.
- يتبع هذا التضخم السريع انخفاض سريع في القيمة، أو انكماش، يُشار إليه أحيانًا بـ "انهيار" أو "انفجار الفقاعة".
- عادةً ما تُعزى الفقاعات إلى تغيير في سلوك المستثمرين، على الرغم من أن الأسباب التي تؤدي إلى هذا التغيير في السلوك لا تزال موضع نقاش.
يساعد بحث الاقتصادي الأمريكي هايمان بي. مينسكي في تفسير تطور عدم الاستقرار المالي ويوفر تفسيرًا واحدًا لخصائص الأزمات المالية. من خلال بحثه، حدد مينسكي خمس مراحل في دورة الائتمان النموذجية. على الرغم من أن نظرياته لم تحظَ بالكثير من الاهتمام لعدة عقود، إلا أن أزمة الرهن العقاري الثانوي في عام 2008 جددت الاهتمام بصياغاته، والتي تساعد أيضًا في تفسير بعض أنماط الفقاعة.
الإزاحة
تحدث هذه المرحلة عندما يبدأ المستثمرون في ملاحظة نموذج جديد، مثل منتج أو تقنية جديدة، أو معدلات فائدة منخفضة تاريخيًا. يمكن أن يكون هذا في الأساس أي شيء يجذب انتباههم.
Boom
تبدأ الأسعار في الارتفاع. ثم تكتسب المزيد من الزخم مع دخول المزيد من المستثمرين إلى السوق. هذا يمهد الطريق للانتعاش. هناك شعور عام بالفشل في الانضمام، مما يدفع المزيد من الناس لبدء شراء الأصول.
Euphoria
عندما تصيب النشوة وترتفع أسعار الأصول بشكل كبير، يمكن القول إن الحذر من جانب المستثمرين يتم تجاهله إلى حد كبير.
جني الأرباح
فهم متى ستنفجر الفقاعة ليس بالأمر السهل؛ فبمجرد أن تنفجر، لن تنتفخ مرة أخرى. من الممكن أن يكون هناك فقاعة صدى، وهي مجرد انتعاش مؤقت. ولكن أي شخص يمكنه تحديد علامات التحذير المبكرة سيحقق أرباحًا من خلال بيع المراكز.
ذعر
تغير أسعار الأصول مسارها وتنخفض (أحيانًا بنفس السرعة التي ارتفعت بها). يرغب المستثمرون في تصفيتها بأي سعر. تنخفض أسعار الأصول عندما يتفوق العرض على الطلب.
أمثلة على الفقاعات
تشمل التاريخ الحديث فقاعتين لهما تأثير كبير: فقاعة الدوت كوم في التسعينيات وفقاعة الإسكان بين عامي 2007 و2008. ومع ذلك، فإن أول فقاعة مضاربة مسجلة، والتي حدثت في هولندا من عام 1634 إلى 1637، تقدم درسًا توضيحيًا ينطبق على العصر الحديث.
هوس التوليب
قد يبدو من السخيف أن نقترح أن زهرة يمكن أن تتسبب في انهيار اقتصاد كامل، لكن هذا هو بالضبط ما حدث في هولندا في أوائل القرن السابع عشر. بدأت تجارة بصيلات الزنبق في البداية عن طريق الصدفة. حيث قام عالم نبات بجلب بصيلات الزنبق من القسطنطينية وزرعها لأغراض بحثه العلمي. ثم قام الجيران بسرقة البصيلات وبدأوا في بيعها. وبدأ الأثرياء في جمع بعض الأنواع النادرة منها كـ سلعة فاخرة. ومع زيادة الطلب عليها، ارتفعت أسعار البصيلات بشكل كبير. وقد وصلت أسعار بعض الأنواع النادرة من الزنبق إلى مستويات فلكية.
تم تداول الزهور مقابل أي شيء له قيمة تخزينية، بما في ذلك المنازل والأراضي. في ذروتها، أحدثت حمى التوليب حالة من الهوس لدرجة أن الثروات كانت تُصنع بين عشية وضحاها. وقد أدى إنشاء بورصة العقود الآجلة، حيث كانت الزهور تُشترى وتُباع من خلال عقود دون تسليم فعلي، إلى تغذية التسعير المضاربي.
انفجرت الفقاعة عندما قام بائع بترتيب عملية شراء كبيرة مع مشترٍ، ولم يظهر المشتري. في هذه المرحلة، كان من الواضح أن الزيادات في الأسعار كانت غير مستدامة. أدى ذلك إلى خلق حالة من الذعر التي انتشرت في جميع أنحاء أوروبا، مما أدى إلى انخفاض قيمة أي بصلة زنبق إلى جزء صغير من سعرها الأخير. تدخلت السلطات الهولندية لتهدئة الذعر من خلال السماح لحاملي العقود بالتحرر من عقودهم مقابل 10% من قيمة العقد. في النهاية، فقد النبلاء والعامة ثرواتهم على حد سواء.
فقاعة الدوت كوم
كانت فقاعة الدوت كوم تتميز بارتفاع في أسواق الأسهم مدفوعًا بالاستثمارات في الشركات القائمة على الإنترنت والتكنولوجيا. نشأت هذه الفقاعة من مزيج من الاستثمار المضاربي والوفرة الزائدة من رأس المال المغامر الذي كان يتدفق إلى شركات الناشئة. بدأ المستثمرون في ضخ الأموال في الشركات الناشئة على الإنترنت في التسعينيات، على أمل صريح أن تكون مربحة.
مع تقدم التكنولوجيا وبدء تسويق الإنترنت، ساعدت الشركات الناشئة في قطاع الإنترنت والتكنولوجيا في تعزيز الارتفاع في سوق الأسهم الذي بدأ في عام 1995. تشكلت الفقاعة اللاحقة بسبب الأموال الرخيصة ورأس المال السهل. العديد من هذه الشركات بالكاد حققت أي أرباح أو حتى منتجًا مهمًا. ومع ذلك، تمكنت من تقديم العروض العامة الأولية (IPOs). شهدت أسعار أسهمها ارتفاعات مذهلة، مما خلق حالة من الهوس بين المستثمرين المهتمين.
ولكن عندما بلغ السوق ذروته، انتشر الذعر بين المستثمرين. أدى ذلك إلى خسارة حوالي 10% في سوق الأسهم. بدأ رأس المال الذي كان من السهل الحصول عليه في الجفاف؛ وأصبحت الشركات التي كانت تملك ملايين في القيمة السوقية بلا قيمة في فترة زمنية قصيرة جدًا. ومع نهاية عام 2001، كانت نسبة كبيرة من الشركات العامة في قطاع الدوت كوم قد انهارت.
فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة
كانت فقاعة الإسكان في الولايات المتحدة فقاعة في سوق العقارات أثرت على أكثر من نصف الولايات المتحدة في منتصف العقد الأول من الألفية. كانت جزئيًا نتيجة لفقاعة الدوت كوم. عندما بدأت الأسواق في الانهيار، بدأت قيم العقارات في الارتفاع. في الوقت نفسه، بدأ الطلب على تملك المنازل في النمو بمستويات شبه مقلقة. بدأت معدلات الفائدة في الانخفاض. وكان هناك أيضًا نهج متساهل من قبل المقرضين؛ مما يعني أن أي شخص تقريبًا يمكن أن يصبح مالكًا لمنزل.
قامت البنوك بتقليل متطلباتها للاقتراض وبدأت في خفض معدلات الفائدة. أصبحت الرهن العقاري ذو السعر القابل للتعديل (ARMs) خيارًا مفضلًا، مع معدلات تمهيدية منخفضة وخيارات إعادة التمويل خلال ثلاث إلى خمس سنوات. بدأ العديد من الناس في شراء المنازل، وقام البعض ببيعها لتحقيق أرباح. ولكن عندما بدأ سوق الأسهم في الارتفاع مرة أخرى، بدأت معدلات الفائدة في الارتفاع أيضًا. بالنسبة لأصحاب المنازل الذين لديهم ARMs، بدأت رهونهم العقارية في إعادة التمويل بمعدلات أعلى. انخفضت قيمة هذه المنازل بشكل حاد، مما أدى إلى بيع واسع النطاق في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs). أدى ذلك في النهاية إلى بيئة نتج عنها ملايين الدولارات من حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري.