ما هي نظرية تجزئة السوق؟
نظرية تقسيم السوق هي نظرية تشير إلى أن أسعار الفائدة طويلة وقصيرة الأجل ليست مرتبطة ببعضها البعض. كما تنص على أن أسعار الفائدة السائدة للسندات قصيرة ومتوسطة وطويلة الأجل يجب أن تُعتبر بشكل منفصل، مثل العناصر في أسواق مختلفة للأوراق المالية الدائنة.
النقاط الرئيسية
- تنص نظرية تقسيم السوق على أن أسعار الفائدة طويلة الأجل وقصيرة الأجل ليست مرتبطة ببعضها البعض لأنها تستهدف مستثمرين مختلفين.
- يرتبط بنظرية تقسيم السوق نظرية الموطن المفضل، التي تنص على أن المستثمرين يفضلون البقاء في نطاق استحقاق السندات الخاص بهم بسبب العوائد المضمونة. أي انتقال إلى نطاق استحقاق مختلف يُعتبر محفوفًا بالمخاطر.
فهم نظرية تجزئة السوق
الاستنتاجات الرئيسية لهذه النظرية هي أن منحنيات العائد تحددها قوى العرض والطلب داخل كل سوق/فئة من فئات استحقاق الأوراق المالية الديون، وأن العوائد لفئة معينة من الاستحقاقات لا يمكن استخدامها للتنبؤ بالعوائد لفئة مختلفة من الاستحقاقات.
نظرية تقسيم السوق تُعرف أيضًا بنظرية الأسواق المجزأة. وهي تستند إلى الاعتقاد بأن السوق لكل شريحة من شرائح استحقاقات السندات تتكون بشكل رئيسي من مستثمرين يفضلون الاستثمار في الأوراق المالية ذات المدد الزمنية المحددة: قصيرة، متوسطة، أو طويلة الأجل.
نظرية تقسيم السوق تؤكد أن المشترين والبائعين الذين يشكلون السوق للأوراق المالية قصيرة الأجل لديهم خصائص ودوافع مختلفة عن المشترين والبائعين للأوراق المالية ذات الاستحقاق المتوسط والطويل الأجل. تستند النظرية جزئيًا إلى عادات الاستثمار لأنواع مختلفة من المستثمرين المؤسسيين، مثل البنوك وشركات التأمين. تفضل البنوك عمومًا الأوراق المالية قصيرة الأجل، بينما تفضل شركات التأمين عمومًا الأوراق المالية طويلة الأجل.
التردد في تغيير الفئات
نظرية ذات صلة تشرح نظرية تقسيم السوق هي نظرية الموطن المفضل. تنص نظرية الموطن المفضل على أن المستثمرين لديهم نطاقات مفضلة لأطوال استحقاق السندات وأن معظمهم يتحولون عن تفضيلاتهم فقط إذا تم ضمان عوائد أعلى لهم. وعلى الرغم من أنه قد لا يكون هناك فرق يمكن تحديده في مخاطر السوق، فإن المستثمر المعتاد على الاستثمار في الأوراق المالية ضمن فئة استحقاق معينة غالبًا ما يعتبر التحول في الفئة مخاطرة.
التداعيات على تحليل السوق
منحنى العائد هو نتيجة مباشرة لنظرية تجزئة السوق. تقليديًا، يتم رسم منحنى العائد للسندات عبر جميع فئات طول الاستحقاق، مما يعكس علاقة العائد بين أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل. ومع ذلك، يقترح مؤيدو نظرية تجزئة السوق أن فحص منحنى العائد التقليدي الذي يغطي جميع أطوال الاستحقاق هو مسعى غير مثمر لأن الأسعار قصيرة الأجل ليست تنبؤية للأسعار طويلة الأجل.