تعريف
منحنى العائد هو خط يوضح العائد على السندات ذات التصنيف المتساوي ولكن بتواريخ استحقاق مختلفة.
ما هي منحنى العائد؟
منحنى العائد هو خط يوضح العوائد أو معدلات الفائدة للسندات التي تتمتع بنفس جودة الائتمان ولكن لها تواريخ استحقاق مختلفة. يتنبأ انحدار منحنى العائد باتجاه معدلات الفائدة والتوسع أو الانكماش الاقتصادي الذي قد ينتج عنه.
منحنيات العائد لها ثلاثة أشكال رئيسية: منحنى طبيعي مائل للأعلى، منحنى مقلوب مائل للأسفل، ومنحنى مسطح. يتم نشر معدلات منحنى العائد على موقع وزارة الخزانة الأمريكية كل يوم تداول.
النقاط الرئيسية
- تُظهر منحنيات العائد معدلات الفائدة للسندات ذات الجدارة الائتمانية المتساوية وفترات الاستحقاق المختلفة.
- المنحنيات الطبيعية تشير إلى توسع اقتصادي.
- تشير المنحنيات المنحدرة إلى الركود الاقتصادي.
- يتم نشر معدلات منحنى العائد على موقع وزارة الخزانة الأمريكية كل يوم تداول.
استخدام منحنى العائد
يُعتبر منحنى العائد معيارًا للديون الأخرى في السوق مثل معدلات الرهن العقاري ومعدلات الإقراض البنكي. يمكن لمنحنى العائد التنبؤ بالتغيرات في الناتج الاقتصادي والنمو على مر الزمن.
المنحنى العائد الأكثر تكرارًا يقارن بين ديون الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر، وسنتين، وخمس سنوات، و10 سنوات، و30 سنة. تتوفر معدلات المنحنى العائد على مواقع أسعار الفائدة الخاصة بالخزانة بحلول الساعة 6:00 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي لكل يوم تداول.
يستخدم بعض المستثمرين منحنى العائد لاتخاذ قرارات استثمارية بناءً على الاتجاه المحتمل لأسعار السندات. من السهل بناء تمثيل بصري للمنحنى باستخدام جدول Excel.
أنواع منحنيات العائد
تشمل الأنواع الثلاثة لمنحنيات العائد: العادي، والمقلوب، والمسطح.
منحنى العائد الطبيعي
تُظهر منحنى العائد الطبيعي عوائد منخفضة للسندات ذات الاستحقاق الأقصر، والتي تزداد للسندات ذات الاستحقاق الأطول. يميل المنحنى إلى الأعلى. يشير هذا إلى أن العوائد على السندات طويلة الأجل تستمر في الارتفاع، استجابة لفترات التوسع الاقتصادي.
يمكن أن تشمل العوائد النموذجية على المنحنى سندًا لمدة عامين يقدم عائدًا بنسبة 1%، وسندًا لمدة خمس سنوات يقدم عائدًا بنسبة 1.8%، وسندًا لمدة عشر سنوات يقدم عائدًا بنسبة 2.5%، وسندًا لمدة خمس عشرة سنة يقدم عائدًا بنسبة 3.0%، وسندًا لمدة عشرين سنة يقدم عائدًا بنسبة 3.5%.
سيستخدم بعض مستثمري السندات استراتيجية العائد المتدحرج ويبيعون السند عندما يقترب من تاريخ استحقاقه. تُعرف هذه الاستراتيجية أيضًا باسم ركوب المنحنى. تعمل هذه الاستراتيجية في بيئة معدلات مستقرة حيث ينخفض عائد السند ويرتفع السعر. يأمل المستثمرون في تحقيق الربح من ارتفاع أسعار السندات.
منحنى العائد المقلوب
منحنى العائد المقلوب ينحدر للأسفل حيث تتجاوز معدلات الفائدة قصيرة الأجل المعدلات طويلة الأجل. يتوافق هذا النوع من المنحنيات مع فترة ركود اقتصادي عندما يتوقع المستثمرون أن تتجه العوائد على السندات ذات الاستحقاق الأطول إلى الانخفاض في المستقبل.
يميل المستثمرون الذين يبحثون عن استثمارات آمنة في فترات الركود الاقتصادي إلى اختيار السندات طويلة الأجل بدلاً من السندات قصيرة الأجل، مما يؤدي إلى رفع سعر السندات طويلة الأجل وخفض عائدها.
يُعتبر منحنى العائد المقلوب نادرًا. وقد كان تاريخيًا تحذيرًا من الركود الاقتصادي.
منحنى العائد المسطح
يظهر منحنى العائد المسطح عوائد متشابهة عبر جميع آجال الاستحقاق، مما يشير إلى وضع اقتصادي غير مؤكد. قد تكون هناك بعض آجال الاستحقاق المتوسطة التي تتمتع بعوائد أعلى قليلاً مما يسبب ظهور انتفاخ طفيف على طول المنحنى المسطح. عادةً ما تكون هذه الانتفاخات لآجال الاستحقاق المتوسطة التي تتراوح بين ستة أشهر إلى سنتين.
يظهر المنحنى فرقًا طفيفًا في العائد حتى الاستحقاق بين السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. قد يقدم السند لمدة سنتين عائدًا بنسبة 6%، بينما يقدم السند لمدة خمس سنوات عائدًا بنسبة 6.1%، والسند لمدة عشر سنوات عائدًا بنسبة 6%، والسند لمدة عشرين سنة عائدًا بنسبة 6.05%.
في أوقات عدم اليقين العالي، يطلب المستثمرون عوائد مماثلة عبر جميع آجال الاستحقاق.
ما هو منحنى العائد لسندات الخزانة الأمريكية؟
منحنى العائد للخزانة الأمريكية هو رسم بياني خطي يسمح بمقارنة العوائد على أذون الخزانة قصيرة الأجل Treasury bills مع العوائد على السندات طويلة الأجل وسندات الخزانة. يُظهر الرسم البياني العلاقة بين معدلات الفائدة واستحقاقات الأوراق المالية ذات الدخل الثابت للخزانة الأمريكية.
يُشار إلى منحنى عائد الخزانة أيضًا على أنه هيكل معدلات الفائدة الزمنية.
ما هو مخاطر منحنى العائد؟
يشير مخاطر منحنى العائد إلى التأثير السلبي لتغير معدلات الفائدة على العوائد من الأدوات ذات الدخل الثابت مثل السندات. ينشأ هذا الخطر من حقيقة أن أسعار السندات ومعدلات الفائدة لها علاقة عكسية مع بعضها البعض. تنخفض أسعار السندات في السوق الثانوية عندما ترتفع معدلات الفائدة في السوق والعكس صحيح.
كيف يمكن للمستثمرين استخدام منحنى العائد؟
يمكن للمستثمرين استخدام منحنى العائد لعمل توقعات حول الاقتصاد والتي ستؤثر على قراراتهم الاستثمارية.
قد يقوم المستثمر بنقل أمواله إلى الأصول الدفاعية التي تؤدي أداءً جيدًا تقليديًا خلال فترة الركود إذا أشارت منحنى عائد السندات إلى تباطؤ اقتصادي. قد يتجنبون السندات طويلة الأجل ذات العائد الذي سيتآكل مقابل ارتفاع الأسعار إذا أصبح منحنى العائد حادًا، مما يشير إلى تضخم مستقبلي.
الخلاصة
تأتي منحنيات العائد بثلاثة أشكال رئيسية: منحنى طبيعي ذو ميل تصاعدي، ومنحنى مقلوب ذو ميل تنازلي، ومنحنى مسطح. يتنبأ ميل منحنى العائد بتغيرات أسعار الفائدة والنشاط الاقتصادي. يمكن للمستثمرين استخدام منحنى العائد لاتخاذ قرارات استثمارية تأخذ في الاعتبار الاتجاه المحتمل للاقتصاد في المستقبل القريب.