ما هو المتداول في الحصص الفردية؟
المستثمر الفردي هو شخص أو مستثمر تجزئة يقوم بشراء الأوراق المالية (عادة الأسهم) في كميات غير منتظمة أو غير مضاعفات 100. يختلف المستثمر الفردي عن المستثمرين الأكبر حجمًا، الذين عادة ما يشترون في كميات مستديرة أو مضاعفات 100.
النقاط الرئيسية
- المستثمرون الأفراد الذين يشترون الأوراق المالية في مجموعات ليست مضاعفات 100 يُطلق عليهم "المستثمرون في الحصص الفردية".
- عادةً ما يدفع المتداولون بكميات غير منتظمة عمولات أعلى لأن شراء كميات صغيرة من الأسهم يكون صعبًا.
- أدى ارتفاع ممارسات التداول عالي التردد إلى زيادة في الحصة الإجمالية لعمليات شراء الحصص الفردية في سوق الأسهم في الآونة الأخيرة.
فهم المتداولين بأحجام غير معتادة (Odd Lotters)
عادةً ما يتم شراء الأسهم في حزم مستديرة تتكون من 100 سهم. تجميع الأوامر في حزم من 100 سهم يكون سهلاً نسبياً للشراءات الكبيرة ولكنه قد يكون غير فعال إلى حد ما للمستثمرين الصغار. في الماضي، كان المستثمرون الصغار وأصحاب الحزم الفردية يدفعون عمولات أعلى، على الرغم من أن هذه المشكلة أصبحت أقل أهمية اليوم مع ظهور التداول بدون عمولات وملكية الأسهم الجزئية التي تقدمها الوسطاء عبر الإنترنت.
كان يُعتبر المتداولون بأجزاء غير كاملة من الأسهم لغزًا في أسواق الأسهم. ذكرت مقالة في صحيفة شيكاغو تريبيون عام 1987 أن المتداولين بأجزاء غير كاملة من الأسهم في ذلك الوقت كانوا يشكلون أقل من واحد بالمئة من معدّل دوران رأس المال (Turnover) في السوق في العام السابق، ولم يكن سلوكهم التجاري يشير إلى نمط محدد يمكن استغلاله لتحقيق الربح.
في الآونة الأخيرة، ارتفعت نسبة الصفقات ذات الأحجام الفردية. حيث شكلت الصفقات ذات الأحجام الفردية 49% من جميع الصفقات في 23 أكتوبر 2019، وقد زادت هذه النسبة خلال عام 2020. لاحظ أن العديد من هذه الصفقات ذات الأحجام الفردية لم تكن من صنع البشر على الأرجح. فقد أدى صعود التداول عالي التردد (HFT) والتداول الخوارزمي إلى انتشار الصفقات بجميع الأحجام.
المستثمرون الصغار والأسواق
أدى وجود المتداولين بكميات غير معتادة إلى ظهور نظرية تُستخدم في التحليل الفني تُعرف بنظرية "الصفقات غير المعتادة"، والتي لم تعد تحظى بشعبية. كان يُعتقد في السابق أن المتداولين بكميات غير معتادة يفتقرون إلى المعلومات، لذا يمكن أن يكون سلوكهم في التداول بمثابة مؤشر معاكس. بمعنى آخر، كان يُعتقد أن التداول بطريقة معاكسة للمتداولين بكميات غير معتادة يمكن أن يكون استراتيجية مربحة. إذا كان المتداولون بكميات غير معتادة يشترون سهمًا بشكل كبير، فإن بيع هذا السهم يجب أن يحقق أرباحًا، وفقًا للنظرية. هذه النظرية، التي لم تكن مدعومة بشكل جيد أبدًا، فقدت شعبيتها مع تزايد اختيار المستثمرين الصغار لصناديق الاستثمار المشتركة بدلاً من الأسهم الفردية.
الاعتقاد بأن سلوك المستثمرين الأفراد يعتبر مؤشرًا معاكسًا لم يخرج تمامًا من دائرة الاهتمام. يشير البعض إلى استطلاع رأي المستثمرين الذي أجرته الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد (AAII) كدليل على ذلك.
زيادة في تداولات الحصص الفردية
أحد الأسباب المطروحة لتفسير زيادة الحصة السوقية للصفقات ذات الأحجام الفردية هو التداول عالي التردد. وفقًا لهذه النظرية، تستخدم شركات التداول عالي التردد صفقات ذات أحجام فردية مولدة بواسطة الخوارزميات لاختبار استراتيجيات التداول للمشترين الكبار. يرسلون كميات صغيرة من الصفقات ذات الأحجام الفردية، والتي تُجمع مع أوامر أكبر من شركات التداول الكبيرة، لتحديد ما إذا كان ينبغي عليهم شراء أو بيع سهم معين. من جانبهم، يقوم المشترون الكبار بتقسيم أوامرهم للهروب من اكتشاف الخوارزميات. تدعم الأبحاث السابقة هذه النظرية.
تدعي ورقة بحثية من عام 2014 أن تداولات الحصص الفردية ساهمت بنسبة تصل إلى 35% في اكتشاف أسعار التداولات. ومع ذلك، من الصعب معرفة مدى تأثير الحصص الفردية على أسعار التداول بشكل مؤكد لأن هذه التداولات لا تُدرج في الشريط الموحد الذي يجمع بيانات البورصات.
استجابةً للزيادة في نشاط التداول بالحصص الفردية، تدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تغييرًا في اللوائح. إحدى هذه القواعد الجديدة تتعلق بنشر بيانات التسعير، والتي كانت تتطلب سابقًا حدًا أدنى من 100 سهم للإبلاغ عن سعر أو تغيير محدث. تقوم هذه القواعد بتحديث اللوائح الحالية التي تلزم الوسطاء بشراء الأسهم نيابة عن العملاء بأفضل سعر ممكن، بما في ذلك الصفقات التي تتضمن حصصًا فردية.