ما هو مبادلة الزيادة الصافية في العائد؟
مبادلة زيادة العائد النقي هي ممارسة تبادل مجموعة من السندات بأخرى، بهدف زيادة العائد المستلم على تلك السندات. من المهم أن نفهم أن هذا المصطلح يفترض أن زيادة العائد لن تتحقق على حساب زيادة مخاطر السندات.
عادةً، يتضمن هذا التبادل بيع السندات ذات الاستحقاقات القصيرة نسبيًا وشراء السندات ذات الاستحقاقات الطويلة نسبيًا، حيث إن السندات ذات الاستحقاقات الأطول تقدم عادةً عوائد أعلى.
النقاط الرئيسية
- مبادلة زيادة العائد النقي هي استراتيجية تتضمن بيع السندات قصيرة الأجل مقابل السندات طويلة الأجل.
- الهدف من الاستراتيجية هو زيادة العائد الإجمالي لمحفظة السندات.
- يسعى المستثمرون الذين يستخدمون استراتيجية مبادلة العائد النقي إلى ضمان أن السندات الجديدة التي يشترونها تتمتع بنفس جودة الائتمان أو بجودة أفضل مقارنة بالسندات التي قاموا ببيعها.
كيف تعمل مقايضات زيادة العائد النقي
بشكل عام، لدى مستثمري السندات الذين يرغبون في زيادة العائد الذي يحصلون عليه من سنداتهم طريقتان رئيسيتان لتحقيق هذا الهدف. إما أن يقوموا بتبادل سنداتهم بأخرى أكثر خطورة ولكن ذات عائد أعلى، أو يمكنهم تمديد فترة الاستحقاق المتوسطة لمحفظتهم. من خلال استبدال السندات ذات الاستحقاقات القصيرة بأخرى ذات استحقاقات طويلة نسبيًا، قد يتمكن المستثمرون من زيادة العائد على محفظتهم دون زيادة كبيرة في مخاطر ممتلكاتهم.
عند النظر في كيفية تنفيذ عملية مبادلة لزيادة العائد النقي، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين لضمان أن السندات الجديدة التي يشترونها تتمتع بملف مخاطر مشابه للسندات التي يبيعونها. على سبيل المثال، إذا كان المستثمر يبيع سندات شركات لمدة خمس سنوات ويسعى لشراء سندات شركات لمدة عشر سنوات، فيجب عليه التأكد من أن مُصدر السندات ذات العشر سنوات ليس في خطر أكبر من الإفلاس أو التخلف عن السداد مقارنة بمُصدر السندات ذات الخمس سنوات. إحدى الطرق البسيطة لتحقيق هذا الهدف هي مبادلة السندات التي تصدرها نفس الجهة المصدرة، مثل إذا كانت نفس الشركة تصدر السندات ذات الخمس والعشر سنوات في المثال أعلاه.
عند تقييم إمكانية إجراء مبادلة لزيادة العائد الصافي، سيحتاج المستثمرون إلى النظر فيما إذا كان العائد الإضافي الذي يتم الحصول عليه من السندات ذات الاستحقاق الأطول كافياً لتعويضهم عن المخاطر الإضافية المرتبطة بفترة الاستحقاق الأطول. تشمل هذه المخاطر مخاطر أسعار الفائدة، مخاطر التضخم، وخطر عدم قدرة المُصدر على الوفاء بديونه. قد يؤدي تحويل محفظتهم نحو السندات ذات الاستحقاق الطويل نسبياً أيضاً إلى تقليل سيولة المستثمر، مما يجعلهم أقل قدرة على الاستجابة لأي صدمات مستقبلية غير متوقعة.
أنواع أخرى من المبادلات
تشمل الأساليب الأخرى التي يستخدمها مستثمرو السندات مبادلات التوقعات السعرية، حيث يتم تبادل السندات وفقًا لمدة استحقاقها الحالية وتوقعات تحركات أسعار الفائدة؛ ومبادلات الاستبدال، حيث يتم تبادل السندات ذات الخصائص المتشابهة جدًا بحيث لا يتأثر مستوى المخاطر الإجمالي؛ ومبادلات الفروق بين الأسواق، حيث يسعى المستثمرون لاستغلال الفروق في العائد بين سندين في أجزاء مختلفة من نفس السوق.
مثال على مبادلة زيادة العائد النقي
دوروثي هي رائدة أعمال ناجحة حصلت مؤخرًا على 2 مليون دولار نقدًا من بيع عملها. للتخطيط لتقاعدها، استثمرت كامل عائدات البيع في سندات الشركات التي أصدرتها شركة XYZ.
في وقت شرائها، كانت سندات XYZ تقدم عائدًا بنسبة 3.75%، وهو ما كان كافيًا لتوفير دخل تقاعدي مريح لدوروثي. منذ ذلك الحين، قررت دوروثي اتخاذ موقف استثماري أكثر نشاطًا وتسعى بالتالي إلى طرق لزيادة العائد على محفظة سنداتها. قررت القيام بمبادلة لزيادة العائد بشكل نقي، حيث تستبدل سندات XYZ بأداة مماثلة ولكن ذات استحقاق أطول ستوفر عائدًا أعلى.
لاتخاذ قرار بشأن السند الجديد الذي ستشتريه، تبدأ دوروثي بدراسة الشركات ذات التصنيفات الائتمانية المماثلة في XYZ. وللمساعدة في اتخاذ قرارها بثقة أكبر، تقصر دوروثي أبحاثها على الصناعات التي تعرفها شخصيًا، وذلك لتقييم دقة التقارير الائتمانية بشكل أفضل. وتحدد ثلاثة سندات، كل منها صادر عن منافسين داخل صناعة XYZ، تقدم آجال استحقاق أطول من سنداتها الحالية في XYZ. إذا قامت باستبدال سنداتها في XYZ بهذه الأوراق المالية الجديدة، تقدر دوروثي أنها يمكن أن تزيد العائد الإجمالي إلى 4.50%.
دوروثي راضية عن أن الجهات المصدرة للسندات الثلاثة الجديدة تتمتع بقوة مالية مماثلة أو متفوقة على شركة XYZ، وبالتالي لا ينبغي أن تشكل أي خطر ائتماني أكبر. علاوة على ذلك، تشعر أن العائد الإضافي الذي تقدمه هذه السندات هو تعويض كافٍ عن زيادة معدل الفائدة، التضخم، ومخاطر السيولة الممثلة في استحقاقاتها الأطول. بناءً على هذا التحليل، تقرر تنفيذ عملية مبادلة العائد النقي، ببيع سنداتها في شركة XYZ مقابل السندات من الجهات المصدرة الثلاثة الجديدة.