ما هي كفاءة الشكل شبه القوي؟
كفاءة الشكل شبه القوي هي جانب من فرضية كفاءة السوق (EMH) التي تفترض أن أسعار الأسهم الحالية تتكيف بسرعة مع إصدار جميع المعلومات العامة الجديدة.
أساسيات كفاءة الشكل شبه القوي
تدعي كفاءة الشكل شبه القوي أن أسعار الأوراق المالية قد أخذت في الاعتبار المعلومات المتاحة للجمهور في السوق، وأن التغيرات في الأسعار إلى مستويات التوازن الجديدة هي انعكاسات لتلك المعلومات. يُعتبر هذا الشكل الأكثر عملية من بين جميع فرضيات كفاءة السوق (EMH)، ولكنه غير قادر على تفسير السياق للمعلومات المادية غير العامة (MNPI). ويخلص إلى أن التحليل الأساسي أو التحليل الفني لا يمكن استخدامهما لتحقيق مكاسب فائقة، ويقترح أن المعلومات المادية غير العامة فقط هي التي ستفيد المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد أعلى من المتوسط على الاستثمارات.
تنص فرضية كفاءة السوق (EMH) على أنه في أي وقت وفي سوق سائلة، تعكس أسعار الأوراق المالية جميع المعلومات المتاحة بالكامل. تطورت هذه النظرية من أطروحة دكتوراه في الستينيات من قبل الاقتصادي الأمريكي يوجين فاما. توجد فرضية كفاءة السوق في ثلاث صور: ضعيفة، شبه قوية، وقوية، وتقيّم تأثير المعلومات غير العامة المادية (MNPI) على أسعار السوق. تجادل فرضية كفاءة السوق بأن الأسواق كفؤة والأسعار الحالية تعكس جميع المعلومات، لذا فإن محاولات التفوق على السوق تعتمد على الحظ وليس المهارة. المنطق وراء ذلك هو نظرية السير العشوائي، حيث تعكس جميع تغييرات الأسعار انحرافًا عشوائيًا عن الأسعار السابقة. نظرًا لأن أسعار الأسهم تعكس فورًا جميع المعلومات المتاحة، فإن أسعار الغد تكون مستقلة عن أسعار اليوم وستعكس فقط أخبار الغد. بافتراض أن الأخبار وتغيرات الأسعار غير قابلة للتنبؤ، فإن المستثمر المبتدئ والخبير، اللذين يحملان محفظة متنوعة، سيحصلان على عوائد متقاربة بغض النظر عن خبرتهما.
شرح فرضية كفاءة السوق
الشكل الضعيف من فرضية كفاءة السوق (EMH) يفترض أن أسعار الأسهم الحالية تعكس جميع المعلومات المتاحة في سوق الأوراق المالية. ويؤكد أن بيانات الأسعار والحجم السابقة ليس لها علاقة باتجاه أو مستوى أسعار الأوراق المالية. ويخلص إلى أنه لا يمكن تحقيق عوائد زائدة باستخدام التحليل الفني.
تفترض الصيغة القوية من فرضية كفاءة السوق (EMH) أيضًا أن أسعار الأسهم الحالية تعكس جميع المعلومات العامة والخاصة. وتدعي أن المعلومات غير السوقية والمعلومات الداخلية بالإضافة إلى المعلومات السوقية يتم تضمينها في أسعار الأوراق المالية، وأنه لا يوجد لأحد وصول احتكاري إلى المعلومات ذات الصلة. تفترض وجود سوق مثالية وتستنتج أن تحقيق عوائد زائدة بشكل مستمر هو أمر مستحيل.
تعتبر فرضية كفاءة السوق (EMH) مؤثرة في جميع أنحاء الأبحاث المالية، لكنها قد تقصر في التطبيق. على سبيل المثال، أثارت أزمة المالية لعام 2008 تساؤلات حول العديد من النهج النظرية للأسواق بسبب افتقارها للمنظور العملي. إذا كانت جميع افتراضات فرضية كفاءة السوق قد تحققت، لما حدثت فقاعة الإسكان والانهيار اللاحق. تفشل فرضية كفاءة السوق في تفسير الشذوذات السوقية، بما في ذلك الفقاعات المضاربية والتقلبات الزائدة. مع وصول فقاعة الإسكان إلى ذروتها، استمرت الأموال في التدفق إلى الرهون العقارية عالية المخاطر. وعلى عكس التوقعات العقلانية، تصرف المستثمرون بشكل غير عقلاني لصالح فرص المراجحة المحتملة. كان من المفترض أن يقوم السوق الكفء بتعديل أسعار الأصول إلى مستويات عقلانية.
النقاط الرئيسية
- تفترض فرضية كفاءة السوق في شكلها شبه القوي أن تحركات أسعار الأوراق المالية تعكس المعلومات المتاحة للجمهور.
- يقترح أن التحليل الأساسي والفني غير مفيدين في التنبؤ بحركة سعر السهم المستقبلية. فقط المعلومات المادية غير العامة (MNPI) تعتبر مفيدة للتداول.
مثال على فرضية كفاءة السوق شبه القوية
افترض أن سهم ABC يتم تداوله بسعر 10 دولارات، قبل يوم واحد من الموعد المقرر للإعلان عن الأرباح. تم نشر تقرير إخباري في المساء السابق لمكالمة الأرباح يدعي أن أعمال ABC قد عانت في الربع الأخير بسبب تنظيم حكومي سلبي. عندما يبدأ التداول في اليوم التالي، ينخفض سهم ABC إلى 8 دولارات، مما يعكس الحركة بسبب المعلومات العامة المتاحة. لكن السهم يقفز إلى 11 دولارًا بعد المكالمة لأن الشركة أبلغت عن نتائج إيجابية بفضل استراتيجية فعالة لخفض التكاليف. المعلومات غير العامة المادية (MNPI) في هذه الحالة هي أخبار استراتيجية خفض التكاليف التي، إذا كانت متاحة للمستثمرين، كانت ستسمح لهم بتحقيق أرباح كبيرة.