ما هي الأزمة المالية؟
في حالة الأزمة المالية، تشهد أسعار الأصول انخفاضًا حادًا في القيمة، وتصبح الشركات والمستهلكون غير قادرين على سداد ديونهم، وتواجه المؤسسات المالية نقصًا في السيولة. غالبًا ما ترتبط الأزمة المالية بحالة من الذعر أو الركض على البنوك حيث يقوم المستثمرون ببيع الأصول أو سحب الأموال من حسابات التوفير لأنهم يخشون أن تنخفض قيمة تلك الأصول إذا بقيت في المؤسسة المالية.
تشمل الأوضاع الأخرى التي قد تُصنّف كأزمة مالية انفجار فقاعة مالية مضاربية، أو انهيار سوق الأسهم، أو تخلف سيادي عن السداد، أو أزمة عملة. قد تقتصر الأزمة المالية على البنوك أو تنتشر في اقتصاد واحد، أو اقتصاد منطقة معينة، أو حتى في اقتصادات عالمية.
النقاط الرئيسية
- كانت الذعر المصرفي في أصل العديد من الأزمات المالية في القرون التاسع عشر والعشرين والحادي والعشرين، والعديد منها أدى إلى ركود أو كساد.
- تُعتبر انهيارات سوق الأسهم، والأزمات الائتمانية، وانفجار الفقاعات المالية، والتخلف عن سداد الديون السيادية، وأزمات العملات أمثلة على الأزمات المالية.
- قد تقتصر الأزمة المالية على دولة واحدة أو قطاع واحد من الخدمات المالية، ولكن من المرجح أن تنتشر إقليمياً أو عالمياً.
ما الذي يسبب الأزمة المالية؟
قد يكون للأزمة المالية أسباب متعددة. بشكل عام، يمكن أن تحدث أزمة إذا كانت المؤسسات أو الأصول مُبالغ في تقدير قيمتها ويمكن أن تتفاقم بسبب سلوك المستثمرين غير العقلاني أو السلوك الجماعي. على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي سلسلة سريعة من عمليات البيع إلى انخفاض أسعار الأصول، مما يدفع الأفراد إلى التخلص من الأصول أو إجراء سحوبات ضخمة من المدخرات عند انتشار شائعات عن فشل بنك.
تشمل العوامل المساهمة في حدوث أزمة مالية الفشل النظامي، السلوك البشري غير المتوقع أو غير القابل للتحكم، الحوافز لتحمل مخاطر كبيرة، غياب أو فشل التنظيم، أو العدوى التي تشبه انتشار الفيروس انتشار المشاكل من مؤسسة أو بلد إلى آخر. إذا تُركت الأزمة دون معالجة، يمكن أن تؤدي إلى دخول الاقتصاد في ركود أو كساد. حتى عندما تُتخذ تدابير لتفادي أزمة مالية، يمكن أن تحدث، أو تتسارع، أو تتعمق.
أمثلة على الأزمات المالية
الأزمات المالية ليست نادرة؛ فقد حدثت منذ أن كان للعالم عملة. بعض الأزمات المالية المعروفة تشمل:
- أزمة الائتمان لعام 1772. بعد فترة من التوسع السريع في الائتمان، بدأت هذه الأزمة في مارس/أبريل في لندن. ألكسندر فورديس، شريك في بنك كبير، خسر مبلغًا ضخمًا في بيع أسهم شركة الهند الشرقية على المكشوف وهرب إلى فرنسا لتجنب السداد. أدى الذعر إلى سحب الودائع من البنوك الإنجليزية، مما ترك أكثر من 20 بيتًا مصرفيًا كبيرًا إما مفلسًا أو متوقفًا عن دفع الأموال للمودعين والدائنين. انتشرت الأزمة بسرعة إلى معظم أنحاء أوروبا. ويرى المؤرخون أن هذه الأزمة كانت سببًا في حفلة شاي بوسطن - التشريع الضريبي غير الشعبي في المستعمرات الثلاث عشرة - والاضطرابات الناتجة التي أدت إلى ولادة الثورة الأمريكية.
- أزمة النفط عام 1973. بدأت الدول الأعضاء في منظمة أوبك حظرًا نفطيًا في أكتوبر 1973 استهدف الدول التي دعمت إسرائيل في حرب يوم الغفران. بحلول عام 1978، وصل سعر برميل النفط إلى حوالي 14 دولارًا، بعد أن كان 3 دولارات في عام 1973. نظرًا لاعتماد الاقتصادات الحديثة على النفط، أدت الأسعار المرتفعة وحالة عدم اليقين إلى انهيار سوق الأسهم في 1973-1974، حيث استمر السوق الهابط من يناير 1973 إلى ديسمبر 1974 وفقد مؤشر داو جونز الصناعي حوالي 49% من قيمته.
- جائحة COVID19. بدأت أزمة انهيار الأسواق المالية العالمية في فبراير 2020. من 20 فبراير حتى 23 مارس 2020، فقد مؤشر S&P 500 أكثر من 30% من قيمته. كان هذا نتيجة لجائحة COVID-19، التي تسببت في حالة من الذعر وعدم اليقين بشأن مستقبل الاقتصاد العالمي. على الرغم من شدتها وانتشارها العالمي، تعافت الأسواق والاقتصادات الوطنية بسرعة وبحلول أوائل أبريل 2020، بدأ مؤشر S&P 500 في الارتفاع بشكل حاسم، متجاوزًا مستواه قبل الجائحة في أغسطس 2020.
الأزمة المالية العالمية لعام 2008
تظل الأزمة المالية العالمية لعام 2008 واحدة من أعمق فترات الركود الاقتصادي في التاريخ الحديث وتستحق اهتمامًا خاصًا، حيث أن أسبابها وتأثيراتها والاستجابة لها والدروس المستفادة منها لا تزال ذات صلة بالمشهد المالي الحالي.
تخفيف معايير الإقراض
كانت الأزمة نتيجة سلسلة من الأحداث، كل منها له محفزه الخاص، وبلغت ذروتها في شبه انهيار النظام المصرفي. وقد تم الجدال بأن بذور الأزمة زُرعت منذ السبعينيات مع قانون تنمية المجتمع، الذي تطلب من البنوك تخفيف متطلبات الائتمان للمستهلكين ذوي الدخل المنخفض، مما أدى إلى إنشاء سوق للرهن العقاري ذو المخاطر العالية (subprime mortgages).
استمر حجم ديون الرهن العقاري الثانوي، الذي كان مضمونًا من قبل فريدي ماك وفاني ماي، في التوسع في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين عندما بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في خفض معدلات الفائدة بشكل كبير لتجنب الركود. أدى الجمع بين متطلبات الائتمان المتساهلة والمال الرخيص إلى ازدهار في سوق الإسكان، مما حفز المضاربة، ورفع أسعار المنازل وخلق فقاعة عقارية.
يمكن أن تتخذ الأزمة المالية أشكالًا عديدة، بما في ذلك الذعر المصرفي/الائتماني أو انهيار سوق الأسهم، لكنها تختلف عن الركود، الذي غالبًا ما يكون نتيجة لمثل هذه الأزمة.
الأدوات المالية المعقدة
في هذه الأثناء، قامت البنوك الاستثمارية، التي كانت تبحث عن أرباح سهلة بعد انهيار فقاعة الدوت كوم وركود عام 2001، بإنشاء التزامات الدين المضمونة (CDOs) من الرهون العقارية التي تم شراؤها في السوق الثانوية. نظرًا لأن الرهون العقارية ذات المخاطر العالية كانت مجمعة مع الرهون العقارية الممتازة، لم يكن هناك طريقة للمستثمرين لفهم المخاطر المرتبطة بالمنتج. عندما بدأ السوق الخاص بالتزامات الدين المضمونة في الاشتعال، انفجرت فقاعة الإسكان التي كانت تتشكل لعدة سنوات. ومع انخفاض أسعار المساكن، بدأ المقترضون ذوو المخاطر العالية في التخلف عن سداد القروض التي كانت قيمتها أعلى من قيمة منازلهم، مما سرّع من انخفاض الأسعار.
البدايات مع الفشل، وانتشار العدوى
عندما أدرك المستثمرون أن الأوراق المالية المدعومة بالأصول (CDOs) كانت عديمة القيمة بسبب الديون السامة التي تمثلها، حاولوا التخلص من هذه الالتزامات. ومع ذلك، لم يكن هناك سوق لهذه الأوراق المالية. أدى الانهيار المتتابع للمقرضين في سوق الرهن العقاري الثانوي إلى خلق عدوى سيولة وصلت إلى المستويات العليا من النظام المصرفي. انهارت اثنتان من كبرى البنوك الاستثمارية، وهما Lehman Brothers وBear Stearns، تحت وطأة تعرضهما للديون الثانوية، وفشل أكثر من 450 بنكًا خلال السنوات الخمس التالية. كانت العديد من البنوك الكبرى على وشك الفشل وتم إنقاذها من خلال خطة إنقاذ ممولة من دافعي الضرائب.
استجابة
استجاب الحكومة الأمريكية للأزمة المالية من خلال خفض معدلات الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، وشراء الديون العقارية والحكومية، وإنقاذ بعض المؤسسات المالية المتعثرة. مع انخفاض معدلات الفائدة، أصبحت عوائد السندات أقل جاذبية للمستثمرين مقارنة بالأسهم. أشعلت استجابة الحكومة سوق الأسهم. بحلول مارس 2013، تعافى مؤشر S&P من الأزمة واستمر في مسيرته الصاعدة التي استمرت 10 سنوات من 2009 إلى 2019 ليصل إلى حوالي 200%. تعافى سوق الإسكان الأمريكي في معظم المدن الكبرى، وانخفض معدل البطالة مع بدء الشركات في التوظيف وزيادة الاستثمارات.
لوائح جديدة
أحد النتائج الكبيرة للأزمة كان تبني قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك، وهو تشريع ضخم للإصلاح المالي تم تمريره من قبل إدارة أوباما في عام 2010. جلب قانون دود-فرانك تغييرات شاملة لكل جانب من جوانب البيئة التنظيمية المالية في الولايات المتحدة، مما أثر على كل هيئة تنظيمية وكل عمل في خدمات المالية. ومن الجدير بالذكر أن قانون دود-فرانك كان له التأثيرات التالية:
- تنظيم أكثر شمولاً للأسواق المالية، بما في ذلك زيادة الرقابة على المشتقات المالية، التي تم إدخالها في البورصات.
- تم دمج الوكالات التنظيمية، التي كانت عديدة وأحيانًا زائدة عن الحاجة.
- تهدف إدخال العمليات والأدوات (مثل ضخ السيولة النقدية) إلى المساعدة في تصفية المؤسسات المالية الفاشلة.
- تدابير تهدف إلى تحسين المعايير والمحاسبة وتنظيم وكالات التصنيف الائتماني.
الأزمة المالية لعام 2020
في فبراير من عام 2020، تم اكتشاف فيروس COVID19 في الصين. وسرعان ما انتشر المرض حول العالم، مما أدى إلى وفاة الملايين وإثارة الخوف. ونتيجة لذلك، تراجعت الأسواق وتوقفت حركة الائتمان في النظام المالي.
أدت الجائحة إلى فرض إغلاقات صارمة وقيود على السفر، مما كان له تأثير كبير على سلاسل التوريد العالمية، والطلب الاستهلاكي، والأسواق المالية. أصبح المستثمرون قلقين بشكل متزايد بشأن العواقب الاقتصادية للجائحة، مما أدى إلى بيع سريع في أسواق الأسهم حول العالم. كان الانهيار شديدًا بشكل خاص في مارس 2020، عندما شهد مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) أسوأ يوم له منذ عام 1987، حيث انخفض بأكثر من 2000 نقطة في يوم واحد. كما شهدت مؤشرات الأسهم الرئيسية الأخرى، مثل S&P 500 وFTSE 100، خسائر كبيرة. من 12 فبراير حتى 23 مارس 2020، فقد مؤشر داو جونز الصناعي 37% من قيمته.
استجابت البنوك المركزية والحكومات حول العالم بمجموعة من التدابير لتحقيق الاستقرار في النظام المالي ودعم الاقتصاد، بما في ذلك التحفيز النقدي والسياسات المالية مثل الإنفاق الحكومي والتخفيضات الضريبية.
على الرغم من شدة الانهيار الأولي، إلا أن الأسواق تعافت إلى حد ما في الأشهر التالية، وشهد العديد من المستثمرين مكاسب كبيرة نحو نهاية عام 2020 وبداية عام 2021، حيث وصلت الأسواق إلى مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك، لا تزال العواقب الاقتصادية طويلة الأجل للجائحة غير واضحة، ولا تزال العديد من الصناعات والدول تكافح للتعافي بشكل كامل.
ما هي الأزمة المالية؟
الأزمة المالية هي عندما تنخفض قيمة الأدوات المالية والأصول بشكل كبير. ونتيجة لذلك، تواجه الشركات صعوبة في الوفاء بالتزاماتها المالية، وتفتقر المؤسسات المالية إلى السيولة الكافية أو الأصول القابلة للتحويل لتمويل المشاريع وتلبية الاحتياجات الفورية. يفقد المستثمرون الثقة في قيمة أصولهم، وتتأثر دخول وأصول المستهلكين، مما يجعل من الصعب عليهم سداد ديونهم.
ما الذي يسبب الأزمة المالية؟
يمكن أن تحدث الأزمة المالية بسبب العديد من العوامل، ربما أكثر من أن تُحصى. ومع ذلك، غالبًا ما تكون الأزمة المالية ناتجة عن الأصول المبالغ في قيمتها، والإخفاقات النظامية والتنظيمية، والذعر الاستهلاكي الناتج، مثل سحب عدد كبير من العملاء لأموالهم من بنك بعد معرفتهم بمشاكل المؤسسة المالية. يعتقد البعض أن الأزمات المالية هي سمة متأصلة في كيفية عمل الاقتصادات الرأسمالية الحديثة، حيث يغذي دورة الأعمال النمو المضاربي خلال فترات الازدهار الاقتصادي، ليواجهها الانكماش والركود. خلال هذه الانكماشات، يتخلف المقترضون عن سداد قروضهم ويشدد الدائنون معايير الإقراض الخاصة بهم.
ما هي مراحل الأزمة المالية؟
يمكن تقسيم الأزمة المالية إلى ثلاث مراحل، تبدأ بإطلاق الأزمة. تفشل الأنظمة المالية، وعادة ما يكون ذلك بسبب فشل النظام واللوائح، وسوء إدارة المؤسسات للشؤون المالية، وأكثر من ذلك. تتضمن المرحلة التالية انهيار النظام المالي، حيث تصبح المؤسسات المالية والشركات والمستهلكين غير قادرين على الوفاء بالتزاماتهم. وأخيرًا، تنخفض قيمة الأصول ويزداد المستوى العام للديون.
ما هو سبب الأزمة المالية لعام 2008؟
على الرغم من أن الأزمة نُسبت إلى العديد من الانهيارات، إلا أنها كانت بشكل كبير نتيجة للإصدار الوفير للرهن العقاري الثانوي، الذي كان يُباع بشكل متكرر للمستثمرين في السوق الثانوية. زادت الديون المعدومة مع تعثر المقترضين الثانويين في سداد قروضهم، مما ترك المستثمرين في السوق الثانوية في حالة من الارتباك. الشركات الاستثمارية وشركات التأمين والمؤسسات المالية التي تأثرت بشدة بسبب تورطها في هذه الرهون العقارية احتاجت إلى عمليات إنقاذ حكومية عندما اقتربت من الإفلاس. أثرت عمليات الإنقاذ سلبًا على السوق، مما أدى إلى انهيار الأسهم. استجابت الأسواق الأخرى بنفس الطريقة، مما خلق حالة من الذعر العالمي وسوق غير مستقر.
ما هي أسوأ أزمة مالية على الإطلاق؟
يمكن القول إن أسوأ أزمة مالية في السنوات التسعين الماضية كانت الأزمة المالية العالمية لعام 2008، التي أدت إلى انهيار أسواق الأسهم، ودمار المؤسسات المالية، وارتباك المستهلكين.
الخلاصة
تحدث الأزمة المالية عندما تنخفض أسعار الأصول بشكل حاد، ولا تستطيع الشركات والمستهلكون سداد ديونهم، وتواجه المؤسسات المالية نقصًا في السيولة. تساهم عوامل مختلفة في حدوث أزمة مالية، بما في ذلك الفشل النظامي، أو السلوك البشري غير المتوقع أو غير القابل للتحكم، أو الحوافز لأخذ مخاطر مفرطة، أو غياب أو فشل التنظيم، أو الكوارث الطبيعية مثل الأوبئة الفيروسية. بعض الأمثلة التاريخية للأزمات المالية تشمل فقاعة التوليب، أزمة الائتمان لعام 1772، انهيار سوق الأسهم عام 1929، أزمة النفط التي تسببت بها منظمة أوبك عام 1973، الأزمة الآسيوية بين عامي 1997 و1998، والأزمة المالية العالمية لعام 2008.