ما هو البيع المكشوف لعقد خيار البيع؟
يشير خيار البيع القصير إلى الحالة التي يقوم فيها المتداول بفتح صفقة خيارات عن طريق بيع أو كتابة خيار بيع. المتداول الذي يشتري خيار البيع يكون في وضع طويل لهذا الخيار، بينما المتداول الذي كتب هذا الخيار يكون في وضع قصير.
يتلقى كاتب خيار البيع (القصير) العلاوة (تكلفة الخيار)، ويكون الربح من الصفقة محدودًا بتلك العلاوة.
النقاط الرئيسية
- البيع المكشوف لعقد خيار البيع هو عندما يقوم المتداول ببيع أو كتابة خيار بيع على ورقة مالية.
- الفكرة وراء البيع على المكشوف لعقد خيار البيع (short put) هي تحقيق الربح من زيادة سعر السهم عن طريق جمع العلاوة المرتبطة بعملية البيع في عقد خيار البيع على المكشوف.
- وبالتالي، فإن انخفاض السعر سيتسبب في خسائر لكاتب الخيار.
أساسيات البيع الاختياري القصير
يُعرف البيع المكشوف أيضًا باسم البيع غير المغطى أو البيع العاري. إذا قام المستثمر بكتابة خيار بيع، فإن هذا المستثمر يكون ملزمًا بشراء أسهم من السهم الأساسي إذا قام مشتري خيار البيع بتنفيذ الخيار.
قد يواجه حامل خيار البيع القصير خسارة كبيرة قبل أن يقوم المشتري بتنفيذ الخيار أو انتهاء صلاحيته، إذا انخفض سعر الأصل الأساسي إلى ما دون سعر التنفيذ لخيار البيع القصير.
آليات البيع المكشوف (Short Put)
يحدث البيع المكشوف لعقد خيار البيع عندما يتم فتح صفقة عن طريق بيع خيار بيع. في هذه الحالة، يتلقى الكاتب (البائع) علاوة مقابل كتابة الخيار. يكون ربح الكاتب من الخيار محدودًا بتلك العلاوة المستلمة.
بدء صفقة خيارات لفتح مركز عن طريق بيع خيار البيع يختلف عن شراء خيار ثم بيعه. في الحالة الأخيرة، يتم استخدام أمر البيع لإغلاق المركز وتثبيت الربح أو الخسارة. أما في الحالة الأولى، فإن البيع (الكتابة) هو فتح مركز خيار البيع.
إذا قام المتداول بفتح مركز بيع على خيار بيع (short put)، فمن المحتمل أنه يعتقد أن سعر الأصل الأساسي سيبقى فوق سعر التنفيذ لخيار البيع المكتوب. إذا بقي سعر الأصل الأساسي فوق سعر التنفيذ لخيار البيع، فإن الخيار سينتهي بلا قيمة وسيحتفظ الكاتب بالعلاوة. أما إذا انخفض سعر الأصل الأساسي تحت سعر التنفيذ، فإن الكاتب يواجه خسائر محتملة.
بعض المتداولين يستخدمون خيار البيع القصير لشراء الورقة المالية الأساسية. على سبيل المثال، افترض أنك تريد شراء سهم بسعر 25 دولارًا، لكنه يتداول حاليًا بسعر 27 دولارًا. بيع خيار بيع بسعر تنفيذ 25 دولارًا يعني أنه إذا انخفض السعر إلى أقل من 25 دولارًا، فستكون ملزمًا بشراء ذلك السهم بسعر 25 دولارًا، وهو ما كنت ترغب في القيام به على أي حال. الفائدة هنا هي أنك تلقيت علاوة مقابل كتابة الخيار. إذا تلقيت علاوة قدرها 1 دولار مقابل كتابة الخيار، فإنك بذلك تكون قد خفضت فعليًا سعر الشراء إلى 24 دولارًا. وإذا لم ينخفض سعر الورقة المالية الأساسية إلى أقل من 25 دولارًا، فإنك تحتفظ بالعلاوة البالغة 1 دولار.
بيع خيار البيع المكشوف.
مخاطر بيع عقود الخيارات البيعية (Puts)
الربح من بيع خيار البيع (short put) محدود بالقسط المستلم، لكن المخاطرة يمكن أن تكون كبيرة. عند كتابة خيار البيع، يُطلب من الكاتب شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ. إذا انخفض سعر الأصل الأساسي إلى ما دون سعر التنفيذ، فقد يواجه كاتب خيار البيع خسارة كبيرة.
على سبيل المثال، إذا كان سعر التنفيذ لعقد البيع هو 25 دولارًا، وانخفض سعر الأصل الأساسي إلى 20 دولارًا، فإن كاتب خيار البيع يواجه خسارة قدرها 5 دولارات لكل سهم (ناقص القسط المستلم). يمكنهم إغلاق صفقة الخيار (شراء خيار لتعويض البيع المكشوف) لتحقيق الخسارة، أو ترك الخيار ينتهي مما سيؤدي إلى ممارسة الخيار وسيصبح كاتب خيار البيع مالكًا للأصل الأساسي بسعر 25 دولارًا.
إذا تم تنفيذ الخيار وكان على الكاتب شراء الأسهم، فسيتطلب ذلك إنفاقًا نقديًا إضافيًا. في هذه الحالة، لكل عقد بيع قصير، سيحتاج المتداول إلى شراء أسهم بقيمة 2,500 دولار (25 دولارًا × 100 سهم).
مثال على خيار البيع القصير
افترض أن مستثمرًا لديه توقعات إيجابية بشأن سهم افتراضي لشركة XYZ، والذي يتم تداوله حاليًا بسعر 30 دولارًا للسهم الواحد. يعتقد المستثمر أن السهم سيرتفع تدريجيًا إلى 40 دولارًا خلال الأشهر القليلة المقبلة. يمكن للمتداول شراء الأسهم، ولكن ذلك سيتطلب 3,000 دولار كرأس مال لشراء 100 سهم. كتابة خيار بيع تولد دخلًا فورًا، ولكن قد تتسبب في خسارة لاحقًا إذا انخفض سعر السهم (كما يمكن أن يحدث عند شراء الأسهم).
يكتب المستثمر خيار بيع واحد بسعر تنفيذ يبلغ 32.50 دولارًا، وينتهي في غضون ثلاثة أشهر، بسعر 5.50 دولار. لذلك، فإن الحد الأقصى للربح محدود بـ 550 دولارًا (5.50 دولار × 100 سهم)، والذي يحدث إذا أغلقت الأسهم عند 32.5 دولار أو أعلى عند انتهاء الصلاحية. الحد الأقصى للخسارة هو 2,700 دولار، أو (32.50 دولار - 5.50 دولار) × 100 سهم. تحدث الخسارة القصوى إذا انخفض الأصل الأساسي إلى الصفر وتم تكليف كاتب الخيار بشراء الأسهم بسعر 32.50 دولار. يتم تعويض الخسارة القصوى جزئيًا من خلال العلاوة المستلمة من بيع الخيار.