تعريف
الفائدة القصيرة هي إجمالي عدد الأسهم لأسهم معينة التي تم بيعها على المكشوف من قبل المشاركين في السوق ولكن لم يتم تغطيتها أو إغلاقها بعد. وغالبًا ما يتم التعبير عنها كنسبة مئوية من إجمالي الأسهم القائمة للشركة.
ما هو الفائدة القصيرة؟
الفائدة القصيرة هي عدد الأسهم التي تم بيعها على المكشوف ولا تزال قائمة. عادةً ما يقوم المتداولون ببيع ورقة مالية على المكشوف عن طريق اقتراض أسهم من السهم من وسيطهم عندما يتوقعون أن ينخفض سعر السهم. ثم يقوم المستثمر ببيع هذه الأسهم المقترضة للمشترين المستعدين لدفع السعر السوقي.
ببساطة، هو مقياس لعدد المستثمرين الذين يراهنون على أن سعر السهم سينخفض. يمكن أن يكشف هذا الإحصاء البسيط عن ثروة من المعلومات حول ديناميكيات السوق وتوقعات المستثمرين. عادةً ما يشير ارتفاع الفائدة القصيرة إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر تشاؤمًا، بينما يشير انخفاض الفائدة القصيرة إلى أنهم أصبحوا أكثر تفاؤلاً.
غالبًا ما يتم التعبير عن الفائدة القصيرة كرقم أو نسبة مئوية. فيما يلي، نناقش كيفية استخدام هذه الإحصائية لصالحك أثناء التداول ولماذا هي مهمة للسوق الأوسع والمنظمين.
النقاط الرئيسية
- يشير الفائدة القصيرة إلى عدد أسهم الشركة التي تم بيعها على المكشوف ولم يتم تغطيتها بعد.
- غالبًا ما يتم التعبير عن الفائدة القصيرة كرقم، ولكن يكون من المفيد تقديمها كنسبة مئوية.
- غالبًا ما يشير ارتفاع الفائدة القصيرة إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر تشاؤمًا (سلبيًا)، بينما يُظهر انخفاض الفائدة القصيرة أنهم أصبحوا أكثر تفاؤلًا (إيجابيًا).
- يمكن أن يشير الفائدة القصيرة إلى شعور السوق تجاه سهم شركة معينة أو السوق ككل، ويستخدم بعض المستثمرين هذه المعلومات لتوضيح ما إذا كان من المربح بيع أسهم الشركة على المكشوف.
فهم البيع على المكشوف
قبل الانتقال إلى الفائدة القصيرة، من المهم مراجعة البيع على المكشوف نفسه. هذه استراتيجية تداول حيث يقوم المستثمرون باقتراض أسهم يعتقدون أنها ستنخفض في القيمة، ثم يبيعون تلك الأسهم المقترضة بسعر السوق، ويأملون في شرائها لاحقًا بسعر أقل قبل إعادتها إلى المقرض. بين الجمهور، كانت هذه الاستراتيجية منذ فترة طويلة مستهدفة بالنقد لأنها تراهن بشكل أساسي ضد الشركات التي يعمل فيها الناس لدعم عائلاتهم ومجتمعاتهم. لكنها استراتيجية تحوط شائعة جدًا لكل من المستثمرين المؤسسيين وتجار التجزئة.
إليك كيف يعمل الأمر عادةً:
- يحدد المستثمر سهمًا يعتقد أنه مبالغ في قيمته أو من المحتمل أن ينخفض.
- يقومون باقتراض أسهم من تلك الأسهم من وسيط، وغالبًا ما يدفعون رسومًا مقابل هذه الميزة.
- يقوم المستثمر فورًا ببيع هذه الأسهم المقترضة بسعر السوق الحالي.
- إذا انخفض سعر السهم كما هو متوقع، يقوم المستثمر بإعادة شراء الأسهم بالسعر المنخفض.
- يتم إعادة الأسهم المقترضة إلى الوسيط، ويحقق المستثمر الربح من الفرق بين سعر البيع وسعر إعادة الشراء، بعد خصم أي رسوم.
على سبيل المثال، إذا قام المستثمرون ببيع 100 سهم من الأسهم على المكشوف بسعر 50 دولارًا للسهم وانخفض السعر إلى 40 دولارًا، يمكنهم إعادة شراء الأسهم بمبلغ 4,000 دولار، مما يحقق لهم ربحًا قدره 1,000 دولار (بعد خصم الرسوم وأي توزيعات أرباح مدفوعة خلال فترة البيع على المكشوف).
البيع على المكشوف ينطوي على مخاطر كبيرة بطبيعته، لأنه نظريًا لا يوجد حد لمدى ارتفاع سعر السهم. إذا ارتفع سعر السهم بدلاً من أن ينخفض، فقد يواجه البائع على المكشوف خسائر كبيرة. هذا الاحتمال للخسائر غير المحدودة يجعل من البيع على المكشوف استراتيجية تُستخدم عادةً من قبل المتداولين الأكثر خبرة أو المستثمرين المؤسسيين.
ماذا يشير الاهتمام بالبيع على المكشوف؟
يمكن أن يوضح الفائدة القصيرة الاتجاه المحتمل لسهم معين، وكذلك مدى تفاؤل أو تشاؤم المستثمرين بشأن السوق بشكل عام. تقوم البورصات بقياس والإبلاغ عن الفائدة القصيرة كل شهر، مما يوفر للمستثمرين أدوات لاستخدامها كمعيار للبيع على المكشوف.
يمكن أن يكشف الارتفاع الكبير أو الانخفاض الكبير في الفائدة القصيرة للأسهم من الشهر السابق عن شعور المستثمرين. على سبيل المثال، إذا ارتفعت الفائدة القصيرة لسهم من 10% إلى 20%، فقد يكون ذلك علامة تحذير على أن الشعور السلبي تجاه السهم يتزايد، حيث تضاعف عدد المستثمرين الذين يتوقعون أن ينخفض سعر السهم.
يمكن أيضًا تحويل الفائدة القصيرة إلى نسبة، تُعرف أيضًا باسم الأيام للتغطية، عن طريق أخذ عدد الأسهم المباعة على المكشوف وتقسيمها على متوسط حجم التداول اليومي. تخبرك نسبة الفائدة القصيرة بعدد الأيام التي ستستغرقها لتغطية أو إعادة شراء جميع الأسهم المباعة على المكشوف في السوق.
على سبيل المثال، إذا كان عدد الأسهم المقترضة مليون سهم وكان متوسط حجم التداول اليومي 100,000 سهم، فسوف يستغرق الأمر من البائعين على المكشوف، في المتوسط، على الأقل 10 أيام لتغطية مراكزهم.
كيف يتم تحديد الفائدة القصيرة لشركة؟
يتم عادةً الإبلاغ عن معلومات الفائدة القصيرة كل أسبوعين من قبل البورصات ويمكن العثور عليها على المنصات المالية وموقع FINRA الإلكتروني. بمجرد أن يكون لديك عدد الأسهم المباعة، يمكنك حساب الفائدة القصيرة كنسبة مئوية من إجمالي الأسهم القائمة للشركة. صيغة نسبة الفائدة القصيرة هي كما يلي:
نسبة الفائدة القصيرة (%) = (عدد الأسهم المباعة على المكشوف / إجمالي الأسهم القائمة) × 100
نسبة الفائدة القصيرة
يستخدم المشاركون في السوق نسبة الفائدة القصيرة للتحقق من إمكانية حركة سعر السهم بناءً على مستوى نشاط البيع على المكشوف. يتم حساب هذه النسبة عن طريق قسمة إجمالي عدد الأسهم المباعة على المكشوف على متوسط حجم التداول اليومي. الصيغة هي كما يلي:
نسبة الفائدة القصيرة = (إجمالي عدد الأسهم المباعة على المكشوف) / (متوسط حجم التداول اليومي للسهم)
تشير النسبة إلى عدد الأيام التي سيستغرقها جميع البائعين على المكشوف لتغطية مراكزهم، بافتراض أن متوسط حجم التداول اليومي يظل ثابتًا. تعطي نسبة الفائدة القصيرة نظرة ثاقبة على معنويات السوق وإمكانية تقلب الأسعار.
أيام التغطية
يميل المشاركون في السوق إلى استخدام نسبة الفائدة القصيرة و"الأيام لتغطية" بشكل متبادل. في الواقع، فإن الصيغة المستخدمة لحساب "الأيام لتغطية" هي نفسها المستخدمة لنسبة الفائدة القصيرة.
كيفية استخدام الفائدة القصيرة
إذا كان هناك ارتفاع في مستوى الفائدة القصيرة لسهم معين، فهذا لا يعني بالضرورة أن السهم سينخفض؛ بل يعني فقط أن عددًا كبيرًا من المستثمرين يراهنون على انخفاض السعر. يمكن للمستثمر حساب الفائدة القصيرة أو نسبة الأسهم المقترضة إلى الأسهم المتاحة للتداول لسهم معين عن طريق قسمة عدد الأسهم المباعة على المكشوف على الأسهم المتاحة للتداول، وهي إجمالي عدد الأسهم المتاحة للجمهور للشراء.
إذا كانت الشركة لديها 10 مليون سهم متداول و1 مليون سهم تم بيعه على المكشوف، فإن إجمالي الفائدة القصيرة هو 10%.
يمكن استخدام الفائدة القصيرة للإشارة إلى شعور السوق تجاه أسهم شركة معينة أو السوق ككل، ويرى بعض المستثمرين المتفائلين أن الفائدة القصيرة العالية تمثل فرصة. ومع ذلك، هناك بعض العيوب لاستخدام الفائدة القصيرة. تقارير الفائدة القصيرة، مثل تلك التي تقدمها بورصة نيويورك (NYSE) شهريًا، ليست في الوقت المناسب وقد لا تعكس الظروف الحالية للسوق. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون الأسهم مفرطة البيع لفترة طويلة دون أن تؤدي إلى ضغط قصير أو انخفاض في السعر.
أمثلة على نسبة الفائدة القصيرة
مثال بارز من العالم الحقيقي على زيادة الفائدة القصيرة لسهم هو تسلا (TSLA) في أوائل عام 2020. في ذلك الوقت، كان سعر سهم تسلا في خضم ارتفاع استمر لسنوات، مما جذب عددًا كبيرًا من البائعين على المكشوف الذين اعتقدوا أن السهم كان مبالغًا في قيمته. ومع ارتفاع سعر تسلا إلى مستويات جديدة، زادت الفائدة القصيرة بشكل حاد أيضًا. بحلول منتصف فبراير 2020، ارتفع معدل الفائدة القصيرة لتسلا ليصبح الأعلى في السوق، مما يشير إلى تزايد الشعور السلبي بين المستثمرين. كما زاد معدل الأيام للتغطية، الذي يقيس عدد الأيام التي سيستغرقها البائعون على المكشوف لتغطية مراكزهم بناءً على متوسط حجم التداول اليومي.
بعد فترة وجيزة، انخفض سعر سهم تسلا بشكل مفاجئ بسبب مخاوف أوسع في السوق، بما في ذلك تأثير جائحة COVID-19، مما أدى إلى تصحيح في السوق. ومع ذلك، استمر انخفاض الفائدة القصيرة خلال العام حيث اضطر البائعون على المكشوف للخروج قبل أن يتكبدوا المزيد من الخسائر. كان تشاؤم البائعين على المكشوف مكلفًا. بحلول نهاية العام، كانوا قد خسروا حوالي 40 مليار دولار.
بعد عدة سنوات، شهد السوق مثالًا بارزًا آخر لسهم مرتفع القيمة يتم تداوله بشكل كبير. شركة C3.ai (AI)، وهي شركة تركز على الذكاء الاصطناعي، شهدت زيادة كبيرة في نسبة الفائدة القصيرة طوال العام. ارتفعت نسبة الأسهم المقترضة من C3.ai من 9.2% بعد بداية العام 2023 إلى 38.2% بحلول 11 ديسمبر 2023. هذه الزيادة الكبيرة في الفائدة القصيرة أشارت إلى أن العديد من المستثمرين كانوا يراهنون ضد السهم، مدفوعين بمخاوف بشأن تزايد المنافسة وقدرة الشركة على الحفاظ على موقعها في السوق.
بلغت نسبة الأيام لتغطية الأسهم لشركة C3.ai ذروتها عند 6.86 في نوفمبر 2023، مما يبرز ضعف السهم أمام ضغط الشراء القصير—وهي حالة يُجبر فيها البائعون على المكشوف على تغطية مراكزهم بسرعة، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في سعر السهم. جعلت نسبة الفائدة القصيرة العالية وارتفاع مقياس الأيام لتغطية الأسهم سهم C3.ai شديد التقلب خلال هذه الفترة، مع إمكانية حدوث تقلبات كبيرة في الأسعار، والتي كانت لا تزال تحدث في عام 2024.
يمكن أن يكون الفائدة القصيرة ضمن مؤشر S&P 500 مؤشرًا حاسمًا على معنويات السوق، حيث يكشف عن الأسهم التي يراهن المستثمرون ضدها بشكل كبير. في المؤشر، تعكس الأسهم ذات الفائدة القصيرة الأعلى عادةً نظرة تشاؤمية قوية من السوق، وغالبًا بسبب القلق بشأن أداء الشركة المستقبلي، أو الضغوط التنافسية، أو التحديات الأوسع في الصناعة. في المقابل، قد تشير الأسهم ذات الفائدة القصيرة الأدنى إلى ثقة المستثمرين، أو الاستقرار، أو حتى التقليل من المخاطر المحتملة من قبل السوق.
يوضح الجدول أدناه أعلى وأدنى نسب الفائدة القصيرة في مؤشر S&P 500 في أغسطس 2024. تشير نسبة الفائدة القصيرة العالية مثل تلك الخاصة بشركة KMX إلى أن العديد من المشاركين في السوق يتوقعون انخفاضًا في سعر السهم، مما قد يشير إلى وجود شعور هبوطي. ومع ذلك، فإنه يزيد أيضًا من احتمال حدوث ضغط قصير. من ناحية أخرى، قد تشير نسبة الفائدة القصيرة المنخفضة، مثل تلك الخاصة بشركة TFX، إلى عدم وجود شعور هبوطي واحتمال أقل لحدوث ضغط قصير، مما يجعل السهم أقل عرضة لتجربة تحركات سعرية حادة ومفاجئة. كلا السهمين يتمتعان بتداول حر عالٍ، مما يعني توفر أكثر من عدد كافٍ من الأسهم للتداول.
متطلبات تقرير الفائدة القصيرة لـ FINRA
تفرض FINRA على الشركات الإبلاغ عن مراكز الفائدة القصيرة مرتين في الشهر لجميع حسابات العملاء والحسابات الخاصة عبر جميع الأوراق المالية للأسهم. يجب إتمام الإبلاغ بحلول الساعة 6 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي في اليوم الثاني من العمل بعد تاريخ التسوية.
تضمن هذه المتطلبات الشفافية وتساعد الجهات التنظيمية والآخرين في مراقبة السوق. إليك ملخصًا قصيرًا لأسباب FINRA لمتطلبات الإبلاغ الخاصة بها:
ما هي عيوب استخدام الفائدة القصيرة في التداول؟
يُعتبر الفائدة القصيرة أداة قيمة، لكنها لا ينبغي أن تكون العامل الوحيد في اتخاذ قرار الاستثمار. قد لا تؤدي التغيرات في الفائدة القصيرة، وحتى الحالات القصوى منها، إلى تغييرات كبيرة في الأسعار بشكل فوري. يمكن للسهم أن يبقى عند قراءة قصوى لفترات طويلة أو يشهد انخفاضًا كبيرًا في السعر.
يتم نشر الفائدة القصيرة فقط شهريًا من قبل معظم البورصات، لذا فإن المتداولين يستخدمون معلومات قديمة بعض الشيء، وقد تكون الفائدة القصيرة الفعلية مختلفة بشكل كبير عما يشير إليه التقرير بالفعل.
ما هو الضغط القصير؟
يحدث الضغط القصير عندما يحاول العديد من البائعين على المكشوف تقليل خسائرهم والخروج من مراكزهم القصيرة عن طريق شراء الأسهم لإغلاق مراكزهم. ومع دخول المزيد من البائعين على المكشوف إلى السوق محاولين شراء الأسهم لإغلاق مراكزهم، يرتفع السعر، مما يدفع المزيد من البائعين على المكشوف إلى دخول السوق لشراء الأسهم، مما يؤدي إلى دفع السعر إلى الارتفاع أكثر.
كيف يقارن الاهتمام بالبيع على المكشوف مع نسبة الشراء/البيع؟
الاهتمام بالبيع على المكشوف ونسبة البيع/الشراء هما مؤشرات على معنويات السوق. يركز الاهتمام بالبيع على المكشوف على عدد الأسهم القصيرة القائمة. تستخدم نسبة البيع/الشراء سوق الخيارات للحصول على بياناتها. تعتبر خيارات البيع رهانات هبوطية، بينما تعتبر خيارات الشراء رهانات صعودية.
ما هو مستوى الفائدة القصيرة الجيد؟
يشير انخفاض نسبة الفائدة القصيرة كنسبة مئوية من الأسهم المتاحة للتداول إلى أقل من 10% إلى وجود شعور إيجابي. أما إذا كانت الفائدة القصيرة أعلى من ذلك، فهذا يشير إلى تشاؤم نسبي في السوق بشأن السهم. وإذا تجاوزت الفائدة القصيرة 20%، فهذا يعتبر مرتفعًا بشكل استثنائي.
الخلاصة
يكشف الفائدة القصيرة عن عدد الأسهم في شركة معينة التي تم بيعها على المكشوف ولم يتم تغطيتها بعد. غالبًا ما يتم التعبير عن الفائدة القصيرة كرقم، ولكنها تكون أكثر دلالة كنسبة مئوية.
غالبًا ما يشير ارتفاع الفائدة القصيرة إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر تشاؤمًا، بينما يُظهر انخفاض الفائدة القصيرة أنهم أصبحوا أكثر تفاؤلًا. يمكن استخدام الفائدة القصيرة كمؤشر على معنويات السوق تجاه سهم شركة معينة أو السوق بشكل عام، ويستخدم بعض المستثمرين هذا كإشارة إلى أنه سيكون من المربح بيع أسهم تلك الشركة على المكشوف.