ما هو الضغط القصير؟
يحدث الضغط القصير في الأسواق المالية عندما يرتفع سعر أحد الأصول بشكل حاد، مما يدفع المتداولين الذين قاموا بالبيع على المكشوف إلى إغلاق مراكزهم. يحدث ذلك عندما يكون هناك كمية كبيرة من الأوراق المالية التي يتم بيعها على المكشوف، مما يعني أن العديد من المستثمرين يراهنون على انخفاض سعرها.
يبدأ الضغط القصير عندما يقفز سعر الأصل بشكل غير متوقع إلى الأعلى. يكتسب الزخم عندما يقرر عدد كبير من البائعين على المكشوف تقليص الخسائر والخروج من مراكزهم.
النقاط الرئيسية
- يحدث ضغط قصير عندما يراهن العديد من المستثمرين ضد سهم معين، ولكن بدلاً من ذلك يرتفع سعره بشكل مفاجئ.
- يؤدي الضغط القصير إلى تسريع ارتفاع سعر السهم حيث يقوم البائعون على المكشوف بالخروج لتقليل خسائرهم.
- يحاول المستثمرون المخالفون التنبؤ بحدوث ضغط قصير ويقومون بشراء الأسهم التي تظهر اهتمامًا قويًا بالبيع على المكشوف.
- كل من البائعين على المكشوف والمستثمرين المخالفين يتخذون خطوات محفوفة بالمخاطر. المستثمر الحكيم لديه أسباب إضافية للبيع على المكشوف أو شراء ذلك السهم.
كيف يعمل الضغط القصير؟
يقوم البائعون على المكشوف بإجراء صفقاتهم متوقعين أن ينخفض سعر السهم. عندما يرتفع سعر سهم تم بيعه بشكل كبير على المكشوف بشكل غير متوقع، قد يضطر البائعون على المكشوف إلى التصرف بسرعة للحد من خسائرهم.
يقوم البائعون على المكشوف باقتراض أسهم من أصل يعتقدون أن سعره سينخفض، وذلك لشرائها بعد أن ينخفض السعر. إذا كانوا على حق، فإنهم يعيدون الأسهم ويحتفظون بالفارق بين السعر عندما بدأوا البيع على المكشوف والسعر عندما يشترون الأسهم مرة أخرى لإغلاق مركز البيع على المكشوف. أما إذا كانوا مخطئين، فإنهم يُجبرون على الشراء بسعر أعلى ودفع الفرق بين السعر الذي حددوه وسعر البيع.
لأن البائعين على المكشوف ينهون مراكزهم بأوامر شراء، فإن خروج هؤلاء البائعين على المكشوف بشكل متزامن يدفع الأسعار إلى الارتفاع. كما أن الارتفاع السريع المستمر في السعر يجذب المشترين إلى الورقة المالية. إن الجمع بين المشترين الجدد والبائعين على المكشوف المذعورين يخلق ارتفاعًا سريعًا في السعر يمكن أن يكون مذهلاً وغير مسبوق.
يستهدف البائعون على المكشوف الأسهم التي يعتقدون أنها مبالغ في قيمتها من قبل السوق. على سبيل المثال، استحوذت شركة تسلا (Tesla Inc.) (TSLA) على حماس العديد من المستثمرين بفضل نهجها المبتكر في إنتاج وتسويق السيارات الكهربائية. راهن المستثمرون بشكل كبير على إمكاناتها، بينما راهن البائعون على المكشوف بشكل كبير على فشلها. في أوائل عام 2020، كانت تسلا هي السهم الأكثر بيعًا على المكشوف في البورصات الأمريكية، حيث كان أكثر من 18% من أسهمها المتداولة في مراكز بيع على المكشوف.
من أواخر عام 2019 وحتى أوائل عام 2020، ارتفعت أسهم تسلا بنسبة 400%. تعرض البائعون على المكشوف لضربة قوية، حيث خسروا بشكل جماعي حوالي 8 مليارات دولار. في أوائل مارس 2020، انخفضت أسهم تسلا أخيرًا، إلى جانب معظم الأسهم الأخرى، خلال تراجع في السوق. ومع ذلك، ارتدت الأسهم في النهاية، مما ترك البائعين على المكشوف لأسهم تسلا يعانون من خسائر جماعية تزيد عن 40 مليار دولار خلال عام 2020.
لماذا تحدث عمليات الضغط القصير؟
يقوم البائعون على المكشوف بفتح مراكز على الأسهم التي يعتقدون أنها ستنخفض في السعر. ومع ذلك، مهما كانت حجتهم منطقية، يمكن أن يؤدي خبر إيجابي، أو إعلان عن منتج، أو تحقيق أرباح تفوق التوقعات إلى إثارة اهتمام المشترين وقلب الموازين.
قد يكون التحول في حظوظ السهم مؤقتًا. ولكن إذا لم يكن كذلك، يمكن للبائعين على المكشوف أن يواجهوا خسائر متزايدة مع اقتراب تاريخ انتهاء صلاحية مراكزهم. وعادةً ما يختارون الخروج من مراكزهم على الفور، حتى لو كان ذلك يعني تكبد خسارة كبيرة.
هذا هو المكان الذي يحدث فيه الضغط القصير. كل عملية شراء يقوم بها بائع على المكشوف ترفع السعر، مما يجبر بائعًا آخر على المكشوف على الشراء.
الفائدة القصيرة
عند تحديد الأسهم المعرضة لخطر الضغط القصير، هناك مقياسان مفيدان هما الفائدة القصيرة ونسبة الفائدة القصيرة.
الفائدة القصيرة هي إجمالي عدد الأسهم المباعة على المكشوف كنسبة مئوية من إجمالي الأسهم القائمة. نسبة الفائدة القصيرة هي إجمالي عدد الأسهم المباعة على المكشوف مقسومًا على متوسط حجم التداول اليومي للسهم. تميل الأسهم المضاربية إلى أن يكون لديها فائدة قصيرة أعلى من الشركات الأكثر استقرارًا.
مراقبة الفائدة القصيرة يمكن أن تخبرك ما إذا كان شعور المستثمرين تجاه شركة معينة يتغير. على سبيل المثال، إذا كان السهم عادةً ما يكون لديه فائدة قصيرة تتراوح بين 15% إلى 30%، فإن التحرك فوق أو تحت هذا النطاق قد يشير إلى أن المستثمرين قد غيروا وجهة نظرهم حول الشركة. قد يعني انخفاض عدد الأسهم القصيرة أن السعر قد ارتفع بسرعة كبيرة جدًا، أو أن البائعين على المكشوف يغادرون السهم لأنه أصبح مستقرًا جدًا.
يشير ارتفاع الفائدة القصيرة فوق المعدل الطبيعي إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر تشاؤماً. ولكن قراءة مرتفعة للغاية قد تكون علامة على اقتراب حدوث ضغط قصير، مما قد يجبر السعر على الارتفاع.
المراهنة على ضغط قصير المدى
قد يقوم المستثمرون المتناقضون بشراء الأسهم ذات الفائدة القصيرة العالية لاستغلال الإمكانية لحدوث ضغط قصير. إن الارتفاع السريع في سعر السهم يعد جذابًا، ولكنه ليس خاليًا من المخاطر. قد يكون السهم قد تعرض للبيع على المكشوف بكثافة لسبب وجيه، مثل توقعات مستقبلية قاتمة.
سيراقب المتداولون النشطون الأسهم التي يتم بيعها بشكل كبير وينتظرون بدء ارتفاعها. إذا بدأت الأسعار في اكتساب الزخم، يقوم المتداول بالشراء، محاولًا الاستفادة مما قد يكون ضغطًا قصيرًا وحركة كبيرة نحو الأعلى.
مخاطر التداول في ضغط البيع القصير
هناك العديد من الأمثلة على الأسهم التي ارتفعت بعد أن كان لديها اهتمام كبير بالبيع على المكشوف. ولكن هناك أيضًا العديد من الأسهم التي تعرضت لبيع مكثف على المكشوف واستمرت في الانخفاض في السعر.
إن وجود اهتمام كبير بالبيع على المكشوف لا يعني أن السعر سيرتفع. بل يعني أن العديد من الأشخاص يعتقدون أنه سينخفض. يجب على أي شخص يشتري على أمل حدوث ضغط قصير أن يكون لديه أسباب أخرى (وأفضل) للاعتقاد بأن سعر السهم سيرتفع.
البيع على المكشوف العاري مقابل الضغط على البيع المكشوف
البيع على المكشوف العاري هو بيع الأسهم على المكشوف دون اقتراض الأصل أولاً من شخص آخر. إنها ممارسة بيع الأسهم على المكشوف التي لم يتم التأكد من وجودها بشكل مؤكد. وفقًا لـ لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، فإن البيع على المكشوف العاري المسيء غير قانوني.
لا يزال البيع المكشوف يحدث بفضل الفجوات بين التداول الإلكتروني والتداول الورقي. يمكن أن يساعد البيع المكشوف في تفاقم الضغط على الأسهم من خلال السماح بمزيد من عمليات البيع على المكشوف التي قد لا توجد لولا ذلك. يُقال إن البيع المكشوف يساعد في تحقيق التوازن في السوق. بمعنى أن البيع المكشوف يمكن أن يجبر على انخفاض السعر، مما يؤدي إلى بيع بعض الأسهم لتقليل الخسائر، مما يسمح للسوق بالعثور على التوازن بشكل فعال.
مثال على الضغط القصير
لننظر في شركة التكنولوجيا الحيوية الافتراضية، XYZ، التي لديها دواء مرشح في مراحل متقدمة من التجارب السريرية.
هناك شكوك كبيرة بين المستثمرين حول ما إذا كان هذا الدواء سيعمل بالفعل. ونتيجة لذلك، هناك اهتمام كبير بالبيع على المكشوف. في الواقع، تم بيع 5 ملايين سهم من أسهم XYZ على المكشوف من أصل 25 مليون سهم قائم. هذا يعني أن نسبة البيع على المكشوف في XYZ هي 20%، ومع متوسط حجم التداول اليومي الذي يبلغ مليون سهم، فإن نسبة البيع على المكشوف هي خمسة. نسبة البيع على المكشوف، التي تُعرف أيضًا باسم أيام التغطية، تعني أنه سيستغرق خمسة أيام للمستثمرين الذين باعوا على المكشوف لشراء جميع أسهم XYZ التي تم بيعها على المكشوف.
افترض أنه بسبب الاهتمام الكبير بالبيع على المكشوف، انخفضت أسهم XYZ من 15 دولارًا قبل بضعة أشهر إلى 5 دولارات. ثم تأتي الأخبار بأن دواء XYZ يعمل بشكل أفضل من المتوقع. تقفز أسهم XYZ إلى 9 دولارات، حيث يقوم المضاربون بشراء السهم ويتسارع البائعون على المكشوف لتغطية مراكزهم القصيرة.
كل من قام ببيع السهم على المكشوف بين 9 دولارات و5 دولارات الآن في وضع خاسر. أولئك الذين باعوا على المكشوف بالقرب من 5 دولارات يواجهون أكبر الخسائر وسيبحثون بشكل محموم عن الخروج لأنهم يخسرون 80% من استثماراتهم.
يفتتح السهم عند 9 دولارات، لكنه سيواصل الارتفاع خلال الأيام القليلة المقبلة حيث يستمر المضاربون على الانخفاض في تغطية مراكزهم، ويجذب السعر المتزايد والأخبار الإيجابية مشترين جدد.
مثال من العالم الحقيقي: الضغط القصير على GameStop
حدث ضغط قصير ملحوظ بين المتداولين والمستثمرين في شركة GameStop Corp. (GME) خلال الأشهر التي تلت جائحة COVID-19. مع بقاء المستهلكين في المنازل وإغلاق المتاجر في كثير من الأحيان، توقع المحللون والمستثمرون أن الشركة قد تواجه الإفلاس بسبب زيادة المنافسة وانخفاض حركة الزبائن في المتاجر التقليدية. أصبحت GME هدفًا مفضلًا للبائعين على المكشوف. لقد نما الاهتمام بالبيع على المكشوف بشكل كبير لدرجة أنه تجاوز 100% من الأسهم القائمة.
هذا دفع شركة Scion Asset Management بقيادة مايكل بيري إلى تطوير حالة تفاؤل بشأن الشركة: أنها يمكن أن تعود إلى الربح في غضون بضع سنوات بدلاً من الإفلاس. تم نشر أطروحته وتكرارها من قبل منشئي المحتوى على Reddit وYouTube في منتصف عام 2020. كما اتخذ مايكل بيري والمؤسس المشارك لشركة Chewy، ريان كوهين، موقفًا طويل الأجل.
بدأ عدد كافٍ من المستثمرين في شراء الأسهم في أواخر عام 2020، وبدأ سعر السهم في الارتفاع بشكل ملحوظ في أواخر عام 2020. ومن هناك، كان هناك تأثير كرة الثلج حيث بدأ المستثمرون الأفراد في شراء الأسهم وخيارات الشراء. أدى ارتفاع السعر إلى خروج بعض البائعين على المكشوف وجذب مستثمرين وشخصيات عامة بارزة، مثل إيلون ماسك ورائد رأس المال الاستثماري شامات باليهابيتيا.
ارتفع سعر سهم GameStop بشكل كبير بسبب ضغط قصير على صناديق التحوط الكبرى التي كانت تبيع السهم على المكشوف واضطرت إلى الشراء لتقليل الخسائر. ارتفع سعر السهم من أقل من 5 دولارات للسهم إلى 120 دولارًا في غضون شهر واحد فقط.
يتم الضغط على GME مرة أخرى
بعد جنون الأسهم الميمية الأولي، انخفضت أسهم GameStop بشكل مطرد، واستقرت عند ما يزيد قليلاً عن 10 دولارات للسهم بحلول ربيع عام 2024. ومع ذلك، في منتصف مايو من ذلك العام، ارتفعت الأسهم فجأة مرة أخرى بعد أن عاد كيث جيل، المعروف أيضًا باسم "Roaring Kitty"، إلى الظهور على وسائل التواصل الاجتماعي بعد انقطاع دام ثلاث سنوات.
أثارت المنشورات الغامضة لجيل على منصة X (المعروفة سابقًا بتويتر) اهتمامًا متجددًا بشركة GameStop بالإضافة إلى الأسهم الميمية الأخرى، مما أدى إلى ارتفاع كبير في حجم التداول والسعر. ارتفعت أسهم GameStop بنسبة تقارب 100% يوم الثلاثاء، 14 مايو 2024، بعد زيادة بنسبة 74% في اليوم السابق. هذا الارتفاع المفاجئ فاجأ العديد من المستثمرين والمحللين، حيث لم تتحسن الأساسيات المالية للشركة بشكل كبير منذ جنون الأسهم الميمية الأولي في عام 2021.
عودة أسهم الميم في عام 2024 وضعت مرة أخرى ضغوطًا على البائعين على المكشوف، الذين أعادوا تأسيس رهاناتهم ضد GME وشركات الميم الأخرى. وفقًا لشركة التحليلات S3 Partners، فقد خسر البائعون على المكشوف في GameStop أكثر من 1.3 مليار دولار في الضغط الأولي في مايو 2024، مع توقع المزيد من الخسائر إذا استمر السهم في الارتفاع.
في حين أن انتعاش أسهم الميم في عام 2024 يشترك في العديد من التشابهات مع حدث عام 2021، تساءل بعض المحللين عما إذا كان سيكون له نفس التأثير الدائم على السوق ومشاركة المستثمرين الأفراد. ومع ذلك، فإن العودة المفاجئة لهذه الأسهم كانت بمثابة تذكير بقوة وسائل التواصل الاجتماعي ومشاعر المستثمرين الأفراد في توجيه اتجاهات السوق.
ما هو عدد الأيام للتغطية، وهل هو مفيد لتحديد أهداف الضغط القصير؟
عدد الأيام لتغطية المراكز القصيرة، المعروف أيضًا باسم نسبة الفائدة القصيرة، يتم حسابه عن طريق أخذ إجمالي عدد الأسهم المباعة على المكشوف وتقسيم هذا الرقم على متوسط حجم التداول اليومي للأسهم. على سبيل المثال، إذا كان هناك مليون سهم مبيع على المكشوف ومتوسط حجم التداول اليومي هو 100,000 سهم، فإن عدد الأيام لتغطية المراكز سيكون 10 أيام. أي أنه سيستغرق 10 أيام للبائعين على المكشوف لتغطية كامل مراكزهم القصيرة بناءً على متوسط حجم التداول اليومي للأسهم. بشكل عام، كلما ارتفع رقم "الأيام لتغطية" للسهم، زادت احتمالية تعرضه لضغط قصير. إذا كانت "الأيام لتغطية" للسهم A والسهم B هي يومين و20 يومًا على التوالي، فإن السهم B قد يكون أكثر عرضة ليكون هدفًا لضغط قصير.
من يخسر ومن يستفيد من ضغط البيع على المكشوف؟
المضاربون والمتداولون الذين لديهم مراكز بيع قصيرة في سهم معين سيواجهون خسائر كبيرة إذا تعرض السهم لضغط شراء قصير. المستثمرون المخالفون الذين قاموا ببناء مراكز شراء طويلة في السهم توقعًا لضغط شراء قصير سيستفيدون مع ارتفاع سعر السهم.
أين يمكنني العثور على معلومات حول الأسهم ذات الفائدة القصيرة العالية؟
بوابات التمويل مثل Yahoo! Finance توفر أدوات فرز الأسهم المجانية التي تولد قوائم بالأسهم التي يتم بيعها بشكل كبير؛ وعند التعمق في الأسهم الفردية، تعرض معلومات ذات صلة بالبيع على المكشوف مثل عدد الأسهم المباعة على المكشوف ونسب الفائدة القصيرة للشركات المحددة. الموارد عبر الإنترنت مثل MarketBeat تقدم بيانات مفيدة عن البيع على المكشوف مثل أكبر مراكز الفائدة القصيرة، والتغيرات في هذه المراكز مع مرور الوقت، ونسبة الفائدة القصيرة. كما تنشر البورصات مثل بورصة نيويورك وناسداك بيانات الفائدة القصيرة للبورصات ككل.
ما هو أكبر ضغط قصير في التاريخ؟
خلال الأزمة المالية لعام 2008، قامت شركة بورشه القابضة للسيارات SE (POAHY)، التي كانت بالفعل مالكة رئيسية لأسهم شركة فولكس فاجن AG (VWAGY)، بزيادة حصتها الإجمالية في فولكس فاجن إلى حوالي 75%. كما كانت ولاية سكسونيا السفلى تمتلك أكثر من 20% من الشركة، مما ترك عددًا قليلاً من الأسهم المتبقية للتداول في وقت كانت فيه الأسهم تتعرض لعمليات بيع مكثفة. ووجدت صناديق التحوط والبائعون على المكشوف أنفسهم فجأة في موقف صعب حيث أن خطوة بورشه تعني أن ليس جميعهم يمكنهم تغطية مراكزهم. في ظل هذا السياق، اضطر البائعون على المكشوف إلى إعادة شراء الأسهم التي باعوها، مما ساعد في رفع سعر سهم فولكس فاجن إلى 999 يورو.
الخلاصة
يمكن أن يحدث الضغط القصير بشكل مفاجئ مع ارتفاع السعر بشكل شبه منحني. ولكن غالبًا ما يتم تغذية الضغوط القصيرة من خلال اهتمام قصير غير عادي في الأمان الأساسي. عندما يحدث شيء يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم، يندفع البائعون على المكشوف للخروج جميعًا في وقت واحد، محاولين الشراء لإغلاق مراكزهم. هذا يضيف وقودًا للقوة التي تدفع سعر السهم للأعلى ويبدأ اللاعقلانية في الظهور. ما حدث لسعر سهم Game Stop في عام 2021 هو مثال جيد على الضغط القصير في العمل.