ما هو الانفصال (Split-Off)؟
الانفصال هو طريقة لإعادة تنظيم الشركات حيث تقوم الشركة الأم بتصفية وحدة أعمال باستخدام شروط محددة ومهيكلة. يمكن أن تكون هناك عدة طرق لتشكيل عملية التصفية. الانفصالات، والانقسامات، والتجزئة هي بعض الخيارات، ولكل منها هيكلها الخاص.
في عملية الانفصال، تقدم الشركة الأم للمساهمين خيار الاحتفاظ بأسهمهم الحالية أو استبدالها بأسهم الشركة المنفصلة. لا يتم توزيع الأسهم القائمة على أساس تناسبي كما هو الحال في عمليات التصرف الأخرى. في بعض عمليات الانفصال، قد تختار الشركة الأم تقديم علاوة لتبادل الأسهم لتعزيز الاهتمام بأسهم الشركة الجديدة.
النقاط الرئيسية
- الانقسامات هي طريقة يمكن استخدامها لتصفية الشركات.
- لا تتطلب عمليات الانفصال توزيعًا متناسبًا للأسهم على أساس نسبي، بل تقدم للمساهمين خيار تبادل الأسهم.
- يتم تحفيز عمليات الانفصال برغبة في خلق قيمة أكبر للمساهمين من خلال التخلص من الأصول وتقديم شركة جديدة منفصلة.
فهم عمليات الانفصال
الانفصال هو نوع من طرق إعادة تنظيم الأعمال التي تحفزها نفس الدوافع لجميع عمليات التخلي عن الأصول بشكل عام. الفرق الرئيسي في الانفصال مقارنة بطرق التخلي عن الأصول الأخرى هو توزيع الأسهم.
يجب على الشركات التي تقوم بتنفيذ عملية الانفصال أن تتبع عمومًا ممارسات الإيرادات الداخلية لإعادة التنظيم من النوع D وفقًا لقانون الإيرادات الداخلية، الأقسام 368 و355. اتباع هذه القوانين يسمح بعملية خالية من الضرائب بشكل أساسي لأن الأسهم يتم تبادلها، وهو حدث خالٍ من الضرائب. بشكل عام، يتضمن الانفصال من النوع D أيضًا نقل الأصول من الشركة الأم إلى الشركة المنظمة حديثًا.
تُعتبر عمليات الانفصال عادةً نوعًا من إعادة التنظيم من النوع D، والتي تتطلب الالتزام بقانون الإيرادات الداخلية، الأقسام 368 و355.
يشمل الانفصال خيارًا للمساهمين الحاليين في الشركة الأم لتبادل أسهمهم بأسهم جديدة في الشركة الجديدة. لا يتعين على المساهمين تبادل أي أسهم نظرًا لعدم وجود تبادل أسهم تناسبي. في كثير من الأحيان، ستقدم الشركة الأم علاوة في تبادل الأسهم الحالية بأسهم الشركة المنظمة حديثًا لخلق اهتمام وتقديم حافز في عملية تبادل الأسهم.
مثال على الانفصال (Split-Off)
في عام 2023، أعلنت شركة Johnson & Johnson (JNJ) عن فصل قطاع الرعاية الصحية الاستهلاكية الخاص بها، والذي سيصبح بعد ذلك شركة عامة منفصلة تُسمى Kenvue. وفقًا لما ذكره الرئيس التنفيذي Joaquin Duato، فإن هذا الانفصال "يعزز بشكل أكبر تركيز Johnson & Johnson" على الأدوية والتكنولوجيا الطبية، بينما يجلب قيمة أكبر للمساهمين.
بموجب شروط الانفصال، تم منح المستثمرين خيار تداول "بعض أو كل أو لا شيء من أسهمهم" من أسهم JNJ العادية بأسهم Kenvue (KVUE) العادية. حصل المساهمون المشاركون في JNJ على خصم بنسبة 7% على التبادل، مما أتاح لهم الحصول على ما يصل إلى 8.0549 سهم من أسهم Kenvue مقابل كل سهم من أسهم JNJ. كان العرض مفرط الاكتتاب، مما يعني أن ليس كل المساهمين في JNJ تمكنوا من تبادل أسهمهم بأسهم KVUE.
تمهيدًا للانفصال، تم طرح عام أولي حيث تم بيع حوالي 10% من أسهم Kenvue للجمهور. وتم تقديم العائدات الصافية من البيع إلى شركة Johnson & Johnson كجزء من التعويض عن الانفصال.
ما الفرق بين الانفصال الجزئي والانفصال الكامل؟
الانفصال يشبه الانقسام، حيث يتضمن كلاهما انفصال الشركة الأم عن الشركة التابعة. يكمن الفرق في كيفية توزيع الأسهم: في حالة الانقسام، يحصل المساهمون على أسهم في كل من الشركة الأم والشركة التابعة السابقة. أما في حالة الانفصال، يجب على المساهمين اختيار ما إذا كانوا يريدون الحصول على أسهم في الشركة الأم القديمة أو الشركة الجديدة.
ما هي عملية الانفصال (Split-Off)؟
تُعتبر عملية الانفصال (split-off) عملية تقوم فيها الشركة الأم بالتخلص من إحدى الشركات التابعة السابقة، والتي تصبح شركة جديدة. يُمنح المساهمون في الشركة الأم فرصة لتبادل بعض (أو كل) أسهمهم في الشركة الأم بأسهم في الشركة الجديدة. قد تكون هذه الخيار مهمًا إذا كان لدى المساهمين تفضيل قوي لإحدى الشركتين على الأخرى.
ما الفرق بين الانفصال الجزئي والتجزئة؟
يُعتبر الطرح الجزئي شكلًا آخر من أشكال العرض حيث يتم تحويل الشركة التابعة إلى شركة عامة جديدة. في الطرح الجزئي، تقوم الشركة الأم ببيع الأسهم للجمهور من خلال طرح عام أولي. يمكن أن يكون الطرح الجزئي أحيانًا الخطوة الأولى قبل الانفصال أو الانقسام، مما يسمح للشركة الجديدة بجمع رأس المال أيضًا.
الخلاصة
الانفصال هو نوع من استراتيجيات الخروج حيث يتم إعادة تنظيم جزء من الشركة ليصبح شركة عامة جديدة. يتم منح المساهمين في الشركة القديمة فرصة لتبادل أسهمهم بأسهم في الشركة الجديدة.