ما هو انهيار سوق الأسهم عام 1987؟
كان انهيار سوق الأسهم عام 1987 تراجعًا سريعًا وحادًا في أسعار الأسهم الأمريكية الذي حدث على مدى عدة أيام في أواخر أكتوبر 1987. وعلى الرغم من أن الانهيار نشأ في الولايات المتحدة، إلا أن الحدث أثر على كل سوق أسهم رئيسي آخر في العالم.
في السنوات الخمس التي سبقت انهيار عام 1987، كان مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) قد تضاعف أكثر من ثلاث مرات. في 19 أكتوبر 1987—المعروف باسم الإثنين الأسود—انخفض مؤشر داو جونز بمقدار 508 نقاط، أو بنسبة 22.6%. حتى هذه اللحظة في التاريخ، كان هذا أكبر انخفاض بالنسبة المئوية في يوم واحد. أثار الانهيار مخاوف من عدم استقرار اقتصادي ممتد حول العالم.
بعد هذا الانهيار، تدخل الاحتياطي الفيدرالي والبورصات من خلال تركيب آليات تُسمى "قواطع الدائرة"، والتي تم تصميمها لإبطاء الانخفاضات المستقبلية وإيقاف التداول عندما تنخفض الأسهم بشكل كبير أو سريع للغاية.
النقاط الرئيسية
- كان انهيار سوق الأسهم عام 1987 انخفاضًا حادًا في أسعار الأسهم الأمريكية على مدى بضعة أيام في أكتوبر من عام 1987؛ بالإضافة إلى تأثيره على سوق الأسهم الأمريكية، لوحظت تداعياته أيضًا في أسواق الأسهم الرئيسية الأخرى حول العالم.
- يُعتقد أن جذور انهيار سوق الأسهم في عام 1987 تعود إلى سلسلة من الاتفاقيات النقدية والتجارية الخارجية، وتحديدًا اتفاقية بلازا واتفاقية اللوفر، التي تم تنفيذها بهدف خفض قيمة الدولار الأمريكي وتعديل العجز التجاري.
- يُعتقد أيضًا أن نماذج التداول المدفوعة ببرامج الكمبيوتر في وول ستريت ساهمت في كل من ارتفاع أسعار الأسهم إلى مستويات مبالغ فيها قبل الانهيار وفي حدة الانخفاض.
فهم انهيار سوق الأسهم عام 1987
بعد خمسة أيام من التراجع المتزايد في سوق الأسهم، بلغت ضغوط البيع ذروتها في 19 أكتوبر 1987، المعروف أيضًا باسم الاثنين الأسود. نتجت عن عمليات البيع الكبيرة انخفاضات حادة في الأسعار؛ حيث كان حجم التداول الإجمالي كبيرًا لدرجة أن أنظمة التداول المحوسبة لم تتمكن من معالجتها. تُركت بعض الأوامر غير منفذة لأكثر من ساعة، وتسببت هذه الاختلالات في الأوامر في منع المستثمرين من اكتشاف السعر الحقيقي للأسهم.
تصاعد الأعمال العدائية في الخليج الفارسي، والخوف من ارتفاع معدلات الفائدة، وسوق صاعدة لمدة خمس سنوات دون تصحيح كبير، وإدخال التداول المحوسب، كلها تم تسميتها كأسباب محتملة للانهيار. كما كانت هناك عوامل اقتصادية أعمق قد تكون السبب وراء ذلك.
تحت اتفاقية بلازا لعام 1985، أبرم الاحتياطي الفيدرالي اتفاقًا مع البنوك المركزية لدول مجموعة الخمس - فرنسا، ألمانيا، المملكة المتحدة، واليابان - لخفض قيمة الدولار الأمريكي في الأسواق الدولية للعملات بهدف السيطرة على العجز التجاري المتزايد للولايات المتحدة. بحلول أوائل عام 1987، تم تحقيق هذا الهدف؛ حيث تقلص الفارق بين الصادرات والواردات الأمريكية، مما ساعد المصدرين الأمريكيين وساهم في ازدهار سوق الأسهم الأمريكية في منتصف الثمانينيات.
في السنوات الخمس التي سبقت أكتوبر 1987، تضاعف مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) أكثر من ثلاث مرات في قيمته، مما أدى إلى خلق مستويات تقييم مفرطة وسوق أسهم مبالغ في قيمتها. تم استبدال اتفاقية بلازا باتفاقية اللوفر في فبراير 1987. بموجب اتفاقية اللوفر، اتفقت دول مجموعة الخمسة (G-5) على استقرار أسعار الصرف حول هذا التوازن الجديد في التجارة.
في الولايات المتحدة، قامت الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية بموجب اتفاقية اللوفر الجديدة لوقف الضغط النزولي على الدولار في الفترة التي سبقت الانهيار. ونتيجة لهذه السياسة النقدية الانكماشية، تراجع نمو المعروض النقدي في الولايات المتحدة من يناير إلى سبتمبر، وارتفعت معدلات الفائدة، وبدأت أسعار الأسهم في الانخفاض بحلول نهاية الربع الثالث من عام 1987.
دور التداول البرامجي والأتمتة
أظهر انهيار سوق الأسهم في عام 1987 دور الابتكار المالي والتكنولوجي في زيادة تقلبات السوق. في التداول الآلي، الذي يُطلق عليه أيضًا التداول البرمجي، يتم استبعاد اتخاذ القرار البشري من المعادلة، وتُنتج أوامر الشراء أو البيع تلقائيًا بناءً على مستويات أسعار المؤشرات المرجعية أو الأسهم المحددة. قبل الانهيار، كانت النماذج المستخدمة تميل إلى إنتاج ردود فعل إيجابية قوية، مما يولد المزيد من أوامر الشراء عندما كانت الأسعار ترتفع والمزيد من أوامر البيع عندما بدأت الأسعار في الانخفاض.
بعد الانهيار، قامت البورصات بتطبيق قواعد قواطع الدائرة وإجراءات احترازية أخرى تبطئ من تأثير المخالفات في التداول. يتيح ذلك للأسواق مزيدًا من الوقت لتصحيح مشاكل مماثلة في المستقبل. على سبيل المثال، إذا انخفضت الأسهم بنسبة 7% اليوم، فسيتم تعليق التداول لمدة 15 دقيقة.
في حين أن التداول البرمجي يفسر بعض السمات الحادة للانهيار (والارتفاع المفرط في الأسعار خلال فترة الازدهار السابقة)، فإن الغالبية العظمى من التداولات في وقت الانهيار كانت لا تزال تُنفذ من خلال عملية بطيئة، وغالبًا ما تتطلب عدة مكالمات هاتفية وتفاعلات بين البشر.
مع زيادة الحوسبة في الأسواق اليوم، بما في ذلك ظهور التداول عالي التردد (HFT)، تتم معالجة الصفقات في كثير من الأحيان في أجزاء من الثانية. نتيجة للتغذية الراجعة السريعة بشكل لا يصدق بين الخوارزميات، يمكن أن يتزايد ضغط البيع في لحظات، ويمكن أن تحدث خسائر كبيرة في هذه العملية.