ما هو الستوب؟
في المالية، يُعتبر "الستوب" ورقة مالية تُنشأ نتيجة لإعادة هيكلة الشركة مثل التقسيم، أو الإفلاس، أو إعادة الرسملة حيث يتم فصل جزء من حقوق ملكية الشركة عن أسهم الشركة الأم. قد يتم أيضًا إنشاء أسهم الستوب عن طريق تحويل سندات الشركة المتعثرة إلى حقوق ملكية.
قد يُستخدم مصطلح "stub" للإشارة إلى الجزء المتبقي من الشيك، مثل قسيمة الراتب أو من الإيصال الذي يُحتفظ به لأغراض حفظ السجلات وتتبع المراجعة أو كدليل على الدفع.
النقاط الرئيسية
- السهم المتبقي هو ورقة مالية تُنشأ بعد فصل شركة تابعة عن الشركة الأم أو نتيجة إفلاس أو إعادة هيكلة.
- عادةً ما يتم تداول الأسهم الفرعية بسعر وتقييم أقل مقارنةً بالشركة الأم.
- يمكن أن تكون الأسهم الفرعية مضاربة للغاية مع تقلبات سعرية حادة، مما يعكس عدم اليقين الأكبر حول تقييم ونمو السهم الفرعي.
فهم السندات المالية
غالبًا ما يتم إنشاء الأسهم المتبقية من خلال عملية الانفصال. في عملية الانفصال، تقوم الشركة الأم بتوزيع أسهم الشركة التابعة التي يتم فصلها على المساهمين الحاليين على أساس تناسبي، وغالبًا في شكل توزيعات أرباح خاصة. الشركة التي يتم فصلها تعتبر كيانًا مستقلاً عن الشركة الأم ولها إدارتها ومجلس إدارتها الخاص. قد تقوم الشركة الأم بفصل 100% من أسهم الشركة التابعة، أو قد تقوم بفصل 80% من الأسهم لمساهميها وتحتفظ بحصة أقلية تقل عن 20% في الشركة التابعة. في حالة الأسهم المتبقية، تقوم الشركة الأم بفصل معظم الشركة التابعة. نظرًا لأن أسهم الشركة الأم قد تحتفظ بمعظم الخصائص الجذابة للاستثمار الأصلي، فإن الأسهم المتبقية لا تُعتبر عادةً مرغوبة من قبل المستثمرين.
قد تنشأ الأسهم الجزئية أيضًا من إعادة هيكلة الشركات، مثلما يحدث عند الخروج من الإفلاس. تمثل قيم الأسهم الجزئية عادةً جزءًا صغيرًا فقط من سعر الأوراق المالية التابعة التي تم إنشاؤها منها. يمكن أن تعكس أسعارها المنخفضة عدم اليقين الذي يشعر به المشاركون في السوق بشأن آفاق الشركة التي تم إعادة رسملتها. هذا الشك يجعل الأسهم الجزئية غالبًا استثمارات مضاربة مع إمكانية تحقيق عائد إيجابي كبير إذا نجح مدراء الشركة في إعادة توجيه الشركة، ولكن أيضًا مع مخاطر أكبر. على سبيل المثال، قامت شركة الاستثمار سالومون براذرز بإنشاء مؤشر للأسهم الجزئية في الثمانينيات. شهدت قيمة المؤشر تقلبات حادة بالنسبة لأداء السوق. في عام 1987، انهار المؤشر بنسبة 47.4% خلال السوق الهابطة لذلك العام. بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة أكثر تواضعًا بلغت 33% في نفس الفترة.
لتقييم الشركات الصغيرة، يركز المحللون على مقدار الديون ورأس المال المتاح في الشركة لخدمة هذه الديون. يصبح معدل التدفق النقدي مقياسًا مهمًا في هذا التحليل لأنه يوفر نظرة على مقدار النقد الذي تمتلكه الشركة تحت تصرفها لخدمة الديون. نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، وهي مقياس مهم للتقييم في التحليل التقليدي، ليست بنفس الأهمية لأن الأرباح للشركات الصغيرة عادةً ما تكون غير مرتفعة.
مثال على نموذج: شركة 3Com وPalm.
شركة الشبكات 3Com، التي قامت بتصنيع سلسلة أجهزة Palm Pilot الناجحة في التسعينيات، قامت بفصل 7% من شركة Palm التابعة لها في عام 2000. لا تزال 3Com تمتلك 95% من الشركة الجديدة بعد الانفصال وتلقت توزيعات أرباح خاصة بقيمة 200 مليون دولار وخصومات ضريبية من عملية الفصل.
قدمت شركة Palm أيضًا عددًا محدودًا من الأسهم للجمهور في عام 2000. المستثمرون الذين لم يتمكنوا من المشاركة في العرض قاموا بشراء أسهم 3Com، مما أدى إلى رفع تقييمها من 5 مليارات دولار إلى 22 مليار دولار في غضون أشهر. ارتفعت قيمة Palm بشكل أكبر بفضل الهوس بالمنتجات الحاسوبية في فترة فقاعة الدوت كوم. كان سعر الإغلاق 95 دولارًا في نهاية يوم التداول الأول، وبلغت القيمة السوقية 54 مليار دولار، وهو أعلى من قيمة الشركة الأم. كانت قيمتها أعلى حتى من أسماء معروفة مثل جنرال موتورز وشيفرون وماكدونالدز.
مع إدخال أجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف الذكية الجديدة، تضاءل سوق منتجات شركة Palm. في النهاية، تم شراء الشركة من قبل شركة Hewlett Packard في عام 2010، وتم إيقاف منتجها الرئيسي، Palm Pilot، في عام 2011.