ما هو مقايضة العائد الإجمالي؟
مبادلة العائد الكلي هي اتفاقية مبادلة يقوم فيها طرف بدفع مبالغ بناءً على معدل محدد، سواء كان ثابتًا أو متغيرًا، بينما يقوم الطرف الآخر بدفع مبالغ بناءً على عائد أصل أساسي، والذي يشمل كل من الدخل الذي يولده وأي أرباح رأسمالية. في مبادلات العائد الكلي، يكون الأصل الأساسي، الذي يُشار إليه بالأصل المرجعي، عادةً مؤشر أسهم، أو سلة من القروض، أو سندات. ويكون الأصل مملوكًا للطرف الذي يتلقى دفعة المعدل المحدد.
النقاط الرئيسية
- في مقايضة العائد الإجمالي، يقوم طرف بدفع مدفوعات وفقًا لمعدل محدد، بينما يقوم الطرف الآخر بدفع مدفوعات بناءً على معدل أصل أو أصل مرجعي.
- تسمح مقايضات العائد الإجمالي للطرف الذي يتلقى العائد الإجمالي بالاستفادة من الأصل المرجعي دون امتلاكه.
- يقوم الطرف المستلم أيضًا بجمع أي دخل يتم توليده من الأصل، ولكن في المقابل، يجب عليه دفع معدل ثابت طوال مدة المبادلة.
- يتحمل المستلم المخاطر النظامية ومخاطر الائتمان، بينما لا يتحمل الدافع مخاطر الأداء ولكنه يتعرض لمخاطر الائتمان التي قد يتعرض لها المستلم.
فهم مقايضات العائد الإجمالي
مقايضة العائد الإجمالي تتيح للطرف الذي يتلقى العائد الإجمالي الحصول على تعرض والاستفادة من أصل مرجعي دون امتلاكه فعليًا. تحظى هذه المقايضات بشعبية بين صناديق التحوط لأنها توفر فائدة التعرض الكبير لأصل مع دفع نقدي قليل. يُعرف الطرفان المشاركان في مقايضة العائد الإجمالي باسم دافع العائد الإجمالي ومتلقّي العائد الإجمالي.
مبادلة العائد الإجمالي تشبه مبادلة الرصاص؛ ومع ذلك، في مبادلة الرصاص، يتم تأجيل الدفع حتى تنتهي المبادلة أو يتم إغلاق المركز.
متطلبات مقايضات العائد الإجمالي
في مقايضة العائد الإجمالي، يقوم الطرف الذي يتلقى العائد الإجمالي بجمع أي دخل يولده الأصل ويستفيد إذا ارتفع سعر الأصل خلال فترة المقايضة. في المقابل، يجب على متلقي العائد الإجمالي دفع معدل محدد لمالك الأصل طوال فترة المقايضة.
إذا انخفض سعر الأصل خلال فترة السواب، سيكون على متلقي العائد الكلي دفع المبلغ الذي انخفض به الأصل إلى مالك الأصل. في سواب العائد الكلي، يتحمل المتلقي المخاطر النظامية أو مخاطر السوق ومخاطر الائتمان. وعلى العكس، يتخلى الدافع عن المخاطر المرتبطة بأداء الورقة المالية المرجعية ولكنه يتحمل التعرض الائتماني الذي قد يكون المتلقي عرضة له.
مثال على مقايضة العائد الكلي
افترض أن طرفين يدخلان في مقايضة العائد الإجمالي لمدة سنة واحدة، حيث يتلقى أحد الأطراف سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن (LIBOR) بالإضافة إلى هامش ثابت بنسبة 2%. بينما يتلقى الطرف الآخر العائد الإجمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) على مبلغ رئيسي قدره مليون دولار.
بعد مرور عام، إذا كان معدل ليبور (LIBOR) هو 3.5% وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 15%، فإن الطرف الأول يدفع للطرف الثاني 15% ويتلقى 5.5%. يتم تسوية الدفع في نهاية المبادلة حيث يتلقى الطرف الثاني دفعة قدرها 95,000 دولار، أو مليون دولار مضروبًا في (15% - 5.5%).
على العكس من ذلك، فكر في أنه بدلاً من الارتفاع، ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 15%. سيحصل الطرف الأول على 15% بالإضافة إلى معدل LIBOR زائد الهامش الثابت، وسيكون المبلغ الصافي المدفوع للطرف الأول 205,000 دولار، أو مليون دولار مضروبًا في (15% + 5.5%).