المراجحة: كيف تعمل المراجحة في الاستثمار، مع أمثلة

ما هو التحكيم؟

المراجحة هي عملية الشراء والبيع المتزامن لنفس الأصل أو لأصل مشابه في أسواق مختلفة بهدف الربح من الفروقات الطفيفة في السعر المدرج للأصل. تستغل هذه العملية التغيرات القصيرة الأمد في سعر الأدوات المالية المتطابقة أو المشابهة في أسواق مختلفة أو في أشكال مختلفة.

يوجد التحكيم نتيجة لعدم كفاءة الأسواق، حيث يستغل هذه الكفاءات غير المكتملة ويعمل على حلها.

النقاط الرئيسية

• المراجحة هي الشراء والبيع المتزامن لأصل في أسواق مختلفة لاستغلال الفروقات الطفيفة في أسعارها.
• غالبًا ما تُجرى صفقات المراجحة في الأسهم والسلع والعملات، ولكن يمكن تحقيقها مع أي أصل.
• يستفيد التحكيم من أوجه القصور الحتمية في الأسواق.
• من خلال استغلال عدم كفاءة الأسواق، فإن عملية المراجحة تقرب الأسواق من الكفاءة.

فهم التحكيم المالي

يمكن استخدام المراجحة مع أي نوع من الأصول، لكنها تحدث بشكل أكثر شيوعًا في الأسواق السائلة مثل العقود الآجلة للسلع، أو الأسهم المعروفة، أو أزواج العملات الأجنبية الرئيسية. يمكن تداول هذه الأصول في كثير من الأحيان في أسواق متعددة في وقت واحد. هذا يخلق فرصًا نادرة للشراء في سوق معين بسعر معين والبيع في سوق آخر بسعر أعلى في نفس الوقت. من حيث المبدأ، تخلق هذه الحالة فرصة لتحقيق ربح خالٍ من المخاطر للمتداول؛ ومع ذلك، في الأسواق الحديثة اليوم، قد تشير هذه الظروف إلى تكلفة مخفية غير واضحة على الفور للمراجح.

يوفر التحكيم آلية لضمان عدم انحراف الأسعار بشكل كبير عن القيمة العادلة لفترات طويلة من الزمن. مع التقدم في التكنولوجيا، أصبح من الصعب للغاية تحقيق الربح من أخطاء التسعير في السوق. العديد من المتداولين لديهم أنظمة تداول محوسبة معدة لمراقبة التقلبات في الأدوات المالية المماثلة. عادةً ما يتم التصرف بسرعة في أي إعدادات تسعير غير فعالة، ويتم القضاء على الفرصة، وغالبًا في غضون ثوانٍ.

أمثلة على التحكيم (Arbitrage)

كمثال بسيط على المراجحة، فكر في السيناريو التالي: يتم تداول سهم شركة X بسعر 20 دولارًا في بورصة نيويورك (NYSE)، بينما في نفس اللحظة يتم تداوله بسعر 20.05 دولارًا في بورصة لندن (LSE).

يمكن للمتداول شراء الأسهم في بورصة نيويورك (NYSE) وبيع نفس الأسهم فورًا في بورصة لندن (LSE)، محققًا ربحًا قدره 5 سنتات لكل سهم.

يمكن للمتداول الاستمرار في استغلال هذه الفرصة للتحكيم حتى ينفد مخزون المتخصصين في بورصة نيويورك من أسهم شركة X، أو حتى يقوم المتخصصون في بورصة نيويورك أو بورصة لندن بتعديل أسعارهم للقضاء على هذه الفرصة.

مثال أكثر تعقيدًا عن التحكيم المالي

مثال أكثر تعقيدًا يمكن العثور عليه في أسواق الفوركس أو العملات باستخدام المراجحة الثلاثية. في هذه الحالة، يقوم المتداول بتحويل عملة إلى أخرى، ثم تحويل العملة الثانية إلى بنك ثالث، وأخيرًا تحويل العملة الثالثة إلى العملة الأصلية.

افترض أن لديك مليون دولار أمريكي وتُقدم لك أسعار الصرف التالية: دولار أمريكي/يورو = 1.1586، يورو/جنيه إسترليني = 1.4600، ودولار أمريكي/جنيه إسترليني = 1.6939.

مع هذه أسعار الصرف، هناك فرصة للمراجحة:

1. بيع الدولارات لشراء اليورو: 1 مليون دولار ÷ 1.1586 = 863,110 يورو
2. بيع اليورو مقابل الجنيهات: 863,100 يورو مقسومة على 1.4600 تساوي 591,171 جنيهًا.
3. بيع الجنيهات مقابل الدولارات: £591,171 × 1.6939 = $1,001,384
4. اطرح الاستثمار الأولي من المبلغ النهائي: 1,001,384 دولار – 1,000,000 دولار = 1,384 دولار

من هذه المعاملات، ستحقق ربحًا من المراجحة بقيمة 1,384 دولار (بافتراض عدم وجود تكاليف معاملات أو ضرائب).

كيف يعمل التحكيم (Arbitrage)؟

المراجحة هي عملية تداول تستغل الفروقات الصغيرة في الأسعار بين الأصول المتطابقة أو المتشابهة في سوقين أو أكثر. يقوم المتداول في المراجحة بشراء الأصل في سوق وبيعه في السوق الأخرى في نفس الوقت للاستفادة من الفرق بين السعرين. هناك تنويعات أكثر تعقيدًا في هذا السيناريو، ولكن جميعها تعتمد على تحديد "عدم الكفاءة" في الأسواق.

يطلق على المتداولين في المراجحة اسم "المراجحين"، وعادةً ما يعملون نيابةً عن المؤسسات المالية الكبيرة. عادةً ما يتضمن ذلك تداول مبالغ كبيرة من المال، ويمكن التعرف على الفرص التي تستمر لجزء من الثانية والاستفادة منها فقط باستخدام برامج متطورة للغاية.

ما هي بعض الأمثلة على المراجحة؟

التعريف القياسي للمراجحة يتضمن شراء وبيع الأسهم أو السلع أو العملات في أسواق متعددة لتحقيق الربح من الفروقات الحتمية في أسعارها من دقيقة إلى أخرى. يمكنك الاطلاع على المزيد من التفاصيل هنا.

ومع ذلك، يُستخدم مصطلح "المراجحة" أحيانًا لوصف أنشطة تداول أخرى. مراجحة الاندماج، التي تتضمن شراء أسهم في شركات قبل الإعلان عن اندماج أو توقعه، هي استراتيجية شائعة بين مستثمري صناديق التحوط.

لماذا يُعتبر التحكيم مهمًا؟

في سياق تحقيق الربح، يعزز المتداولون في المراجحة كفاءة الأسواق المالية. فعندما يشترون ويبيعون، تتقلص الفروق السعرية بين الأصول المتطابقة أو المتشابهة. يتم رفع سعر الأصول ذات السعر المنخفض، بينما يتم بيع الأصول ذات السعر المرتفع. بهذه الطريقة، تحل المراجحة عدم الكفاءة في تسعير السوق وتضيف السيولة إلى السوق.

الخلاصة

المراجحة هي حالة يمكنك فيها شراء وبيع نفس المنتج أو الأصل أو ما يشابهه في نفس الوقت بأسعار مختلفة، مما يؤدي إلى تحقيق ربح خالٍ من المخاطر.

تشير النظرية الاقتصادية إلى أنه لا ينبغي أن يحدث التحكيم لأن الأسواق إذا كانت فعالة، فلن تكون هناك فرص لتحقيق الربح. ومع ذلك، في الواقع، يمكن أن تكون الأسواق غير فعالة ويمكن أن يحدث التحكيم. عندما يحدد المتحكمون في السوق هذه الأخطاء في التسعير ثم يصححونها (عن طريق الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع)، فإنهم يعملون على إعادة الأسعار إلى التوافق مع كفاءة السوق. وهذا يعني أن أي فرص للتحكيم تحدث تكون قصيرة الأجل.

هناك العديد من استراتيجيات المراجحة المختلفة التي توجد، بعضها يتضمن علاقات متداخلة ومعقدة بين الأصول أو الأوراق المالية المختلفة.

تصحيح—9 أبريل 2022: كانت النسخة السابقة من هذه المقالة قد أخطأت في حساب مثال التحكيم المعقد.