ما هو السند ذو السعر المزادي (ARB)؟
سندات معدل المزاد (ARB)، والمعروفة أيضًا باسم أوراق مالية بمعدل المزاد (ARS)، هي أوراق مالية دين ذات معدل فائدة قابل للتعديل. تكون آجال الاستحقاق محددة لمدة تتراوح بين 20 إلى 30 عامًا. يتم إعادة ضبط معدل الفائدة بانتظام. تستخدم المؤسسات غير الربحية والبلديات سندات ARB كوسيلة لتقليل تكاليف الاقتراض للتمويل طويل الأجل.
سندات معدل المزاد تُباع بأسعار فائدة تضمن تصفية السوق عند أقل عائد ممكن. تضمن هذه العملية أن يحصل جميع المزايدين على نفس العائد على السند. منذ عام 2008، أصبحت الطلبات على هذه السندات غير سائلة.
أساسيات سندات معدل المزاد
استثمر العديد من المستثمرين في السندات ذات السعر المزادي بسبب تصنيفها العالي من حيث درجة الاستثمار، ووضعها المعفى من الضرائب، ووضعها المكافئ للنقد. ومع ذلك، لم تعد تُتداول. في معظم الحالات، تكون معفاة من الضرائب الفيدرالية وضرائب الولايات والضرائب المحلية. تتمتع السندات ذات السعر المزادي بعائد بعد الضريبة أعلى قليلاً من عائد سوق المال وشهادات الإيداع (CD) بسبب زيادة المخاطر وطبيعتها المعقدة. أيضًا، السندات ذات السعر المزادي ليست سائلة مثل صناديق سوق المال وشهادات الإيداع، لذا قد يكون من الصعب تداولها.
سند بمعدل فائدة يتم تحديده من خلال مزاد هولندي معدل. المزاد الهولندي هو هيكل مزاد للعرض العام حيث يتم تحديد سعر العرض بعد قبول جميع العروض. تتيح هذه الطريقة تحديد أعلى معدل وأقل عائد يمكن عنده بيع العرض بالكامل. في هذا النوع من المزادات، يقوم المستثمرون بتقديم عرض للكمية التي يرغبون في شرائها والعائد الذي يتوقعون الحصول عليه.
وفقًا لـ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، فإن السندات ذات معدل المزاد، أو الأوراق المالية، تعيد ضبط معدلات الفائدة الخاصة بها بشكل دوري كل 7 أو 14 أو 28 أو 35 يومًا. يستخدم مقدمو قروض الطلاب والبلديات والسلطات العامة والمقترضون المؤسسيون هذه السندات ذات معدل المزاد (ARBs). بعد الأزمة المالية لعام 2007-2008، تم عقد عدد قليل من المزادات، وأصبح السوق غير سائل. توصلت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) وSEC والمدعون العامون في الولايات إلى اتفاق مع البائعين الرئيسيين لهذه الاستثمارات. وقد أعاد معظم الوسطاء الكبار شراء أو استبدال السندات ذات معدل المزاد (ARBs).
السند متوسط إلى طويل الأجل ARB يعمل بشكل مشابه للسند قصير الأجل، حيث يتم إعادة ضبط جدول السند وفقًا لجدول محدد. تعمل هيكلية المزاد الهولندي عن طريق تحديد السعر بعد تلقي العروض، مما يسمح بأعلى عرض متاح.
النقاط الرئيسية
- السند ذو معدل الفائدة المتغير (Auction Rate Bond - ARB) هو سند يمتد لفترة تتراوح بين 20 إلى 30 عامًا، وتحدد معدلات الفائدة الخاصة به من خلال مزاد في السوق.
- يتم بيع ARBs من خلال مزاد هولندي حيث يتم بيع السند بسعر فائدة يحقق توازن السوق عند أقل عائد ممكن.
- تُعقد المزادات الخاصة بـ ARBs كل 7 أو 28 أو 35 يومًا، حيث يتم إعادة ضبط المعدلات في ذلك الوقت.
- تستخدم العديد من السندات البلدية وكذلك وزارة الخزانة الأمريكية هيكل مزاد هولندي لبيع أوراقها المالية.
أمثلة على المزادات الهولندية وARBs
إذا كنت مهتمًا بالاستثمار في شركة قامت بطرح عام أولي (IPO) باستخدام نموذج المزاد الهولندي، فسوف تقدم عرضًا للشركة مع جميع المستثمرين الآخرين المهتمين. سيتضمن العرض عدد الأسهم والسعر الذي ترغب في دفعه مقابلها. قد تختار تقديم عرضك لشراء 50 سهمًا بسعر 200 دولار للسهم، بينما يمكن لمستثمر آخر تقديم عرض لشراء 200 سهم بسعر 190 دولارًا للسهم.
تقوم الشركة بجمع العروض من جميع الأطراف المهتمة ثم تحدد سعر جميع الأسهم بناءً على تكلفة أقل عرض مقبول. هذه الطريقة تعني أنه إذا أخذوا عرض المستثمر الذي يقدم 190 دولارًا للسهم، على الرغم من أنهم يشترون 200 سهم وأنت تشتري فقط 50 سهمًا، فإنك ستدفع أيضًا 190 دولارًا للسهم.
يستخدم وزارة الخزانة الأمريكية هيكل مزاد هولندي لبيع أوراقها المالية. على الرغم من أن ARBs تستخدم هيكلًا مشابهًا، إلا أنه عندما يفشل المزاد بسبب نقص المشترين، فإنه يؤثر سلبًا على كل من حاملي السندات ومصدري السندات. لا يستطيع حاملو السندات بيع ما يُفترض أن يكون استثمارًا سائلًا، ويُجبر المصدرون على دفع معدلات أعلى للتخلف عن السداد.