تعريف
المزاد الهولندي، أو مزاد السعر التنازلي، يشير إلى نوع من المزادات حيث يبدأ المزاد بسعر مرتفع جدًا، ويتم تخفيض السعر تدريجيًا حتى يقوم شخص ما بتقديم عرض.
المزاد الهولندي (ويُعرف أيضًا بمزاد السعر التنازلي) يشير إلى نوع من المزادات حيث يبدأ المُزاد بسعر مرتفع جدًا، ثم يقوم بتخفيض السعر تدريجيًا حتى يقوم شخص ما بتقديم عرض. هذا العرض الأول يفوز بالمزاد (بافتراض أن السعر أعلى من السعر الاحتياطي)، مما يتجنب أي حروب مزايدة. وهذا يتناقض مع أسواق المزادات التقليدية، حيث يبدأ السعر منخفضًا ثم يرتفع مع تنافس العديد من المزايدين ليكونوا المشترين الناجحين.
تستخدم الأسواق المالية نوعًا مختلفًا قليلاً. هناك، يحدث المزاد الهولندي عندما يقوم المستثمرون بتقديم عروض لشراء أوراق مالية، محددين الكمية والسعر الذي يرغبون في الشراء به. يتم تحديد سعر العرض بعد جمع جميع العروض للوصول إلى أعلى سعر يمكن عنده بيع العرض بالكامل. يمكن استخدام المزادات الهولندية لبيع الأوراق المالية الحكومية، والعروض العامة الأولية (IPOs)، وأدوات الدين ذات السعر العائم، وغيرها من الأوراق المالية.
يعود مصطلح "المزاد الهولندي" إلى هولندا في القرن السابع عشر، عندما تم استخدام هذه الطريقة لتحسين كفاءة سوق الزهور الهولندية التنافسية.
النقاط الرئيسية
- في المزاد الهولندي، يتم اختيار السعر الذي يحتوي على أكبر عدد من المزايدين ليكون سعر العرض بحيث يتم بيع الكمية الكاملة المعروضة بسعر واحد.
- قد لا يكون هذا السعر بالضرورة هو السعر الأعلى.
- قد يشير المزاد الهولندي أيضًا إلى سوق تبدأ فيه الأسعار مرتفعة وتنخفض تدريجيًا حتى يقبل أحد المزايدين السعر الحالي.
- هذا يتناقض مع المزادات التنافسية، حيث يبدأ السعر منخفضًا ويتحرك نحو الأعلى.
فهم المزادات الهولندية للعروض العامة الأولية (IPOs)
إذا كانت الشركة تستخدم المزاد الهولندي لعملية الطرح العام الأولي (IPO)، يقوم المستثمرون المحتملون بتقديم عروضهم لعدد الأسهم التي يرغبون في شرائها بالإضافة إلى السعر الذي هم مستعدون لدفعه. على سبيل المثال، قد يقدم مستثمر عرضًا لشراء 100 سهم بسعر 100 دولار بينما يقدم مستثمر آخر عرضًا لشراء 500 سهم بسعر 95 دولارًا.
بمجرد تقديم جميع العروض، يتم تخصيص الحصص للمزايدين بدءًا من أعلى العروض نزولاً، حتى يتم تخصيص جميع الحصص المخصصة. ومع ذلك، فإن السعر الذي يدفعه كل مزايد يعتمد على أقل سعر من بين جميع المزايدين المخصصين، أو بشكل أساسي آخر عرض ناجح. لذلك، حتى إذا قمت بتقديم عرض بقيمة 100 دولار للحصول على 1,000 سهم، إذا كان آخر عرض ناجح هو 80 دولارًا، فستدفع فقط 80 دولارًا للحصول على 1,000 سهم.
كيف تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية المزادات الهولندية
يستخدم وزارة الخزانة الأمريكية مزادًا هولنديًا لبيع أوراقها المالية. للمساعدة في تمويل ديون البلاد، تعقد وزارة الخزانة الأمريكية مزادات منتظمة لبيع أذون الخزانة (T-bills) والسندات (T-notes) والسندات طويلة الأجل (T-bonds)، والمعروفة مجتمعة باسم سندات الخزانة.
يقوم المستثمرون المحتملون بتقديم العطاءات إلكترونيًا من خلال TreasuryDirect أو نظام Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS)، الذي يقبل العطاءات حتى 30 يومًا قبل المزاد. لنفترض أن الخزانة تسعى لجمع 9 مليون دولار في سندات لمدة سنتين مع كوبون بنسبة 5%. دعونا نفترض أن العطاءات المقدمة كما يلي:
- مليون دولار بمعدل 4.79%
- 2.5 مليون دولار بنسبة 4.85%
- 2 مليون دولار بنسبة 4.96%
- 1.5 مليون دولار بنسبة 5%
- 3 مليون دولار بنسبة 5.07%
- مليون دولار بنسبة 5.1%
- 5 مليون دولار بنسبة 5.5%
سيتم قبول العروض ذات العائد الأدنى أولاً، لأن المُصدر يفضل دفع عوائد أقل لمستثمري السندات. في هذه الحالة، بما أن الخزانة تسعى لجمع 9 ملايين دولار، فستقبل العروض ذات العائد الأدنى حتى 5.07%. عند هذه النقطة، سيتم الموافقة على 2 مليون دولار فقط من العرض البالغ 3 ملايين دولار. سيتم رفض جميع العروض التي تتجاوز عائد 5.07%، وسيتم قبول العروض التي تقل عن ذلك. في الواقع، يتم تصفية هذا المزاد عند 5.07%، وجميع مقدمي العروض الناجحين يحصلون على عائد 5.07%.
مزاد هولندي بأقل عرض سعر
في مزاد هولندي بأقل سعر، تبدأ الأسعار مرتفعة ويتم تخفيضها تدريجيًا حتى يقبل أحد المزايدين السعر الحالي. بمجرد قبول عرض، ينتهي المزاد.
على سبيل المثال، يبدأ المزاد عند 2,000 دولار لسلعة معينة. يراقب المزايدون انخفاض السعر حتى يصل إلى سعر يقبله أحدهم. لا يرى أي مزايد عروض الآخرين حتى بعد أن يقوم بتقديم عرضه الخاص، والمزايد الفائز هو الذي يقدم أعلى عرض. لذلك، إذا لم يكن هناك مزايدون عند 2,000 دولار، يتم خفض السعر بمقدار 100 دولار ليصبح 1,900 دولار، ويستمر الانخفاض إذا لم يزايد أحد عند 1,900 دولار. إذا قبل أحد المزايدين السلعة عند، لنقل، علامة 1,500 دولار، ينتهي المزاد.
فوائد المزادات الهولندية
استخدام المزادات الهولندية للعروض العامة الأولية يوفر فوائد تشمل:
- زيادة الشفافية. يستفيد المستثمرون المؤسسيون من هذا الاختلاف لتحقيق الأرباح عن طريق شراء الأسهم بخصم وبيعها فور إدراجها في السوق. يتم تحديد أسعار المزاد الهولندي بطريقة أكثر عدلاً وشفافية، حيث يتم دعوة مجموعة من العروض من أنواع متعددة من العملاء. تهدف هذه الممارسة إلى ضمان أن يصل السوق إلى تقدير معقول لقيمة الشركة وأن يتم تخفيف الارتفاع الأولي الذي يصاحب إدراج شركة ناشئة.
عيوب المزادات الهولندية
ولكن هناك أيضًا بعض العيوب، بما في ذلك:
- تحكم أقل في الأسعار. نظرًا لأن المزاد مفتوح لجميع أنواع المستثمرين، هناك خطر أن يقوموا بتحليل أقل دقة مقارنة بالمصرفيين الاستثماريين، وقد يتوصلون إلى تقدير سعر قد لا يعكس بدقة آفاق الشركة.
مثال على المزاد الهولندي
أحد أبرز الأمثلة على المزاد الهولندي كان الطرح العام الأولي لشركة Google في أغسطس 2004. اختارت الشركة هذا النوع من الطرح لمنع حدوث "ارتفاع" في أسعارها في اليوم الأول من التداول.
في حين أن زيادة أسعار الأسهم هي ظاهرة قياسية في أسواق الأسهم، إلا أنها تصاعدت إلى مستوى الفقاعة بالنسبة لأسهم التكنولوجيا خلال فقاعة الإنترنت في عام 2000. من عام 1980 إلى 2001، كان الارتفاع في التداول في اليوم الأول 18.8%. وقفز هذا الرقم إلى 77% في عام 1999 وفي النصف الأول من عام 2000.
كانت التقديرات الأولية لجوجل لعرضها هي 25.9 مليون سهم في نطاق يتراوح بين 108 دولارات و135 دولارًا. ولكن الشركة قامت بمراجعة توقعاتها قبل حوالي أسبوع من العرض الفعلي بعد أن تساءل المحللون عن المنطق وراء تلك الأرقام واقترحوا أن جوجل كانت تبالغ في تسعير أسهمها. في التقدير المعدل، عرضت جوجل بيع 19.6 مليون سهم للجمهور في نطاق سعري يتراوح بين 85 دولارًا و95 دولارًا.
كان الرد على العرض مخيبًا للآمال. على الرغم من أن Google كانت تعتبر شركة وعرضًا مثيرًا، قام المستثمرون بتسعير أسهمها عند 85 دولارًا، وهو الحد الأدنى من تقديراتها. بنهاية اليوم، كانت الأسهم تتداول بسعر 100.34 دولار، بزيادة قدرها 17.6% خلال اليوم الأول من التداول.
ألقى المراقبون باللوم على الأداء الضعيف بسبب التقارير الصحفية السلبية حول الشركة قبل طرحها العام الأولي. كما أن تحقيق لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في تخصيص الأسهم التنفيذية زاد من تثبيط الحماس تجاه عرض جوجل. وقيل أيضًا إن الشركة كانت متكتمة بشأن استخدام الأموال التي تم جمعها، مما جعل من الصعب تقييم عرضها، خاصة بالنسبة للمستثمرين الصغار الذين ليسوا على دراية بالسوق الناشئة لمحركات البحث وتنظيم المعلومات على الإنترنت.
ما هو الطرح العام الأولي (IPO)؟
الطرح العام الأولي (IPO) هو أول عملية بيع للأسهم من قبل الشركة للجمهور. غالبًا ما تكون الأوراق المالية المعروضة في الطروحات العامة الأولية من شركات جديدة وصغيرة تسعى للحصول على رأس مال حقوق ملكية خارجي وسوق عامة لأسهمها.
لماذا يُطلق عليه اسم المزاد الهولندي؟
مصطلح "المزاد الهولندي" يأتي من أسلوب المزاد المستخدم في أسواق الزهور في هولندا في القرن السابع عشر. كانت زهور التوليب شديدة الشعبية، وكان السوق لها فوضويًا. قررت البورصة أن أفضل طريقة لبيع بصيلات التوليب هي القيام بذلك بسرعة بأقل عدد ممكن من العروض - مع الحصول على أفضل سعر ممكن.
كيف تفوز في مزاد هولندي؟
في المزاد الهولندي، يتم عرض السلعة بسعر أقصى محدد، ويتم تخفيضه تدريجياً حتى يتم تقديم عرض. الشخص الذي يقدم العرض الأول يفوز بالمزاد، بشرط أن يكون العرض أعلى من السعر الاحتياطي للمزاد.
الخلاصة
يمكن أن توفر المزادات الهولندية فرصة للمستثمرين الأفراد للمشاركة في عملية الطرح العام الأولي (IPO). عادةً ما يكون لعملاء البنك المكتتب الأولوية في الحصول على أسهم الطرح العام الأولي. ولكن مع المزاد الهولندي، يمكن لأي شخص تقديم عرض، مما يساهم في ديمقراطية العملية.
قبل المشاركة في أي اكتتاب عام أولي، تأكد من فهمك للشركة وعملية المزاد—وفكر في وضعك المالي الخاص وتحمل المخاطر لديك.