سند بوليت: التعريف، المثال، مقابل السند القابل للاستهلاك

ما هو السند ذو الدفعة الواحدة؟

السند ذو الدفعة الواحدة هو استثمار في الدين يتم دفع قيمته الأساسية بالكامل في دفعة واحدة عند تاريخ استحقاقه، بدلاً من أن يتم تقسيطها على مدى عمره. لا يمكن استرداد السندات ذات الدفعة الواحدة مبكرًا من قبل مصدرها، مما يعني أنها غير قابلة للاستدعاء.

عادةً ما تدفع السندات ذات القسط الثابت التي تصدرها الحكومات المستقرة معدل فائدة منخفض نسبيًا بسبب المخاطر الضئيلة التي قد يتخلف فيها المقترض عن سداد ذلك المبلغ الإجمالي. قد تضطر السندات ذات القسط الثابت للشركات إلى دفع معدل فائدة أعلى إذا كانت الشركة تتمتع بتصنيف ائتماني أقل من الممتاز.

بشكل عام، تدفع السندات ذات العائد الثابت أقل من السندات القابلة للاستدعاء المماثلة لأن السند ذو العائد الثابت لا يمنح المُقرض خيار شرائه مرة أخرى إذا تغيرت أسعار الفائدة.

النقاط الرئيسية

• السند ذو العائد الثابت هو سند غير قابل للاستدعاء يتم فيه سداد رأس المال كمبلغ إجمالي عند استحقاق السند.
• تصدر كل من الحكومات والشركات سندات بوليت (bullet bonds) بمجموعة متنوعة من فترات الاستحقاق.
• يقبل مُصدر السند ذو الدفع الواحد (bullet bond) المخاطرة بأن أسعار الفائدة قد تنخفض خلال فترة حياة السند، مما يجعل معدل العائد عليه مكلفًا نسبيًا.

فهم السندات ذات الفائدة الثابتة

تقوم كل من الشركات والحكومات بإصدار سندات بوليت بفترات استحقاق متنوعة، تتراوح من قصيرة إلى طويلة الأجل. وعادةً ما يُشار إلى المحفظة التي تتكون من سندات بوليت على أنها محفظة بوليت.

يُعتبر السند ذو الدفعة الواحدة عمومًا أكثر خطورة على المُصدر مقارنة بالسند القابل للتسديد على أقساط، لأنه يُلزم المُصدر بسداد المبلغ بالكامل في تاريخ واحد بدلاً من سلسلة من السداد الأصغر على مدى فترة زمنية.

نتيجة لذلك، قد يتمكن المصدرون الذين هم جدد نسبيًا في السوق أو الذين لديهم تصنيفات ائتمانية أقل من الممتازة من جذب المزيد من المستثمرين باستخدام سند استهلاكي بدلاً من سند دفع واحد.

عادةً ما تكون السندات ذات العائد الثابت أكثر تكلفة للمستثمر للشراء مقارنة بالسندات القابلة للاستدعاء المكافئة، حيث يتم حماية المستثمر من استدعاء السند إذا انخفضت معدلات الفائدة.

السندات ذات الدفعة الواحدة مقابل السندات القابلة للتسديد التدريجي

تختلف السندات ذات القسيمة الثابتة عن السندات القابلة للتسديد في طريقة الدفع الخاصة بها.

السندات المستهلكة تُسدد من خلال دفعات منتظمة ومجدولة تشمل كلاً من الفائدة وجزء من الأصل. بهذه الطريقة، يتم سداد القرض بالكامل عند تاريخ استحقاقه.

على النقيض من ذلك، قد تتطلب السندات ذات الدفعة الواحدة دفعات صغيرة تقتصر على الفائدة فقط، أو قد لا تتطلب أي دفعات على الإطلاق حتى تاريخ الاستحقاق. في ذلك التاريخ، يجب سداد القرض بالكامل بالإضافة إلى أي فائدة متراكمة متبقية.

### مثال على السندات ذات الفائدة الثابتة

السندات ذات الفائدة الثابتة هي نوع من السندات التي تدفع الفائدة بشكل دوري وتعيد رأس المال الأصلي عند الاستحقاق. إليك مثالًا بسيطًا:

• القيمة الاسمية للسند: 1000 دولار
• معدل الفائدة السنوي: 5%
• مدة السند: 5 سنوات

في هذا المثال، سيحصل حامل السند على 50 دولارًا سنويًا كفائدة (1000 دولار × 5%)، وفي نهاية السنة الخامسة، سيسترد حامل السند القيمة الاسمية للسند البالغة 1000 دولار.

تسعير السند ذو الدفعة الواحدة (bullet bond) هو عملية بسيطة. أولاً، يجب حساب إجمالي المدفوعات لكل فترة ثم خصمها إلى القيمة الحالية باستخدام الصيغة التالية:

القيمة الحالية (PV) = الدفعة (Pmt) / (1 + (معدل الفائدة (r) / 2)) مرفوعة إلى القوة (p)

أين:

• Pmt = إجمالي الدفعة للفترة
• r = عائد السندات
• p = فترة الدفع

على سبيل المثال، تخيل سندًا بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار. العائد عليه هو 5%، ومعدل الكوبون هو 3%، ويدفع السند الكوبون مرتين في السنة على مدى فترة خمس سنوات.

بالنظر إلى هذه المعلومات، هناك تسع فترات يتم فيها دفع كوبون بقيمة 15 دولارًا، وفترة واحدة (الأخيرة) يتم فيها دفع كوبون بقيمة 15 دولارًا ويتم سداد المبلغ الأساسي البالغ 1,000 دولار.

باستخدام الصيغة، ستكون المدفوعات كما يلي:

1. الفترة 1: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = 14.63 دولار
2. الفترة 2: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = 14.28 دولار
3. الفترة 3: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = 13.93 دولار
4. الفترة 4: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ 4 = 13.59 دولار
5. الفترة 5: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ 5 = 13.26 دولار
6. الفترة 6: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = 12.93 دولار
7. الفترة 7: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = 12.62 دولار
8. الفترة 8: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ 8 = 12.31 دولار
9. الفترة 9: القيمة الحالية (PV) = 15 دولار / (1 + (5% / 2)) ^ 9 = 12.01 دولار
10. الفترة 10: القيمة الحالية = 1,015 دولار / (1 + (5% / 2)) مرفوعة للقوة 10 = 792.92 دولار.

تساوي هذه القيم الحالية العشر 912.48 دولارًا، وهو سعر السند.