تعريف
يُستخدم خط تخصيص رأس المال (CAL) في المالية لتوضيح المقايضة بين المخاطر والعائد لمحافظ الاستثمار.
يُعرف خط تخصيص رأس المال (CAL)، الذي يُطلق عليه أيضًا رابط السوق الرأسمالي، بأنه يُنشأ على رسم بياني من التوليفات الممكنة للأصول الخالية من المخاطر والأصول ذات المخاطر. يعرض الخط العوائد التي قد يحققها المستثمرون من خلال تحمل مستوى معين من المخاطر مع استثماراتهم. يُعرف ميل خط CAL بنسبة المكافأة إلى التباين.
فهم خط تخصيص رأس المال (CAL)
يساعد خط تخصيص رأس المال (CAL) المستثمرين في تحديد مدى تحملهم للمخاطر من خلال مزيج من الأصول الخطرة والخالية من المخاطر بناءً على أهدافهم المالية. توزيع الأصول ليس سوى كيفية توزيع أموالك عبر الأوراق المالية المختلفة والأصول الأخرى في محفظتك. تخصيص رأس المال هو تخصيص الأموال بين الأصول الخالية من المخاطر، مثل سندات الخزانة، والأصول الخطرة، مثل الأسهم.
يتم تمثيل خط تخصيص رأس المال (CAL) كرسمة بيانية خطية. المحور الرأسي يمثل العائد المتوقع، بينما المحور الأفقي يمثل مقدار المخاطرة، وعادة ما يتم قياسه بواسطة الانحراف المعياري للعوائد. يعرض الخط العلاقة بين المخاطرة والعائد المتوقع للمحافظ التي تجمع بين أصل خالٍ من المخاطرة ومحفظة سوقية من الأصول الأكثر خطورة. نقطة البداية هي معدل العائد الخالي من المخاطرة (حيث تكون المخاطرة صفرًا)، ويمتد الخط صعودًا ليظهر مستويات متزايدة من المخاطرة وعوائدها المتوقعة المقابلة.
بناء المحافظ باستخدام خط تخصيص رأس المال (CAL)
طريقة سهلة لتعديل مستوى المخاطرة في المحفظة هي تغيير المبلغ المستثمر في الأصل الخالي من المخاطر. تشمل الاستثمارات المرسومة كل تركيبة ممكنة من الأصول الخالية من المخاطر والأصول ذات المخاطر. يتم رسم هذه التركيبات على رسم بياني حيث يمثل المحور الرأسي العائد المتوقع، ويمثل المحور الأفقي مخاطر الأصل كما تقاس بالانحراف المعياري.
أبسط مثال هو محفظة تحتوي على أصلين: سند خزانة خالي من المخاطر وسهم. لنفترض أن العائد المتوقع لسند الخزانة هو 3%، ومخاطره 0%. الانحراف المعياري للسهم هو 20%. هذا يقيس مدى تذبذب عائد السهم حول عائده المتوقع، والذي يبلغ 10%. تحتاج إلى اختيار مقدار الاستثمار في كل أصل. يمكنك البدء بحساب العائد المتوقع للمحفظة (ER).
معدل العائد المتوقع للمحفظة = (معدل العائد المتوقع لسندات الخزانة × وزن سندات الخزانة) + (معدل العائد المتوقع للسهم × وزن السهم)
حساب المخاطر لهذا المحفظة بسيط لأن الانحراف المعياري لسندات الخزانة (T-bill) هو 0%. يمكنك حساب المخاطر بهذه الطريقة:
مخاطر المحفظة = وزن السهم × الانحراف المعياري للسهم
إذا كنت ستستثمر 100% في الأصل الخالي من المخاطر، فإن العائد المتوقع سيكون 3%، ومخاطر المحفظة ستكون 0%. وبالمثل، فإن الاستثمار بنسبة 100% في الأسهم سيمنحك عائدًا متوقعًا بنسبة 10% ومخاطر محفظة بنسبة 20%. إذا وضعت 25% في الأصل الخالي من المخاطر و75% في الأصل المحفوف بالمخاطر، فإن العائد المتوقع للمحفظة والمخاطر سيكونان كما يلي:
العائد المتوقع للمحفظة = (3% × 25%) + (10% × 75%) = 0.75% + 7.5% = 8.25%
مخاطر المحفظة = 75% × 20% = 15%
ميل خط تخصيص رأس المال (CAL)
يمثل ميل خط تخصيص رأس المال (CAL) المقايضة بين المخاطرة والعائد. يعني الميل الأكثر حدة أنك ستحصل على عائد متوقع أعلى مقابل تحمل المزيد من المخاطر. تُعرف قيمة هذا الحساب بنسبة شارب.
لماذا يُعتبر خط تخصيص رأس المال (Cal) مهمًا في إدارة المحافظ الاستثمارية؟
يساعد خط تخصيص رأس المال (CAL) في تحسين المحافظ من خلال إظهار العائد المحتمل عند كل مستوى من المخاطر المتخذة.
ماذا يعني إذا كان الاستثمار أعلى من خط سوق الأوراق المالية (CAL)؟
إذا كان الاستثمار أعلى من خط تخصيص رأس المال (CAL)، فهذا يدل على أن الاستثمار يقدم عائدًا أعلى لنفس مستوى المخاطرة مقارنة بالمحفظة الموجودة في خط تخصيص رأس المال (CAL).
ما هو دور الأصل الخالي من المخاطر في خط تخصيص رأس المال (CAL)؟
يعمل الأصل الخالي من المخاطر كمعيار لمقارنة المخاطر والعائد للاستثمارات الأخرى في المحفظة.
هل يمكن أن يتغير التقويم؟
نعم، يمكن أن يتحرك خط تخصيص رأس المال (CAL) لأعلى أو لأسفل اعتمادًا على التغيرات في معدل العائد الخالي من المخاطر أو خصائص المخاطر والعائد للمحفظة.
الخلاصة
يُعتبر خط تخصيص رأس المال (CAL) أداة حيوية في إدارة المحافظ، حيث يوضح المقايضة بين المخاطرة والعائد لمحفظة مختلطة مع أصل خالٍ من المخاطر. يمكن أن يساعد في تحسين تخصيص الأصول، لكنه يعتمد على معدل الخلو من المخاطر وخصائص المحفظة، والتي تتغير. كما يفترض أن المستثمرين عقلانيون وأن الأسواق فعّالة، وهو ما لا يكون الحال دائمًا.