ما هو الصندوق المغلق؟
صندوق الاستثمار المغلق هو نوع من صناديق الاستثمار المشتركة التي تصدر عددًا ثابتًا من الأسهم من خلال طرح عام أولي (IPO) لجمع رأس المال لاستثماراته الأولية. يمكن بعد ذلك شراء وبيع أسهمه في البورصة، ولكن لن يتم إنشاء أسهم جديدة، ولن يتدفق أي أموال جديدة إلى الصندوق.
على النقيض من ذلك، فإن الصندوق المفتوح، مثل معظم صناديق الاستثمار المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، يقبل تدفقًا مستمرًا من رأس المال الاستثماري الجديد. يقوم بإصدار أسهم جديدة ويشتري أسهمه الخاصة عند الطلب.
العديد من صناديق السندات البلدية وبعض صناديق الاستثمار العالمية هي صناديق مغلقة.
النقاط الرئيسية
- يتم جمع رأس المال الأولي لصندوق الاستثمار المغلق من خلال عرض لمرة واحدة لعدد محدود من الأسهم في الصندوق.
- يمكن بعد ذلك شراء وبيع الأسهم في بورصة عامة، ولكن لا يمكن إنشاء أسهم جديدة.
- عادةً ما تُدار الصناديق المغلقة بشكل نشط، على عكس صناديق المؤشرات المشتركة والعديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، وعادةً ما تركز على صناعة أو قطاع أو منطقة معينة.
فهم الصناديق الاستثمارية المغلقة
مثل العديد من صناديق الاستثمار المشتركة، فإن الصندوق المغلق لديه مدير يشرف على المحفظة ويقوم بنشاط بشراء وبيع والاحتفاظ بالأصول.
على غرار الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، تتقلب أسعار أسهمها طوال يوم التداول. ومع ذلك، لن تصدر الشركة الأم للصندوق المغلق أي أسهم إضافية، ولن يقوم الصندوق نفسه بإعادة شراء الأسهم—إلا إذا كان الصندوق المغلق هو صندوق الفترات—وهو نوع من الصناديق المغلقة التي يمكنها إعادة شراء الأسهم.
صناديق الاستثمار المغلقة وصناديق الاستثمار المفتوحة لديها العديد من التشابهات. كلاهما يقوم بتوزيع الدخل والأرباح الرأسمالية على المساهمين. كلاهما يفرض نسبة مصاريف سنوية لخدماتهما. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون الشركات التي تقدمها مسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
الصناديق المغلقة مقابل الصناديق المفتوحة
تختلف الصناديق المغلقة عن الصناديق المفتوحة بطرق أساسية. كما هو مذكور، يقوم الصندوق المغلق بجمع مبلغ محدد من رأس المال من خلال عرض لعدد ثابت من الأسهم لمرة واحدة. بمجرد بيع الأسهم، يُعتبر العرض "مغلقًا".
تقبل معظم صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة باستمرار دولارات المستثمرين الجدد، حيث تصدر أسهمًا إضافية وتسترد - أو تشتري - الأسهم من المساهمين الذين يرغبون في البيع.
صندوق الاستثمار المغلق يُدرج في البورصة حيث يتم تداول الأسهم مثل الأسهم العادية طوال يوم التداول.
تقوم صناديق الاستثمار المفتوحة بتسعير أسهمها مرة واحدة فقط في اليوم، في نهاية يوم التداول، حيث تعتمد السعر على صافي قيمة الأصول للمحفظة. بينما يتذبذب سعر سهم الصندوق المغلق وفقًا للقوى المعتادة للعرض والطلب والقيم المتغيرة لممتلكات الصندوق.
لأنها تتداول حصريًا في الأسواق الثانوية، تتطلب الصناديق المغلقة حساب وساطة للشراء والبيع. يمكن عادةً شراء الصناديق المفتوحة مباشرة من خلال شركة الاستثمار الراعية للصندوق.
الإيجابيات
محفظة متنوعة
إدارة احترافية
تسعير شفاف
إمكانية تحقيق عوائد أعلى
السلبيات
عرضة للتقلبات
أقل سيولة من الصناديق المفتوحة
متاح فقط من خلال الوسطاء
قد يحصل على خصم كبير
الصناديق المغلقة وصافي قيمة الأصول (NAV)
تُعتبر تسعيرها واحدة من الخصائص الفريدة لصندوق الاستثمار المغلق. يتم حساب صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق بانتظام بناءً على قيمة الأصول الموجودة في الصندوق. ومع ذلك، فإن السعر الذي يتم التداول به في البورصة يعتمد على السوق. وهذا يعني أن صندوق الاستثمار المغلق يمكن أن يتداول بعلاوة أو بخصم عن صافي قيمة الأصول. يعني سعر العلاوة أن سعر السهم أعلى من صافي قيمة الأصول، بينما الخصم هو العكس، أي أقل من صافي قيمة الأصول.
هناك عدة أسباب لذلك. قد يرتفع سعر السوق لصندوق ما لأنه يركز على قطاع يحظى بشعبية حالية بين المستثمرين أو لأن مديره يحظى بتقدير كبير بينهم. أو قد يجعل تاريخ الأداء الضعيف أو التقلبات المستثمرين حذرين من الصندوق، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة أسهمه.
أداء الصندوق المغلق
لا تقوم الصناديق المغلقة بإعادة شراء أسهمها من المستثمرين. وهذا يعني أنها ليست مضطرة للحفاظ على مستوى كبير من الاحتياطي النقدي، مما يترك لها المزيد من الأموال للاستثمار.
يمكنهم أيضًا استخدام الرافعة المالية بشكل كبير - الأموال المقترضة - لزيادة عوائدهم.
نتيجة لذلك، قد تتمكن الصناديق المغلقة من تقديم عوائد إجمالية أعلى مقارنة بنظيراتها من صناديق الاستثمار المفتوحة.
أمثلة على الصناديق الاستثمارية المغلقة
هناك أنواع عديدة من الصناديق المغلقة. يمكن أن تشمل هذه الأنواع شركات تطوير الأعمال (BDCs)، وصناديق العقارات، وصناديق السلع، وصناديق السندات. أكبر نوع من الصناديق المغلقة، كما يُقاس بالأصول تحت الإدارة، هو صندوق السندات البلدية. تستثمر هذه الصناديق الكبيرة في التزامات الديون للحكومات المحلية وحكومات الولايات ووكالات الحكومة الفيدرالية. غالبًا ما يسعى المديرون لهذه الصناديق إلى تحقيق تنويع واسع لتقليل المخاطر، ولكن قد يعتمدون أيضًا على الرافعة المالية لتعظيم العوائد.
يقوم المديرون أيضًا بإنشاء صناديق مغلقة للأسواق العالمية والدولية والأسواق الناشئة التي تخلط بين الأسهم والأدوات ذات الدخل الثابت.
أحد أكبر الصناديق المغلقة هو صندوق Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG). تأسس في عام 2007، وبلغ إجمالي صافي الأصول 2.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2023. الهدف الاستثماري الرئيسي هو توفير الدخل الحالي والأرباح، مع هدف ثانوي يتمثل في زيادة رأس المال.
ما هي مزايا الصندوق المغلق؟
تتداول أسهم الصندوق المغلق طوال اليوم في البورصة، وقد يختلف السعر المدفوع بالسوق عن صافي قيمة الأصول (NAV). يمكن أن يوفر هذا فرصًا لتحقيق الربح من القيم الأعلى أو الأدنى.
كيف تختلف الصناديق الاستثمارية المغلقة عن الصناديق الاستثمارية المفتوحة؟
صندوق الاستثمار المفتوح يصدر أسهمًا جديدة كلما اختار مستثمر الشراء فيه ويعيد شراءها عندما تكون متاحة. بينما يصدر صندوق الاستثمار المغلق الأسهم مرة واحدة فقط. تميل صناديق الاستثمار المغلقة أيضًا إلى استخدام الرافعة المالية، أو الأموال المقترضة، لزيادة عوائدها للمستثمرين. وهذا يعني مكافآت محتملة أعلى في الأوقات الجيدة ومخاطر محتملة أعلى في الأوقات السيئة.
ما هي العيوب في الصناديق المغلقة؟
أحد العيوب الكبيرة لصناديق الاستثمار المغلقة هو أنه لا يتم إصدار أسهم جديدة. لذلك، للوصول إلى صندوق استثمار مغلق، يجب عليك العثور على شخص مستعد لبيع الأسهم بسعر أعلى من القيمة الاسمية أو الانتظار حتى تتاح بعض الأسهم في السوق.
الخلاصة
الصناديق المغلقة هي صناديق تصدر الأسهم مرة واحدة فقط. عندما يتم بيع جميع الأسهم، لا تتوفر أسهم إضافية إلا إذا قرر مالك بيعها. يتم تسعير الصناديق المغلقة بشكل عام بناءً على صافي قيمة الأصول، ولكن الأسعار تتقلب طوال يوم التداول لأنها تُتداول بنشاط.