تعريف
الغطاء (أو غلاف التحوط أو عكس المخاطر) هو استراتيجية خيارات لحماية ضد الخسائر الكبيرة. ومع ذلك، فإنه يضع حداً للأرباح الكبيرة.
ما هو الكولار؟
الغطاء الوقائي، المعروف أيضًا باسم غلاف التحوط أو عكس المخاطر، هو استراتيجية خيارات تُستخدم للحماية من الخسائر الكبيرة ولكنها أيضًا تحد من أرباحك المحتملة. تُستخدم هذه الاستراتيجية عندما تكون متفائلًا بشأن سهم تمتلكه على المدى الطويل ولكنك قلق بشأن التقلبات قصيرة الأجل في السوق.
يقوم المستثمر الذي يمتلك بالفعل سهمًا أساسيًا (أو أصلًا آخر) بإنشاء استراتيجية "الطوق" من خلال شراء خيار بيع خارج النقد، والذي يحمي من انخفاض سعر السهم. في الوقت نفسه، يقوم المستثمر بكتابة خيار شراء خارج النقد، حيث يكون السعر الحالي أقل من سعر التنفيذ للخيار. هذا ينتج عنه دخل من بيع خيار الشراء، والذي يأمل أن يغطي على الأقل تكلفة شراء خيار البيع. كما يسمح للمتداول بتحقيق الربح من الأصل حتى سعر التنفيذ لخيار الشراء، ولكن ليس أعلى. وبالتالي، تحدد الاستراتيجية الحد الأقصى للربح المحتمل عند سعر التنفيذ لخيار الشراء. لذلك، بينما يمكن لاستراتيجية خيارات الطوق أن تحمي من الخسائر الكبيرة، فإنها تحد من المكاسب المحتملة. نشرح هذا بمزيد من التفصيل والوضوح أدناه.
النقاط الرئيسية
- الاستراتيجية المعروفة باسم "الطوق" تتضمن شراء خيار بيع للحماية من الخسائر الكبيرة وبيع خيار شراء لتحقيق أرباح محدودة في حالة الارتفاع الكبير.
- تتضمن استراتيجية الطوق الوقائي استراتيجيتين معروفتين باسم خيار البيع الوقائي وخيار الشراء المغطى.
- أفضل سيناريو للمستثمر هو عندما يكون سعر السهم الأساسي مساويًا لسعر التنفيذ لخيار الشراء المكتوب عند انتهاء الصلاحية.
فهم استراتيجية الكولار
عادةً ما يستخدم المستثمرون استراتيجية "الطوق" إذا كانوا يمتلكون سهمًا قيمته أعلى من قيمته عند شرائه، وكانوا متفائلين بشأن ارتفاع السهم ولكنهم غير متأكدين من آفاقه على المدى القصير. لحماية مكاسبهم من أي انخفاض في قيمة السهم، يمكنهم تنفيذ استراتيجية خيار الطوق. أفضل نتيجة للمستثمر هي عندما يتطابق سعر السهم مع السعر المحدد لخيار الشراء الذي قاموا ببيعه عند اقتراب انتهاء صلاحية الخيار.
تجمع استراتيجية الطوق بين طريقتين: شراء خيار بيع لحماية ضد انخفاض الأسعار وبيع خيار شراء لكسب بعض المال مقدمًا. دعونا نفصل هذا:
- بيع خيار الشراء (المعروف أيضًا بخيار الشراء المغطى): هذا هو المكان الذي توافق فيه على بيع أسهمك بسعر محدد في المستقبل. في المقابل، تحصل على دفعة مالية الآن. يمكن أن تساعد هذه الدفعة في تغطية تكلفة خيار البيع الذي اشتريته.
إليك قائمة التحقق الخاصة بك لتنفيذ ذلك:
- يجب أن تنتهي كل من خيارات البيع والشراء في نفس الشهر، ويجب أن يكون لديك نفس العدد لكل منهما.
- السعر الذي يمكنك بيع أسهمك به باستخدام خيار البيع يجب أن يكون أقل من سعره الحالي.
- السعر الذي توافق على بيع أسهمك به من خلال خيار الشراء (call) يجب أن يكون أعلى من سعره الحالي.
- الأموال التي تجنيها من بيع خيار الشراء يجب أن تغطي تكلفة شراء خيار البيع، حتى لا تضطر إلى إنفاق أموال إضافية.
هذا الإعداد مثالي إذا كنت لا ترغب في إنفاق أموال إضافية وتقبل بعدم الحصول على الأرباح إذا ارتفع سعر السهم أكثر مما توقعت. لذلك، هذا ليس الخيار الأفضل إذا كنت متفائلًا جدًا بشأن السهم.
السياج هو استراتيجية مشابهة لـ استراتيجية عكس المخاطر التي تستخدم ثلاث عمليات خيارات.
نقطة التعادل والربح أو الخسارة لعقد Collar
بالنسبة للمستثمرين الذين يستخدمون استراتيجية الطوق، يتم حساب نقطة التعادل من خلال النظر في الفرق بين ما أنفقوه وما كسبوه من الخيارات. عندما يحصلون على أموال أكثر من الخيارات مما دفعوه، أي صافي ائتمان، يضيفون هذا الفائض إلى سعر شراء السهم. إذا أنفقوا أكثر على الخيارات مما حصلوا عليه، أي صافي خصم، فإنهم يطرحون هذا من سعر شراء السهم. تحتاج إلى أن ينتهي السهم عند هذا الرقم النهائي حتى تصل إلى نقطة التعادل.
- نقطة التعادل (إذا كان هناك خصم) = سعر شراء السهم + صافي القسط المدفوع
- نقطة التعادل (إذا كان هناك ائتمان) = سعر شراء السهم - صافي القسط المحصل
يمكن للمستثمرين تحقيق أقصى استفادة من استراتيجية الطوق من خلال النظر إلى مدى ارتفاع سعر البيع المحدد مسبقًا لخيار الشراء فوق ما دفعوه في الأصل للسهم، بعد النظر في التكاليف أو الأرباح الناتجة عن التعامل مع الخيارات. أما أكبر خسارة يمكن أن يواجهوها فهي الفرق بين ما دفعوه للسهم وسعر الأمان المحدد بخيار البيع، مرة أخرى بعد احتساب تكاليف أو أرباح الخيارات. كيفية حساب ذلك موضحة أدناه لكل نتيجة محتملة:
- الحد الأقصى للربح (إذا كان دينًا) = سعر تنفيذ خيار الشراء - سعر شراء السهم - صافي القسط المدفوع
- الربح الأقصى (إذا كان هناك ائتمان) = سعر تنفيذ خيار الشراء - سعر شراء السهم + صافي العلاوة المحصلة
- الحد الأقصى للخسارة (إذا كان هناك خصم) = سعر تنفيذ خيار البيع - سعر شراء السهم - صافي القسط المدفوع
- الخسارة القصوى (إذا كان هناك ائتمان) = سعر تنفيذ خيار البيع - سعر شراء السهم + صافي العلاوة المحصلة
مثال على الطوق الوقائي
افترض أنك تمتلك 100 سهم من أسهم شركة ABC، تم شراؤها في الأصل بسعر 80 دولارًا للسهم الواحد، والسهم يتداول الآن بسعر 87 دولارًا للسهم الواحد. تريد التحوط مؤقتًا من هذه الوضعية نظرًا لوجود تقلبات في السوق بشكل عام.
تشتري خيار بيع واحد (لاحظ أن عقد خيار الأسهم الواحد يتكون من 100 سهم) بسعر تنفيذ يبلغ 77 دولارًا وقسط يبلغ 3.00 دولارات. كما تقوم بكتابة (بيع) خيار شراء واحد بسعر تنفيذ يبلغ 97 دولارًا مع قسط يبلغ 4.50 دولارات.
التكلفة أو الائتمان لوضع الكولار
عند بدء استراتيجية الطوق في السيناريو المذكور أعلاه، تحصل على ائتمان صافي قدره 1.50 دولار لكل سهم، و1.50 دولار × 100 = 150 دولارًا.
هذا لأنك بعت خيار الشراء (call) بمبلغ 1.50 دولار أكثر مما دفعت لخيار البيع (put)، وتحتفظ بهذا الفرق في الوقت الحالي.
نقطة التعادل
دعونا ننظر أيضًا في ما يتطلبه الأمر للوصول إلى نقطة التعادل:
نقطة التعادل = التكلفة الأساسية + تكلفة خيار البيع – العلاوة المستلمة من خيار الشراء
يساوي 80 دولارًا + 3.00 - 4.50 = 78.50 دولارًا في سعر السهم.
أقصى ربح
لنحسب الآن أفضل ارتفاع يمكنك رؤيته مع هذه الاستراتيجية:
الربح الأقصى لعقد الائتمان المحصور = سعر تنفيذ خيار الشراء - سعر شراء السهم + صافي القسط المدفوع
يساوي 97 ناقص 80 زائد 1.50 يساوي 18.50 مضروبًا في 100 سهم لكل عقد يساوي 1,850 دولارًا.
الحد الأقصى للخسارة
وأخيرًا، دعونا ننظر في أسوأ سيناريو ممكن:
أقصى خسارة لصفقة الائتمان المغطاة = سعر تنفيذ خيار البيع - سعر شراء السهم + صافي العلاوة المحصلة
يساوي 77 ناقص 80 زائد 1.50 يساوي سالب 1.5 مضروب في 100 سهم لكل عقد يساوي سالب 150 دولارًا.
إيجابيات وسلبيات استراتيجية الطوق
تجذب هذه الاستراتيجية المستثمرين الذين يسعون لحماية مراكزهم الطويلة ضد تقلبات السوق أو مخاطر الهبوط. ومع ذلك، مثل جميع استراتيجيات الاستثمار، فإن لها فوائدها وعيوبها.
يعتبر استخدام استراتيجية "الطوق" مفيدًا عندما يسعى المستثمر لحماية الأرباح المحققة من سهم ارتفعت قيمته، ولكنه يشعر بالقلق من احتمال حدوث تراجع قصير الأجل في السوق. لذا، فإن "الطوق" يكون مفيدًا إذا كنت متفائلًا بشكل معتدل أو محايدًا تجاه السهم وترغب في التحوط ضد مخاطر الهبوط المحتملة دون تكبد تكاليف كبيرة. ولكن إذا كنت متفائلًا جدًا بشأن السهم، فإنك بذلك تحد من الأرباح التي تتوقع أنها ممكنة.
إنها أيضًا نهج واعد للمستثمرين الذين يشعرون بالراحة في تحديد سقف لإمكانية تحقيق الأرباح مقابل الحصول على حماية من الخسائر. وهذا يجعلها استراتيجية مناسبة للمستثمرين المحافظين أو أولئك الذين يقتربون من تحقيق هدف مالي حيث يصبح الحفاظ على المكاسب أكثر أهمية من تحقيق عوائد محتملة أعلى.
العيب الرئيسي في استراتيجية "الطوق" هو أنها تحد من المكاسب إذا استمر الأصل الأساسي في الارتفاع بعد سعر التنفيذ لعقد الخيار. في الوقت نفسه، إذا لم ينخفض سعر السهم إلى مستوى سعر التنفيذ لعقد البيع، فإن تكلفة خيار البيع ستكون نفقات غير ضرورية.
إيجابيات وسلبيات استراتيجية الطوق الوقائي
الإيجابيات
الحماية من الخسائر
بعض المشاركة في الاتجاه الصعودي
يمكن أن يكون بتكلفة منخفضة أو بمثابة ائتمان صافي للقيام به
سلبيات
يحد من إمكانية الزيادة في القيمة.
يتطلب مراقبة نشطة
يكلف أكثر من استراتيجية الشراء المغطى لأنك تشتري خيار بيع (Put).
لماذا يُطلق عليه اسم "Collar"؟
تُسمى استراتيجية الطوق بهذا الاسم لأنها تضع بشكل أساسي "أرضية" و"سقف" على وضعية السهم، مثل الطوق حول العنق. يتم "تطويق" سعر السهم فعليًا بين هذين السعرين المحددين، مما يوفر بعض الحماية من الخسائر ولكنه يحد من المكاسب المحتملة في الاتجاه الصاعد.
متى يكون أفضل وقت لوضع استراتيجية الحماية المالية؟
إذا كنت تمتلك أسهماً في شركة، فإن استخدام استراتيجيات "الطوق" يكون مفيداً إذا كنت تحتفظ بنظرة تفاؤلية معتدلة ولكنك قلق بشأن المخاطر السلبية. غالباً ما يستخدمها المستثمرون الذين شهدوا زيادة كبيرة في قيمة أسهمهم ويرغبون في حماية مكاسبهم من التراجع المحتمل، خاصة إذا كانوا يقتربون من تحقيق هدف مالي أو يحتاجون إلى الحفاظ على رأس المال. كما أن استراتيجيات "الطوق" تميل إلى العمل بشكل أفضل عندما تكون التقلبات عالية.
كيف تحمي استراتيجية الكولار من الخسائر؟
يضع خيار البيع حدًا أدنى لسعر السهم، مما يحد من الخسائر إلى الفرق بين سعر التنفيذ لخيار البيع وسعر السهم الأصلي مطروحًا منه العلاوة المستلمة لخيار الشراء. يتم اختيار سعر التنفيذ لخيار البيع بناءً على مستوى الحماية من الخسائر المرغوب فيه. في الوقت نفسه، يقلل البيع القصير من تكلفة الاستراتيجية ولكنه يحد من الإمكانات الصعودية حيث سيتم تعويض المكاسب في الأسهم الحالية بخسائر مكافئة في خيار الشراء هذا.
هل يمكن تعديل استراتيجية الطوق قبل انتهاء الصلاحية؟
نعم، يمكن تعديل أو فك استراتيجية الطوق قبل انتهاء صلاحية الخيارات. إذا تغيرت التوقعات بشأن السهم، يمكنك شراء خيار الشراء مرة أخرى وبيع خيار البيع. ومع ذلك، قد تأتي هذه التعديلات بتكلفة وستغير الربحية الإجمالية للاستراتيجية. من الضروري مراقبة مراكز الخيارات بعناية، خاصة في الأسواق المتقلبة.
الخلاصة
الـ "collar" هو استراتيجية خيارات دفاعية تُستخدم لحماية الاستثمارات من الخسائر عند انخفاض الأسعار، بينما تحد من الأرباح عند ارتفاعها. يمكن للمستثمرين والمتداولين استخدام خيارات الـ "collar" لمخاطر أسعار الفائدة وكذلك لتجنب الخسائر الناتجة عن الاحتفاظ بمركز طويل الأجل في الأسهم.
إنها في الأساس مزيج من خيار البيع الوقائي مع خيار الشراء المغطى. لتنفيذ هذه الاستراتيجية، يجب أن تكون بالفعل مالكًا للسهم وأن تكون متفائلًا بشكل معتدل بشأن توقعات سعره. بعد ذلك، ستقوم بشراء خيار بيع لحماية الجانب السفلي وبيع خيار شراء للجانب العلوي، مما يؤدي فعليًا إلى "تطويق" المركز بين سعري التنفيذ. إذا انخفض السهم، فإن خيار البيع يخلق حدًا أدنى، مما يمنع المزيد من الخسائر، بينما يوفر خيار الشراء القصير بعض الدخل الإضافي لتعويض التكلفة الأولية لخيار البيع. إذا ارتفع السهم، فإن خيار البيع ينتهي بلا قيمة، وسيحد خيار الشراء القصير من المزيد من الارتفاع بعد سعر التنفيذ الخاص به (بالإضافة إلى أي رصيد صافٍ تم الحصول عليه من بيعه).