تعريف
التقلب هو مقياس إحصائي للعوائد لأداة مالية معينة أو لمؤشر سوق.
ما هي التقلبات؟
التقلب هو مقياس إحصائي لتشتت العوائد لأداة مالية معينة أو مؤشر سوق. غالبًا ما يتم قياسه إما من خلال الانحراف المعياري أو التباين بين تلك العوائد. في معظم الحالات، كلما زاد التقلب، زادت خطورة الأداة المالية.
في أسواق الأوراق المالية، غالبًا ما ترتبط التقلبات بتغيرات كبيرة في الأسعار سواء صعودًا أو هبوطًا. على سبيل المثال، عندما يرتفع وينخفض سوق الأسهم بأكثر من 1% على مدى فترة زمنية مستمرة، يُطلق عليه سوق متقلب.
تُعتبر تقلبات الأصل عاملاً رئيسياً عند تسعير عقود الخيارات.
النقاط الرئيسية
- تمثل التقلبات مدى تذبذب أسعار الأصول حول السعر المتوسط.
- تُعتبر الأصول المتقلبة غالبًا أكثر خطورة من الأصول الأقل تقلبًا لأن السعر يُتوقع أن يكون أقل قابلية للتنبؤ.
- يقيس التقلب الضمني مدى تقلب السوق المتوقع، بينما يقيس التقلب التاريخي تغييرات الأسعار على مدى فترات زمنية سابقة.
- التقلب هو متغير مهم في حساب أسعار الخيارات.
فهم التقلبات
غالبًا ما تشير التقلبات إلى مقدار عدم اليقين أو المخاطرة المتعلقة بحجم التغيرات في قيمة الورقة المالية.
تعني التقلبات العالية أن قيمة الورقة المالية يمكن أن تنتشر على نطاق أوسع من القيم. وهذا يعني أن سعر الورقة المالية يمكن أن يتحرك بشكل كبير خلال فترة زمنية قصيرة في أي من الاتجاهين. بينما تعني التقلبات المنخفضة أن قيمة الورقة المالية لا تتذبذب بشكل كبير وتميل إلى أن تكون أكثر استقرارًا.
إحدى الطرق لقياس تباين الأصل هي تحديد العوائد اليومية (النسبة المئوية للحركة على أساس يومي) للأصل. تعتمد التقلبات التاريخية على الأسعار التاريخية وتمثل درجة التغير في عوائد الأصل. هذا الرقم ليس له وحدة ويُعبر عنه كنسبة مئوية.
بينما يقيس التباين مدى تشتت العوائد حول متوسط الأصل بشكل عام، فإن التقلب هو مقياس لهذا التباين مقيد بفترة زمنية محددة. وبالتالي، يمكننا الإبلاغ عن التقلب اليومي أو الأسبوعي أو الشهري أو السنوي. من المفيد التفكير في التقلب على أنه الانحراف المعياري السنوي.
كيفية حساب التقلبات
يتم حساب التقلب غالبًا باستخدام التباين والانحراف المعياري (الانحراف المعياري هو الجذر التربيعي للتباين). نظرًا لأن التقلب يصف التغيرات خلال فترة زمنية محددة، فإنك ببساطة تأخذ الانحراف المعياري وتضربه في الجذر التربيعي لعدد الفترات المعنية:
التقلب = σ مضروب في الجذر التربيعي لـ T
حيث:
- σ = الانحراف المعياري للعوائد
- T = عدد الفترات في الأفق الزمني
التقلبات والأسهم
للتبسيط، دعونا نفترض أن لدينا أسعار إغلاق الأسهم الشهرية تتراوح من 1 دولار إلى 10 دولارات. على سبيل المثال، الشهر الأول هو 1 دولار، الشهر الثاني هو 2 دولار، وهكذا. لحساب التباين، اتبع الخطوات الخمس التالية.
- ابحث عن المتوسط لمجموعة البيانات. يعني ذلك جمع كل قيمة ثم قسمتها على عدد القيم. إذا جمعنا 1 دولار، زائد 2 دولار، زائد 3 دولارات، وصولاً إلى 10 دولارات، نحصل على 55 دولارًا. يتم تقسيم هذا المجموع على 10 لأن لدينا 10 أرقام في مجموعة البيانات الخاصة بنا. هذا يعطينا متوسطًا، أو سعرًا متوسطًا، قدره 5.50 دولار.
- احسب الفرق بين كل قيمة بيانات والمتوسط. يُطلق على هذا غالبًا الانحراف. على سبيل المثال، نقوم بحساب 10 دولار - 5.50 دولار = 4.50 دولار، ثم 9 دولار - 5.50 دولار = 3.50 دولار. يستمر هذا حتى نصل إلى أول قيمة بيانات وهي 1 دولار. يُسمح بالأرقام السالبة. نظرًا لأننا نحتاج إلى كل قيمة، تُجرى هذه الحسابات غالبًا في جدول بيانات.
- قم بتربيع الانحرافات. سيساعد ذلك في التخلص من القيم السالبة.
- اجمع الانحرافات المربعة معًا. في مثالنا، هذا يساوي 82.5.
- قسّم مجموع الانحرافات المربعة (82.5) على عدد القيم البيانية. في هذه الحالة، يكون التباين الناتج هو 8.25.
بعد ذلك، خذ الجذر التربيعي للتباين للحصول على الانحراف المعياري. هذا يساوي 2.87. هذا مقياس للمخاطر ويظهر كيف تتوزع القيم حول السعر المتوسط. يعطي هذا المتداولين فكرة عن مدى انحراف السعر عن المتوسط.
إذا تم أخذ عينات الأسعار عشوائيًا من توزيع طبيعي، فإن حوالي 68% من جميع القيم ستقع ضمن انحراف معياري واحد. وسيسقط 95% من القيم ضمن انحرافين معياريين (2 × 2.87 في مثالنا)، و99.7% من جميع القيم ستقع ضمن ثلاثة انحرافات معيارية (3 × 2.87).
في هذه الحالة، القيم من 1 دولار إلى 10 دولارات ليست موزعة بشكل عشوائي على منحنى الجرس؛ بل هي موزعة بشكل متساوٍ. لذلك، فإن النسب المتوقعة 68%–95%–99.7% لا تنطبق. على الرغم من هذا القيد، يستخدم المتداولون بشكل متكرر الانحراف المعياري، حيث إن مجموعات بيانات عوائد الأسعار غالبًا ما تشبه توزيعًا طبيعيًا (منحنى الجرس) أكثر من المثال المعطى.
أنواع التقلبات
التقلب الضمني
التقلب الضمني (IV)، المعروف أيضًا بالتقلب المتوقع، هو واحد من أهم المقاييس لمتداولي الخيارات. كما يوحي الاسم، فإنه يسمح لهم بتحديد مدى تقلب السوق في المستقبل.
هذا المفهوم يوفر أيضًا للمتداولين طريقة لحساب الاحتمالات. من المهم ملاحظة أنه لا يُعتبر علمًا وبالتالي لا يتنبأ بكيفية تحرك السوق في المستقبل.
على عكس التقلب التاريخي، فإن التقلب الضمني يأتي من سعر الخيار نفسه ويمثل توقعات التقلبات للمستقبل. وبما أنه ضمني، لا يمكن للمتداولين استخدام الأداء السابق كمؤشر للأداء المستقبلي. بدلاً من ذلك، عليهم تقدير إمكانيات الخيار في السوق.
التقلب التاريخي
يُشار إليها أيضًا بالتقلب الإحصائي، تقيس التقلب التاريخي (HV) تقلبات الأوراق المالية الأساسية من خلال قياس تغييرات الأسعار على مدى فترات زمنية محددة مسبقًا. يُعتبر هذا المقياس أقل شيوعًا مقارنة بالتقلب الضمني لأنه لا ينظر إلى المستقبل.
عندما يكون هناك ارتفاع في التقلب التاريخي، فإن سعر الورقة المالية سيتحرك أيضًا أكثر من المعتاد. في هذا الوقت، هناك توقع بأن شيئًا ما سيتغير أو قد تغير بالفعل. من ناحية أخرى، إذا كان التقلب التاريخي ينخفض، فهذا يعني أن أي حالة من عدم اليقين قد تم القضاء عليها، وبالتالي تعود الأمور إلى ما كانت عليه.
قد يستند هذا الحساب إلى التغييرات خلال اليوم intraday، ولكنه غالبًا ما يقيس التحركات بناءً على التغيير من سعر إغلاق إلى آخر. اعتمادًا على المدة الزمنية المقصودة لتجارة الخيارات، يمكن قياس التقلبات التاريخية في فترات تتراوح من 10 إلى 180 يوم تداول.
التقلب وتسعير الخيارات
التقلب هو متغير رئيسي في نماذج تسعير الخيارات، حيث يقدر مدى تذبذب عائد الأصل الأساسي بين الآن ووقت انتهاء صلاحية الخيار. ينشأ التقلب، الذي يُعبر عنه كنسبة مئوية ضمن صيغ تسعير الخيارات، من الأنشطة التجارية اليومية. كيفية قياس التقلب ستؤثر على قيمة المعامل المستخدم.
يتم استخدام التقلب أيضًا لتسعير عقود الخيارات باستخدام نماذج مثل بلاك-شولز أو نماذج الشجرة الثنائية. الأصول الأساسية الأكثر تقلبًا ستؤدي إلى ارتفاع أقساط الخيارات لأنه مع التقلب، هناك احتمال أكبر أن تنتهي الخيارات في المال عند انتهاء الصلاحية.
يحاول متداولو الخيارات التنبؤ بتقلبات الأصل المستقبلية، لذا فإن سعر الخيار في السوق يعكس تقلبه الضمني.
كلما زادت التقلبات، ارتفع السعر السوقي لعقود الخيارات بشكل عام.
مقاييس أخرى للتقلبات
بيتا
إحدى طرق قياس التقلب النسبي لسهم معين مقارنة بالسوق هي البيتا (β). يُقارب البيتا التقلب العام لعوائد الورقة المالية مقابل عوائد المؤشر المعني (عادةً ما يُستخدم مؤشر S&P 500). على سبيل المثال، السهم الذي لديه قيمة بيتا تبلغ 1.1 يتحرك بنسبة 110% لكل حركة بنسبة 100% في المؤشر، بناءً على مستوى السعر.
على العكس، فإن السهم الذي لديه بيتا بقيمة 0.9 قد تحرك بنسبة 90% لكل حركة بنسبة 100% في المؤشر الأساسي.
مؤشر VIX
يمكن أيضًا رؤية تقلبات السوق من خلال مؤشر التقلب (VIX)، وهو مقياس رقمي لتقلبات سوق الأسهم.
أنشأت بورصة خيارات شيكاغو مؤشر VIX كمقياس لقياس التقلب المتوقع لمدة 30 يومًا في سوق الأسهم الأمريكية، مستمد من أسعار العروض الفورية لخيارات الشراء والبيع لمؤشر S&P 500. وهو في الواقع مقياس للرهانات المستقبلية التي يقوم بها المستثمرون والمتداولون على اتجاه الأسواق أو الأوراق المالية الفردية. قراءة عالية على مؤشر VIX تشير إلى سوق محفوفة بالمخاطر.
يمكن للمتداولين تداول مؤشر VIX باستخدام مجموعة متنوعة من الخيارات والمنتجات المتداولة في البورصة. أو يمكنهم استخدام قيم VIX لتسعير بعض المنتجات المشتقة.
نصائح لإدارة التقلبات
المستثمرون قد يجدون فترات التقلبات العالية مرهقة، حيث يمكن أن تتأرجح الأسعار بشكل كبير أو تنخفض فجأة. يُنصح المستثمرون على المدى الطويل بتجاهل فترات التقلبات قصيرة الأجل والالتزام بالمسار. وذلك لأن الأسواق المالية تميل إلى الارتفاع على المدى الطويل. في الوقت نفسه، يمكن أن تؤدي العواطف مثل الخوف والجشع، التي قد تتضخم في الأسواق المتقلبة، إلى تقويض استراتيجيتك طويلة الأجل.
يمكن لبعض المستثمرين استخدام التقلبات كفرصة لإضافة المزيد إلى محافظهم عن طريق الشراء عند الانخفاضات، عندما تكون الأسعار رخيصة نسبيًا.
يمكنك أيضًا استخدام استراتيجيات التحوط للتعامل مع التقلبات، مثل شراء الخيارات الوقائية للحد من الخسائر في الجانب السلبي دون الحاجة إلى بيع أي أسهم. ولكن يجب ملاحظة أن خيارات البيع ستصبح أكثر تكلفة عندما تكون التقلبات أعلى.
مثال على التقلبات
افترض أن مستثمرًا يقوم ببناء محفظة تقاعد. نظرًا لأنها ستتقاعد في غضون السنوات القليلة المقبلة، فهي تبحث عن أسهم ذات تقلبات منخفضة وعوائد ثابتة. تفكر في شركتين:
- تمتلك شركة ABC معامل بيتا يبلغ 0.78، مما يجعلها أقل تقلبًا قليلاً من مؤشر S&P 500.
- تمتلك شركة XYZ Inc. معامل بيتا يبلغ 1.45، مما يجعلها أكثر تقلبًا بشكل ملحوظ مقارنة بمؤشر S&P 500.
قد يختار المستثمر الأكثر تحفظًا شركة ABC Corp. لمحفظته، نظرًا لأنها تتمتع بتقلبات أقل وقيمة قصيرة الأجل أكثر قابلية للتنبؤ.
ما هي التقلبات، رياضياً؟
التقلب هو مقياس إحصائي لتشتت البيانات حول متوسطها خلال فترة زمنية معينة. يتم حسابه على أنه الانحراف المعياري مضروبًا في الجذر التربيعي لعدد الفترات الزمنية، T. في المالية، يمثل هذا التشتت في أسعار السوق، على أساس سنوي.
هل التقلب هو نفسه المخاطرة؟
غالبًا ما يُستخدم مصطلح التقلب لوصف المخاطر، ولكن هذا ليس بالضرورة الحال دائمًا. تتعلق المخاطر بإمكانية التعرض لخسارة، بينما يصف التقلب مدى وسرعة تحرك الأسعار. إذا كانت التحركات السعرية المتزايدة تزيد أيضًا من احتمال الخسائر، فإن المخاطر تزداد كذلك.
هل التقلب أمر جيد؟
يعتمد ما إذا كانت التقلبات جيدة أو سيئة على نوع المتداول الذي أنت عليه وما هي شهيتك للمخاطرة. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يمكن أن تعني التقلبات مشاكل، ولكن بالنسبة للمتداولين اليوميين ومتداولي الخيارات، غالبًا ما تعني التقلبات فرص تداول.
ماذا يعني ارتفاع التقلبات؟
إذا كانت التقلبات عالية، فهذا يعني أن الأسعار تتحرك بسرعة وبحدة في كلا الاتجاهين (صعودًا وهبوطًا).
ما هو مؤشر VIX؟
مؤشر VIX هو مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو (Cboe Volatility Index)، وهو مقياس للتقلبات قصيرة الأجل في السوق الأوسع، يتم قياسه من خلال التقلب الضمني لعقود الخيارات لمدة 30 يومًا لمؤشر S&P 500. عادةً ما يرتفع مؤشر VIX عندما تنخفض الأسهم، وينخفض عندما ترتفع الأسهم. يُعرف أيضًا باسم "مؤشر الخوف"، ويمكن أن يكون مؤشر VIX مقياسًا لمعنويات السوق، حيث تشير القيم الأعلى إلى تقلبات أكبر وخوف أكبر بين المستثمرين.
الخلاصة
التقلب هو مدى وسرعة تحرك الأسعار خلال فترة زمنية معينة. في سوق الأسهم، يُعتبر زيادة التقلب غالبًا علامة على الخوف وعدم اليقين بين المستثمرين. لهذا السبب يُطلق أحيانًا على مؤشر التقلب VIX اسم "مؤشر الخوف".
في نفس الوقت، يمكن للتقلبات أن تخلق فرصًا للمتداولين اليوميين للدخول والخروج من المراكز. كما أن التقلبات تعتبر عنصرًا أساسيًا في تسعير وتداول الخيارات.