ما هو مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروط (CCDS)؟
مبادلة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة (CCDS) هي نوع من أنواع مبادلة التخلف عن السداد الائتماني العادية (CDS) حيث يتطلب حدوث حدث إضافي لتفعيلها. في مبادلة التخلف عن السداد الائتماني البسيطة، يتم تفعيل الدفع بموجب المبادلة عند حدوث حدث ائتماني، مثل التخلف عن السداد في القرض الأساسي. بهذا المعنى، تعمل مبادلة التخلف عن السداد الائتماني كسياسة تأمين على الاستثمار في الدين.
في مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة، يتطلب التفعيل حدوث كلا من حدث ائتماني وحدث محدد آخر. عادةً ما يكون الحدث المحدد هو حركة كبيرة في مؤشر يغطي الأسهم أو السلع أو معدلات الفائدة أو أي مقياس شامل آخر للاقتصاد أو الصناعة ذات الصلة.
النقاط الرئيسية
- مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة (CCDS) هي شكل معدل من مقايضة التخلف عن السداد الائتماني (CDS) التي تتطلب وجود محفزين، عادةً حدث ائتماني بالإضافة إلى قراءة أعلى أو أقل من مستوى معين على مؤشر/معيار.
- عادةً ما تكون مقايضات التخلف عن السداد الائتماني المشروطة أرخص من مقايضات التخلف عن السداد الائتماني العادية نظرًا لأن احتمالات الدفع أقل.
- يُعتبر CCDS نوعًا أكثر تخصيصًا من CDS، مما يجعله أكثر تعقيدًا وعادةً ما يحتاج إلى تحليل على أساس كل حالة على حدة لتحديد أي شكل من أشكال CDS يناسب الوضع بشكل أفضل.
فهم مقايضات العجز عن سداد الائتمان (CCDSs)
مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة ترتبط بشكل وثيق بمقايضة التخلف عن السداد الائتماني (CDS) حيث توفر للمستثمرين، وخاصة المؤسسات المالية في هذه الحالة، وسيلة لتقليل مخاطرهم الائتمانية ومخاطر الطرف المقابل عندما تكون الائتمان ومخاطر التخلف عن السداد متورطة.
تدخل مقايضات العجز عن السداد حيز التنفيذ عندما يفشل الكيان المرجعي (الأساسي) في سداد دفعة، أو يقدم طلبًا للإفلاس، أو يطعن في صحة العقد (الرفض)، أو يعوق بأي شكل آخر السداد المنتظم لسنداته أو ديونه.
ومع ذلك، هناك جانب آخر بالكامل لمقايضات العجز عن سداد الائتمان حيث تُستخدم للمضاربة بدلاً من مجرد التحوط. يوفر هذا التداول الثانوي طلبًا إضافيًا على مقايضات العجز عن سداد الائتمان العادية، مما يجعل تكلفة ما كان يُقصد به في الأصل أن يكون تأمينًا على أدوات الدين طويلة الأجل أكثر تكلفة مما قد تكون عليه في الظروف الأخرى.
مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة مقابل مقايضة التخلف عن السداد الائتماني العادية
مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة هي شكل أضعف من الحماية مقارنة بمقايضة التخلف عن السداد الائتماني العادية. تتطلب مقايضة التخلف عن السداد العادية وجود محفز واحد فقط، مثل عدم السداد أو حدث ائتماني آخر، بينما تتطلب مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة وجود محفزين قبل الدفع. لذا، فإن مقدار الحماية المقدمة مرتبط بـ المعيار. كما أن مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة أقل جاذبية كأداة تداول بسبب تعقيدها والمبالغ المدفوعة الأقل والاحتمالات مقارنة بمقايضة التخلف عن السداد التقليدية. الجانب الآخر من هذا هو أن مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة هي شكل أرخص من التأمين ضد مخاطر الطرف المقابل مقارنة بمقايضة التخلف عن السداد العادية.
يستهدف CCDS الحماية ضد التخلف عن السداد في حالة معينة ويتم تسعيره وفقًا لذلك. يعتبر CCDS مشتقًا على مشتق. للحصول على تعويض على CCDS، يجب أن يكون المشتق الائتماني المرجعي "داخل المال" (in-the-money) للجزء المكشوف، ويجب أن يتعرض الطرف الآخر في العقد لحدث ائتماني. علاوة على ذلك، فإن الحماية المقدمة تكون "تقييم السوق" (mark-to-market) ويتم تعديلها على أساس يومي. باختصار، تعتبر مقايضات التخلف عن السداد الائتماني المشروطة منتجات معقدة مصممة لتلبية حاجة محددة لدى المستثمر - عادةً ما يكون مستثمرًا مؤسسيًا - لذا يتطلب العقد نفسه تحليلًا على أساس كل حالة على حدة.
مثال على كيفية عمل مقايضة التخلف عن السداد الائتماني المشروطة
تعتمد قيمة CCDS على عاملين: أداء القرض الأساسي والتعرض لمؤشر أو مشتق منه.
في حالة مقايضة العجز عن السداد (CDS) العادية، إذا فشل المدين في سداد القرض الأساسي، يقوم بائع مقايضة العجز عن السداد بدفع القيمة الحالية للقرض أو مبلغ متفق عليه للمشتري.
في نظام CCDS، ستتغير قيمة العائد بناءً على أداء القرض الأساسي وكذلك قراءة مؤشر مرجعي أو مشتق منه. تذكر أن CCDS هو مشتق من مشتق.
سيؤدي انخفاض جودة الائتمان للقرض الأساسي نظريًا إلى زيادة قيمة عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CCDS)، ولكن سيؤدي أيضًا إلى حركة إيجابية في المؤشر أو المعيار. لكي يحصل مشتري عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CCDS) على تعويض، يجب أن يتسبب القرض الأساسي في حدوث حدث ائتماني، مثل عدم سداد دفعة على سبيل المثال، ولكن يجب أيضًا أن يكون المؤشر عند مستوى معين (أو أعلى).
ومع ذلك، فإن قيمة CCDS تعتمد على احتمالية حدوث الدفع أو عدمه. سيتذبذب سعر CCDS ويمكن تداوله في السوق الثانوية، حيث تعتمد قيمته على العاملين حتى يتم سداد القرض الأساسي بالكامل من قبل المدين أو يتم تفعيل دفع CCDS.