ما هو العائد الملائم؟
العائد الملائم هو الفائدة أو العلاوة المرتبطة بالاحتفاظ بمنتج أساسي أو سلعة مادية، بدلاً من الأمان المشتق أو العقد المرتبط بها.
في بعض الأحيان، نتيجة لحركات السوق غير المنتظمة مثل السوق المقلوب، قد يصبح الاحتفاظ بسلعة أو ورقة مالية أساسية أكثر ربحية من امتلاك العقد أو الأداة المشتقة بسبب ندرتها النسبية مقابل الطلب العالي. فكر في شراء بالات قمح فعلية بدلاً من عقود القمح المستقبلية. إذا حدث جفاف مفاجئ وزادت الحاجة إلى القمح، فإن الفرق بين سعر الشراء الأول للقمح مقابل السعر بعد الصدمة سيكون العائد الملائم.
شرح العائد الملائم
تخزين السلع المادية أو البضائع يرتبط بشكل وثيق بعائد الراحة للمنتجات. ومع ذلك، هناك علاقة عكسية بين أسعار السلع ومستويات التخزين. بناءً على مستويات العرض والطلب، عندما تكون مستويات تخزين سلعة ما نادرة، يميل سعر السلعة إلى الارتفاع. والعكس صحيح أيضًا؛ عندما تكون مستويات تخزين السلعة وفيرة، ينخفض السعر عادةً.
تميل عوائد الراحة إلى الوجود عندما تكون التكاليف المرتبطة بالتخزين الفعلي، مثل التخزين في المستودعات، التأمين، الأمن، وما إلى ذلك، منخفضة نسبيًا.
العائد الملائم وتكلفة التأمين
يمكن للمستثمرين حساب العائد الملائم باعتباره تكلفة التأمين ضد مخاطر السعر. يتم حساب الصيغة بضرب سعر عقد العقود الآجلة للشهر الأمامي في تكلفة رأس المال للأموال المرتبطة بالمخزون، أو رفع عدد أويلر إلى معدل الاقتراض مضروبًا في الوقت حتى الاستحقاق، ثم إضافة تكلفة التخزين وطرح سعر عقد العقود الآجلة لعقد الشهر الخلفي. بعد ذلك، قسّم هذه الحسابات على سعر عقد العقود الآجلة للشهر الأمامي وأضف واحدًا إلى الحاصل. يتم رفع القيمة الناتجة إلى القوة 365 مقسومة على عدد الأيام حتى الاستحقاق. وأخيرًا، اطرح واحدًا من القيمة الناتجة.
النقاط الرئيسية
- العائد الملائم هو علاوة مرتبطة بالاحتفاظ بأصل أساسي، بدلاً من الأمان المشتق أو العقد المرتبط به.
- عادةً ما تنشأ العوائد الملائمة عندما تكون التكاليف المرتبطة بالتخزين الفعلي منخفضة.
- يحتاج المستثمرون إلى معرفة السعر المستقبلي للسلعة، السعر الفوري، معدل الاقتراض ووقت الاستحقاق لحساب العائد الملائم.
مثال واقعي على العائد من الراحة
العائد الملائم سهل الحساب إذا كانت أسعار العقود الآجلة للسلعة، والسعر الفوري، ومعدل الاقتراض، ومدة الاستحقاق معروفة. يتم حساب سعر العقود الآجلة على أنه السعر الفوري مضروبًا في عدد أويلر، أو الثابت الرياضي e، مرفوعًا إلى قوة الفرق بين معدل الاقتراض والعائد الملائم مضروبًا في مدة الاستحقاق. وبالتالي، يتم حل العائد الملائم ليكون الفرق بين معدل الاقتراض وواحد مقسومًا على مدة الاستحقاق مضروبًا في اللوغاريتم الطبيعي لسعر العقود الآجلة مقسومًا على السعر الفوري. تُستخدم هذه الصيغة لأسعار وعوائد المضاعفة المستمرة.
على سبيل المثال، لنفترض أن متداولًا يرغب في حساب العائد الملائم للنفط الخام غرب تكساس الوسيط (WTI) للتسليم بعد عام من اليوم. افترض أن معدل الاقتراض السنوي هو 2%، وسعر السوق الفوري للنفط الخام WTI هو 50.50 دولارًا، وسعر العقود الآجلة للنفط الخام التي تنتهي بعد عام من اليوم هو 45.50 دولارًا. لذلك، يتم حساب العائد الملائم ليكون 12.43% مركبًا بشكل مستمر سنويًا، أو 0.02 - (1/1) مضروبًا في اللوغاريتم الطبيعي (LN) لـ (45.50/50.50).