ما هو التقارب؟
التقارب هو حركة سعر عقد الآجل نحو السعر الفوري للسلعة النقدية الأساسية مع اقتراب موعد التسليم.
النقاط الرئيسية
- التقارب هو حركة سعر عقد العقود الآجلة نحو السعر الفوري أو النقدي للسلعة الأساسية مع مرور الوقت.
- سيكون سعر عقد العقود الآجلة والسعر الفوري متساويين تقريبًا في تاريخ التسليم.
- إذا كانت هناك اختلافات كبيرة بين سعر عقد العقود الآجلة وسعر السلعة الأساسية في اليوم الأخير للتسليم، فإن فرق السعر يخلق فرصة للمراجحة الخالية من المخاطر.
- نادرًا ما توجد فرص المراجحة الخالية من المخاطر لأن سعر عقد العقود الآجلة يتقارب نحو السعر النقدي مع اقتراب تاريخ التسليم.
فهم التقارب
التقارب يعني ببساطة أنه في اليوم الأخير الذي يمكن فيه تسليم عقد الآجل للوفاء بشروط العقد، يجب أن يكون سعر العقود الآجلة وسعر السلعة الأساسية متساويين. يجب أن تتقارب الأسعار. إذا لم يحدث ذلك، فهناك فرصة للمراجحة وتحقيق ربح بدون مخاطر.
يحدث التقارب لأن السوق لن يسمح بتداول نفس السلعة بأسعار مختلفة في نفس المكان وفي نفس الوقت. على سبيل المثال، نادرًا ما ترى محطتي بنزين في نفس الشارع بأسعار مختلفة تمامًا للبنزين عند المضخة. سيقوم أصحاب السيارات ببساطة بالذهاب إلى المكان الذي يقدم السعر الأقل.
في عالم تداول العقود الآجلة والسلع، فإن الفروقات الكبيرة بين عقد الآجل (القريب من تاريخ التسليم) وسعر السلعة الفعلي تعتبر غير منطقية وتتنافى مع فكرة أن السوق كفء مع وجود مشترين وبائعين أذكياء. إذا كانت هناك فروقات سعرية كبيرة في تاريخ التسليم، فسيكون هناك فرصة للمراجحة (arbitrage) وإمكانية تحقيق أرباح بدون مخاطر.
الفكرة القائلة بأن السعر الفوري لسلعة ما يجب أن يساوي سعر العقود الآجلة في تاريخ التسليم هي فكرة بسيطة. شراء السلعة مباشرة في اليوم X (دفع السعر الفوري) وشراء عقد يتطلب تسليم السلعة في اليوم X (دفع سعر العقود الآجلة) هما في الأساس نفس الشيء. شراء عقد العقود الآجلة يضيف خطوة إضافية إلى العملية:
- شراء عقد العقود الآجلة
- استلام السلعة
ومع ذلك، يجب أن يتم تداول عقد العقود الآجلة عند أو بالقرب من سعر السلعة الفعلية في تاريخ التسليم.
إذا تباينت هذه الأسعار بطريقة ما في تاريخ التسليم، فهناك احتمال لوجود فرصة للمراجحة. بمعنى آخر، هناك إمكانية لتحقيق ربح خالٍ من المخاطر بشكل وظيفي عن طريق شراء السلعة ذات السعر الأقل وبيع عقد الآجلة ذو السعر الأعلى، بافتراض أن السوق في حالة كونتانجو. سيكون العكس صحيحًا إذا كان السوق في حالة تراجع.
كونتانجو (Contango) وBackwardation (التأجيل)
إذا كان تاريخ تسليم عقد العقود الآجلة بعد عدة أشهر أو سنوات في المستقبل، فإن العقد غالبًا ما يتم تداوله بعلاوة على السعر الفوري المتوقع للسلعة الأساسية في تاريخ التسليم. تُعرف هذه الحالة باسم كونتانجو أو فورواردشن.
مع اقتراب موعد التسليم، ستنخفض قيمة عقد العقود الآجلة (أو يجب أن يرتفع سعر السلعة الأساسية)، ومن الناحية النظرية، ستكون الأسعار متساوية في تاريخ التسليم. إذا لم يحدث ذلك، يمكن للمتداولين تحقيق ربح خالٍ من المخاطر من خلال استغلال الفرق في الأسعار.
ينطبق مبدأ التقارب أيضًا عندما يكون سوق العقود الآجلة للسلع في حالة التراجع، وهو ما يحدث عندما يتم تداول العقود الآجلة بخصم عن السعر الفوري المتوقع. في هذه الحالة، سترتفع أسعار العقود الآجلة (أو ينخفض سعر السلعة) مع اقتراب تاريخ الانتهاء، حتى تصبح الأسعار متساوية تقريبًا في تاريخ التسليم. إذا لم يحدث ذلك، يمكن للمتداولين تحقيق ربح خالٍ من المخاطر من خلال استغلال أي فرق في الأسعار عبر معاملات المراجحة.