ما هو التراجع في السوق (Backwardation)؟
التراجع هو عندما يكون السعر الحالي، أو السعر الفوري، لأصل أساسي أعلى من الأسعار المتداولة في سوق العقود الآجلة.
النقاط الرئيسية
- التراجع (Backwardation) هو عندما يكون السعر الحالي للأصل الأساسي أعلى من الأسعار المتداولة في سوق العقود الآجلة.
- يمكن أن يحدث التراجع (Backwardation) نتيجة لزيادة الطلب على أصل معين حاليًا مقارنة بالعقود التي تستحق في الأشهر القادمة من خلال سوق العقود الآجلة.
- يستخدم المتداولون مفهوم التراجع (backwardation) لتحقيق الربح عن طريق البيع على المكشوف بالسعر الحالي والشراء بسعر العقود الآجلة الأقل.
فهم حالة التراجع في السوق (Backwardation)
ميل منحنى أسعار العقود الآجلة مهم لأنه يُستخدم كمؤشر للمعنويات. السعر المتوقع للأصل الأساسي يتغير دائمًا، بالإضافة إلى سعر عقد المستقبل، بناءً على الأساسيات، ووضعية التداول، والعرض والطلب.
السعر الفوري هو مصطلح يصف السعر الحالي في السوق لأصل أو استثمار، مثل الأوراق المالية أو السلع أو العملات. السعر الفوري هو السعر الذي يمكن عنده شراء أو بيع الأصل حاليًا، وسيتغير على مدار اليوم أو مع مرور الوقت بسبب قوى العرض والطلب.
إذا كان سعر التنفيذ لعقد العقود الآجلة أقل من سعر السوق الحالي، فهذا يعني أن هناك توقعًا بأن السعر الحالي مرتفع جدًا وأن السعر المتوقع في السوق سينخفض في المستقبل. تُعرف هذه الحالة بالتراجع (backwardation).
على سبيل المثال، عندما تكون أسعار العقود الآجلة أقل من السعر الفوري، سيقوم المتداولون ببيع الأصل على المكشوف عند سعره الفوري وشراء العقود الآجلة لتحقيق الربح. يؤدي هذا إلى خفض السعر الفوري المتوقع بمرور الوقت حتى يتقارب في النهاية مع سعر العقود الآجلة.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، فإن انخفاض أسعار العقود الآجلة أو حالة التراجع في الأسعار يُعتبر إشارة إلى أن السعر الحالي مرتفع جدًا. ونتيجة لذلك، يتوقعون أن ينخفض السعر الفوري في النهاية مع اقتراب تواريخ انتهاء الصلاحية للعقود الآجلة.
غالبًا ما يتم الخلط بين التراجع (Backwardation) ومنحنى العقود الآجلة المقلوب. في جوهره، يتوقع سوق العقود الآجلة أسعارًا أعلى في الآجال الأطول وأسعارًا أقل كلما اقتربت من اليوم الحالي عندما تتقارب مع السعر الفوري الحالي. عكس التراجع هو كونتانجو، حيث يكون سعر عقد الآجلة أعلى من السعر المتوقع عند انتهاء الصلاحية في المستقبل.
يمكن أن يحدث التراجع نتيجة لزيادة الطلب على أصل معين في الوقت الحالي مقارنة بالعقود التي تستحق في المستقبل من خلال سوق العقود الآجلة. السبب الرئيسي للتراجع في سوق العقود الآجلة للسلع هو نقص السلعة في السوق الفوري. التلاعب بالإمدادات شائع في سوق النفط الخام. على سبيل المثال، تحاول بعض الدول الحفاظ على أسعار النفط عند مستويات مرتفعة لزيادة إيراداتها. المتداولون الذين يجدون أنفسهم في الجانب الخاسر من هذا التلاعب يمكن أن يتكبدوا خسائر كبيرة.
نظرًا لأن سعر عقد العقود الآجلة أقل من السعر الفوري الحالي، يستفيد المستثمرون الذين لديهم مراكز طويلة صافية على السلعة من زيادة أسعار العقود الآجلة بمرور الوقت، حيث يتقارب سعر العقود الآجلة والسعر الفوري. بالإضافة إلى ذلك، فإن سوق العقود الآجلة الذي يشهد تراجعًا يكون مفيدًا للمضاربين والمتداولين على المدى القصير الذين يرغبون في الاستفادة من المراجحة.
ومع ذلك، يمكن للمستثمرين أن يخسروا المال من حالة التراجع إذا استمرت أسعار العقود الآجلة في الانخفاض ولم يتغير السعر الفوري المتوقع بسبب أحداث السوق أو الركود. كما أن المستثمرين الذين يتداولون في حالة التراجع بسبب نقص في السلع يمكن أن يروا مراكزهم تتغير بسرعة إذا ظهر موردون جدد وبدأوا في زيادة الإنتاج.
أساسيات العقود الآجلة
عقود العقود الآجلة هي عقود مالية تلزم المشتري بشراء أصل أساسي والبائع ببيع أصل في تاريخ محدد في المستقبل. سعر العقود الآجلة هو سعر عقد العقود الآجلة لأصل ما الذي ينضج ويُسوى في المستقبل.
على سبيل المثال، ينتهي عقد العقود الآجلة لشهر ديسمبر في ديسمبر. تتيح العقود الآجلة للمستثمرين تثبيت سعر معين، سواء عن طريق شراء أو بيع الورقة المالية أو السلعة الأساسية. تحتوي العقود الآجلة على تواريخ انتهاء وأسعار محددة مسبقًا. تسمح هذه العقود للمستثمرين باستلام التسليم للأصل الأساسي عند الاستحقاق، أو تعويض العقد من خلال صفقة. سيتم تسوية الفرق الصافي بين أسعار الشراء والبيع نقدًا.
الإيجابيات
يمكن أن يكون التراجع في الأسعار مفيدًا للمضاربين والمتداولين على المدى القصير الذين يرغبون في الاستفادة من المراجحة.
يمكن استخدام التراجع (Backwardation) كمؤشر رئيسي يشير إلى أن الأسعار الفورية ستنخفض في المستقبل.
السلبيات
يمكن للمستثمرين أن يخسروا المال من التراجع إذا استمرت أسعار العقود الآجلة في الانخفاض.
يمكن أن يؤدي التداول في حالة التراجع (backwardation) بسبب نقص في السلع إلى خسائر إذا ظهر موردون جدد لزيادة الإنتاج.
التأجيل العكسي مقابل الكونتانجو
إذا كانت الأسعار أعلى مع كل تاريخ استحقاق متتالٍ في سوق العقود الآجلة، يُوصف ذلك بأنه منحنى أمامي مائل للأعلى. هذا الميل للأعلى—المعروف باسم الكونتانجو—هو عكس التراجع. اسم آخر لهذا المنحنى الأمامي المائل للأعلى هو forwardation.
في حالة الكونتانجو، يكون سعر عقد العقود الآجلة لشهر نوفمبر أعلى من سعر شهر أكتوبر، والذي يكون بدوره أعلى من سعر شهر يوليو وهكذا. في ظل الظروف السوقية العادية، من المنطقي أن ترتفع أسعار العقود الآجلة كلما زادت فترة الاستحقاق لأنها تشمل تكاليف الاستثمار مثل تكاليف الحمل أو تكاليف التخزين للسلعة.
عندما تكون أسعار العقود الآجلة أعلى من الأسعار الحالية، يكون هناك توقع بأن يرتفع السعر الفوري ليتقارب مع سعر العقود الآجلة. على سبيل المثال، سيقوم المتداولون ببيع أو بيع العقود الآجلة على المكشوف التي لديها أسعار أعلى في المستقبل وشراء عند الأسعار الفورية الأقل. والنتيجة هي زيادة الطلب على السلعة مما يدفع السعر الفوري للارتفاع. مع مرور الوقت، يتقارب السعر الفوري وسعر العقود الآجلة.
يمكن أن يتحول سوق العقود الآجلة بين حالة الكونتانجو (contango) وحالة التراجع (backwardation) ويمكن أن يبقى في أي من الحالتين لفترة قصيرة أو ممتدة.
مثال على التراجع في الأسعار (Backwardation)
على سبيل المثال، لنفترض أن هناك أزمة في إنتاج خام غرب تكساس الوسيط بسبب سوء الأحوال الجوية. ونتيجة لذلك، ينخفض العرض الحالي للنفط بشكل كبير. يتدافع التجار والشركات لشراء النفط، مما يدفع السعر الفوري إلى 150 دولارًا للبرميل.
ومع ذلك، يتوقع المتداولون أن تكون مشاكل الطقس مؤقتة. ونتيجة لذلك، تظل أسعار عقود الآجلة لنهاية العام دون تغيير نسبيًا، عند 90 دولارًا للبرميل. ستكون أسواق النفط في حالة تراجع (backwardation).
على مدار الأشهر القليلة المقبلة، يتم حل مشاكل الطقس، وتعود إنتاج وإمدادات النفط الخام إلى المستويات الطبيعية. مع مرور الوقت، يؤدي زيادة الإنتاج إلى خفض الأسعار الفورية لتتوافق مع عقود العقود الآجلة لنهاية العام.