ما هو التقديم الآجل؟
التقديم هو مصطلح يُستخدم في تسعير عقود العقود الآجلة حيث يتم تداول سعر العقود الآجلة لسلعة أو عملة أعلى من السعر الفوري (النقدي) للسلعة للتسليم الفوري. يُعرف مصطلح التقديم بشكل أكثر شيوعًا باسم كونتانجو.
يمكن مقارنة التقدّم/الكونتانجو مع التأخر.
النقاط الرئيسية
- التقديم (Forwardation) هو عندما يكون السعر الحالي لسلعة أو عملة أقل من سعر العقود الآجلة.
- بما أن التقدّم يعني أن أسعار العقود الآجلة أعلى من أسعار اليوم، يحدث منحنى تقدمي للأمام.
- التقديم المسبق مبرر وهو تقدير للتكاليف الإضافية للتسليم والتأمين وتخزين السلعة.
- يمكن للمتداولين محاولة تحقيق الربح من خلال الشراء في السوق الفوري بالسعر الحالي وبيع العقود الآجلة بالسعر الأعلى.
فهم مفهوم التقدّم (Forwardation)
عقد العقود الآجلة هو اتفاق قانوني لشراء أو بيع سلعة أو أصل معين بسعر محدد مسبقًا في وقت محدد في المستقبل. يتم توحيد العقود الآجلة من حيث الجودة والكمية لتسهيل التداول في بورصة العقود الآجلة.
التقديم يعني أن أسعار سلعة معينة أقل اليوم من أسعار العقود التي تستحق في المستقبل. بعبارة أخرى، التقديم يعني أن هناك منحنى مستقبلي مائل للأعلى. قد يحدث السعر الأعلى لعقد الآجلة مقارنة بسعر اليوم الفوري بسبب التكاليف العالية للتسليم والتأمين وتخزين السلعة.
على العكس من ذلك، إذا كانت الأسعار اليوم (السعر الفوري) أعلى من أسعار عقود المستقبل، فإن منحنى الأسعار المستقبلية سيكون مقلوبًا، وهو ما يُعرف بالتراجع (backwardation).
اعتبارات خاصة
بمرور الوقت، يتلقى السوق باستمرار معلومات جديدة، مما يؤدي إلى تقلبات في الأسعار الفورية للسلع وكذلك تعديلات على السعر الفوري المتوقع في المستقبل—وهو السعر المستقبلي الأكثر عقلانية—لعقد الآجل.
عادةً ما يؤدي توفر المزيد من المعلومات إلى خفض أو تقليل سعر العقود الآجلة. يأخذ السوق في حالة "forwardation" هذه المتغيرات في الاعتبار لتحديد سعر العقود الآجلة؛ ومع ذلك، فإن السعر الفعلي الفوري غالبًا ما ينحرف عن السعر المتوقع.
مثال على التوريد المستقبلي
تستخدم شركة تصنيع البلاستيك النفط في صناعة منتجاتها وتحتاج إلى شراء النفط للأشهر الـ 12 القادمة. قد ترغب الشركة المصنعة في استخدام عقود الآجلة لتثبيت سعر شراء النفط. ستستلم الشركة المصنعة النفط عند انتهاء عقد الآجلة بعد 12 شهرًا.
مع عقد العقود الآجلة، يعرف المصنع مسبقًا السعر الذي سيدفعه للنفط (سعر عقد العقود الآجلة)، ويعلم أنه سيستلم النفط بمجرد انتهاء العقد.
على سبيل المثال، يحتاج المصنع إلى مليون برميل من النفط خلال العام المقبل، والتي ستكون جاهزة للتسليم في غضون 12 شهرًا. يمكن للمصنع الانتظار والدفع مقابل النفط بعد عام من اليوم. ومع ذلك، لا يعرفون ما سيكون عليه سعر النفط بعد 12 شهرًا. نظرًا لتقلب أسعار النفط، قد يكون السعر في السوق في ذلك الوقت مختلفًا تمامًا عن السعر الحالي.
افترض أن السعر الحالي هو 75 دولارًا للبرميل وعقد العقود الآجلة هو 85 دولارًا للتسوية لمدة عام. سيكون السعر التصاعدي للنفط مثالًا على التقدّم في الأسعار (forwardation).
إذا كان المصنع يعتقد أن سعر النفط سيكون أقل بعد عام من الآن، فقد يختار عدم تثبيت السعر الآن. وإذا كان المصنع يعتقد أن سعر النفط سيكون أعلى من 85 دولارًا بعد عام من الآن، فيمكنه تثبيت سعر شراء مضمون من خلال الدخول في عقد آجل.
التوريد والأسعار السوقية
يمكن استخدام عقود العقود الآجلة للتحوط ضد التقلبات في سلعة أو عملة. ومع ذلك، فإن مجرد أن يكون لعقد العقود الآجلة سعر أعلى من سعر السوق الحالي لا يعني أن سعر السوق للسلعة سيرتفع في المستقبل ليتماشى مع سعر عقد العقود الآجلة اليوم. بعبارة أخرى، فإن السعر الحالي لعقد العقود الآجلة لمدة عام ليس بالضرورة مؤشرًا على مكان الأسعار بعد 12 شهرًا.
بالطبع، لا يهتم المتداولون الأفراد ومديرو المحافظ بتسليم أو استلام الأصل الأساسي. فالمتداول الفردي ليس بحاجة لاستلام 1,000 برميل من النفط، ولكنه قد يكون مهتمًا بتحقيق ربح من تحركات أسعار النفط. عند تسوية عقد العقود الآجلة، قد يقوم المتداول الفردي بتعويض العقد أو تصفية المركز لتحقيق ربح أو خسارة.