تشير نظرية تعادل سعر الفائدة المغطى إلى حالة نظرية يكون فيها العلاقة بين أسعار الفائدة وقيم العملات الفورية والمستقبلية لبلدين في حالة توازن. تعني حالة تعادل سعر الفائدة المغطى أنه لا توجد فرصة للمراجحة باستخدام العقود الآجلة، والتي غالبًا ما توجد بين البلدان ذات أسعار الفائدة المختلفة.
يمكن مقارنة تعادل سعر الفائدة المغطى (CIP) مع تعادل سعر الفائدة غير المغطى (UIP).
النقاط الرئيسية
- تنص حالة تعادل سعر الفائدة المغطى على أن العلاقة بين أسعار الفائدة والقيم الفورية والآجلة للعملات بين دولتين تكون في حالة توازن.
- يفترض عدم وجود فرصة للمراجحة باستخدام العقود الآجلة.
- تكون معادلة تعادل سعر الفائدة المغطاة وغير المغطاة متساوية عندما تكون أسعار الصرف الآجلة والمتوقعة الفورية متساوية.
صيغة التكافؤ المغطى لسعر الفائدة
يتم التعبير عن صيغة CIRP بشكل شائع على النحو التالي لتحديد سعر الصرف الأجنبي الآجل:
F = S × (1 + i_d) / (1 + i_f)
حيث:
F = سعر الصرف الآجل للعملة الأجنبية
S = سعر الصرف الفوري الحالي
i_d = معدل الفائدة في العملة المحلية أو العملة الأساسية
i_f = معدل الفائدة في العملة الأجنبية أو العملة المقتبسة
F = S × (1 + i_d) / (1 + i_f)
حيث:
F = سعر الصرف الآجل للعملة الأجنبية
S = سعر الصرف الفوري الحالي
i_d = معدل الفائدة في العملة المحلية أو العملة الأساسية
i_f = معدل الفائدة في العملة الأجنبية أو العملة المقتبسة
في الظروف العادية، تميل العملة التي تقدم معدلات فائدة أقل إلى التداول بعلاوة في سعر الصرف الآجل مقارنة بعملة أخرى تقدم معدلات فائدة أعلى.
ماذا يخبرنا تكافؤ سعر الفائدة المغطى؟
تعتبر قاعدة تعادل سعر الفائدة المغطى شرطًا لعدم وجود فرص للمراجحة يمكن استخدامها في أسواق الصرف الأجنبي لتحديد سعر الصرف الأجنبي الآجل. كما تنص القاعدة على أن المستثمرين يمكنهم التحوط ضد مخاطر الصرف الأجنبي أو التقلبات غير المتوقعة في أسعار الصرف (باستخدام العقود الآجلة).
وبالتالي، يُقال إن مخاطر الصرف الأجنبي مغطاة. قد يحدث تكافؤ أسعار الفائدة لفترة من الزمن، ولكن هذا لا يعني أنه سيستمر لأن أسعار الفائدة وأسعار العملات تتغير مع مرور الوقت.
مثال على كيفية استخدام مبدأ تعادل سعر الفائدة المغطى
على سبيل المثال، افترض أن عملة الدولة X تتداول بالتكافؤ مع عملة الدولة Z، لكن معدل الفائدة السنوي في الدولة X هو 6% ومعدل الفائدة في الدولة Z هو 3%. إذا كانت جميع العوامل الأخرى متساوية، فمن المنطقي الاقتراض بعملة Z، وتحويلها في السوق الفورية إلى عملة X، واستثمار العائدات في الدولة X.
ومع ذلك، لسداد القرض بالعملة Z، يجب الدخول في عقد آجل لتحويل العملة من X إلى Z. يوجد تكافؤ أسعار الفائدة المغطى عندما يقضي سعر الصرف الآجل لتحويل X إلى Z على جميع الأرباح من الصفقة.
نظرًا لأن العملات تتداول على قدم المساواة، فإن وحدة واحدة من عملة الدولة X تعادل وحدة واحدة من عملة الدولة Z. افترض أن العملة المحلية هي عملة الدولة Z. لذلك، فإن السعر الآجل يعادل 0.97، أو 1 مضروبًا في (1 زائد 3%) مقسومًا على (1 زائد 6%).
بالنظر إلى أسواق العملات، يمكننا تطبيق صيغة سعر الصرف الآجل لمعرفة ما قد يكون عليه سعر GBP/USD. لنفترض أن سعر الصرف الفوري للزوج كان يتداول عند 1.35. وأيضًا، نفترض أن سعر الفائدة (باستخدام سعر الإقراض الأساسي) للولايات المتحدة كان 1.1% و3.25% للمملكة المتحدة. العملة المحلية هي الجنيه الإسترليني، مما يجعل السعر الآجل 1.38، ويتم حسابه بواسطة: 1.35 مضروبًا في (1 + 0.0325) مقسومًا على (1 + 0.011).
الفرق بين التكافؤ المغطى لسعر الفائدة والتكافؤ غير المغطى لسعر الفائدة
تتضمن معادلة التكافؤ المغطى للفائدة استخدام العقود الآجلة لتغطية سعر الصرف. بينما تتعلق معادلة التكافؤ غير المغطى للفائدة بتوقع الأسعار وعدم تغطية التعرض لمخاطر الصرف الأجنبي، أي أنه لا توجد عقود أسعار آجلة، ويتم استخدام السعر الفوري المتوقع فقط. لا يوجد فرق بين معادلة التكافؤ المغطى وغير المغطى للفائدة عندما تكون الأسعار الآجلة والأسعار الفورية المتوقعة متساوية.
القيود على استخدام مبدأ التعادل في سعر الفائدة المغطى
تقول نظرية تعادل أسعار الفائدة إنه لا توجد فرصة للمراجحة في أسعار الفائدة للمستثمرين من دولتين مختلفتين. ولكن هذا يتطلب قابلية استبدال تامة وتدفق حر لرأس المال. أحيانًا توجد فرص للمراجحة. يحدث هذا عندما تكون معدلات الاقتراض والإقراض مختلفة، مما يسمح للمستثمرين بتحقيق عائد خالٍ من المخاطر.
على سبيل المثال، انهارت قاعدة التكافؤ المغطى لسعر الفائدة خلال الأزمة المالية الكبرى. ومع ذلك، فإن الجهد المبذول في تحقيق هذا العائد عادة ما يجعله غير مفيد للسعي وراءه.
ما هو تكافؤ سعر الفائدة المغطى؟
التكافؤ المغطى لسعر الفائدة هو ظاهرة نظرية حيث تكون أسعار العملات الفورية والآجلة لزوج معين متساوية، مما يعني عدم وجود فرصة للمراجحة.
ما هما النوعان من تكافؤ أسعار الفائدة؟
النوعان هما المغطى وغير المغطى. الفرق هو أن النوع المغطى يستخدم عقود الآجل أو العقود المستقبلية، بينما النوع غير المغطى يستخدم معدلات السوق الفورية المتوقعة.
متى لا يتحقق تكافؤ أسعار الفائدة؟
لا يتحقق تكافؤ أسعار الفائدة عندما لا تكون أسعار الصرف الفورية والآجلة في حالة توازن، مما يمثل فرصة للمراجحة.
الخلاصة
التكافؤ المغطى لسعر الفائدة هو حالة تكون فيها أسعار الصرف الفورية والآجلة لزوج العملات متساوية. يُستخدم هذا من قبل متداولي العملات لمساعدتهم في اتخاذ قرارات بشأن فرص المراجحة.
تصحيح—22 أكتوبر 2024: تم تصحيح هذه المقالة لعرض الصيغة الصحيحة لحساب السعر الآجل في المثال. _