ما هو تكافؤ سعر الفائدة غير المغطى (UIP)؟
تنص نظرية تعادل أسعار الفائدة غير المغطاة (UIP) على أن الفرق في أسعار الفائدة بين دولتين سيساوي التغير النسبي بين أسعار صرف عملاتهما خلال نفس الفترة. وهي شكل من أشكال تعادل أسعار الفائدة (IRP) المستخدمة جنبًا إلى جنب مع تعادل أسعار الفائدة المغطاة.
إذا لم تتحقق علاقة تعادل سعر الفائدة غير المغطى، فهناك فرصة لتحقيق ربح خالٍ من المخاطر باستخدام المراجحة في العملات أو المراجحة في الفوركس. تتيح المراجحة للمستثمرين تحقيق الربح من الفروق الصغيرة في الأسعار عن طريق شراء وبيع نفس الأصل في أسواق مختلفة في نفس الوقت. ومع ذلك، إذا تحقق تعادل سعر الفائدة غير المغطى، فلا ينبغي أن يكون هناك فرق نهائي في هذه الأسعار بمجرد أخذ أسعار الصرف ومعدلات الفائدة في الاعتبار.
النقاط الرئيسية
- تعادل سعر الفائدة غير المغطى (UIP) هو معادلة أساسية في الاقتصاد تربط بين أسعار الفائدة الأجنبية والمحلية وأسعار صرف العملات.
- يشير مبدأ تعادل القوة الشرائية (UIP) إلى أن سعر السلع يجب أن يكون نفسه في كل مكان (قانون السعر الواحد) بمجرد أخذ معدلات الفائدة وأسعار صرف العملات في الاعتبار.
- على عكس تعادل أسعار الفائدة غير المغطى (UIP)، يتضمن تعادل أسعار الفائدة المغطى استخدام عقود الآجل للتحوط من تقلبات أسعار الصرف بالنسبة لمتداولي الفوركس.
فهم مبدأ تعادل سعر الفائدة غير المغطى (Uncovered Interest Rate Parity - UIP)
تتعلق نظرية تعادل أسعار الفائدة غير المغطاة بـ "قانون السعر الواحد". تنص هذه النظرية الاقتصادية على أن سعر الأوراق المالية أو السلع أو المنتجات المتطابقة المتداولة في أي مكان في العالم يجب أن يكون له نفس السعر بغض النظر عن الموقع عند أخذ أسعار صرف العملات في الاعتبار. بمعنى آخر، في سوق عالمي حر بدون قيود تجارية، يجب أن يكون الفرق الوحيد في الأسعار ناتجًا عن اختلافات في أسعار الصرف.
عندما تتحقق مبدأ تكافؤ أسعار الفائدة غير المغطاة، لا يمكن تحقيق عائد زائد من خلال الاستثمار في عملة ذات عائد أعلى والبيع على المكشوف لعملة أخرى ذات عائد أقل أو فرق أسعار الفائدة. يفترض مبدأ تكافؤ أسعار الفائدة غير المغطاة أن البلد الذي يتمتع بمعدل فائدة أعلى أو عائد سوق المال الخالي من المخاطر سيشهد انخفاضًا في قيمة عملته المحلية مقارنة بالعملة الأجنبية.
تفترض نظرية تعادل سعر الفائدة غير المغطاة وجود توازن في سوق الصرف الأجنبي. وهذا يعني أن العائد المتوقع لأصل محلي (مثل سندات الخزانة الأمريكية) سيساوي العائد المتوقع لأصل أجنبي بعد التعديل للتغير في أسعار صرف العملات الأجنبية الفورية.
يُعتبر "قانون السعر الواحد" موجودًا لأن الفروقات بين أسعار الأصول في مواقع مختلفة يجب أن تُزال في النهاية بسبب فرصة المراجحة. يُعتبر قانون السعر الواحد الأساس لمفهوم تعادل القوة الشرائية (PPP).
تنص نظرية تعادل القوة الشرائية على أن قيمة عملتين تكون متساوية عندما يتم تسعير سلة من السلع المتطابقة بنفس السعر في كلا البلدين. يتعلق هذا بمعادلة يمكن تطبيقها لمقارنة الأوراق المالية عبر الأسواق التي تتداول بعملات مختلفة. نظرًا لأن أسعار الصرف يمكن أن تتغير بشكل متكرر، يمكن إعادة حساب المعادلة لتحديد التسعير الخاطئ عبر مختلف الأسواق الدولية.
صيغة وحساب التكافؤ غير المغطى لسعر الفائدة
الصيغة الخاصة بتكافؤ سعر الفائدة غير المغطى هي:
F₀ = S₀ (1 + i_c) / (1 + i_b)
حيث:
F₀ = معدل الفائدة الآجل
S₀ = معدل الفائدة الفوري
i_c = معدل الفائدة في الدولة c
i_b = معدل الفائدة في الدولة b
كيفية حساب تعادل سعر الفائدة غير المغطى
تعتمد نظرية تعادل سعر الفائدة غير المغطى على الفكرة أن الدول ذات معدلات الفائدة المرتفعة تميل إلى أن تكون عملاتها عرضة للانخفاض في القيمة. يتم حساب ذلك من خلال المعادلة المذكورة أعلاه، والتي تأخذ سعر الصرف الفوري بين العملتين وتضربه في معدل الفائدة في إحدى الدول، مقسومًا على معدل الفائدة في الدولة الثانية.
نظريًا، من المتوقع أن يكون سعر الصرف الفوري المتوقع مساويًا للفجوة بين معدلات الفائدة في البلدين.
ومع ذلك، إذا لم يتحقق ذلك، يمكن للمستثمرين تحقيق ربح عن طريق أخذ قرض بعملة ذات معدل فائدة منخفض واستخدامه لشراء عملة ذات معدل فائدة مرتفع.
التكافؤ غير المغطى لسعر الفائدة مقابل التكافؤ المغطى لسعر الفائدة
تتعلق كل من المساواة في سعر الفائدة المكشوفة والمغطاة بالمخاطر التي تنشأ من أسعار الصرف بين العملات.
تُفترض نظرية التكافؤ المغطى للفائدة (CIP) أن العلاقة بين قيم العملات الفورية (spot) والآجلة (forward) ومعدلات الفائدة في بلدين يجب أن تكون في حالة توازن. يمكن للمستثمرين الذين يستفيدون من CIP استخدام العقود الآجلة أو المستقبلية لتغطية أسعار الصرف للتحوط من مخاطر السوق الخاصة بهم.
تعني قاعدة تعادل سعر الفائدة غير المغطى (UIP) التنبؤ بمعدلات الفائدة دون تغطية التعرض لمخاطر الصرف الأجنبي. لا توجد عقود بأسعار آجلة، ويتم استخدام سعر الصرف الفوري المتوقع فقط.
قيود تكافؤ الفائدة غير المغطى
القيود الرئيسية لمبدأ تعادل سعر الفائدة غير المغطى هي أنه نظري. هناك أدلة محدودة فقط لدعم تعادل سعر الفائدة غير المغطى في ظل الظروف الواقعية. ومع ذلك، لا يزال الاقتصاديون والأكاديميون والمحللون يستخدمونه كإطار نظري ومفاهيمي لتمثيل نماذج التوقعات العقلانية. يتطلب تعادل سعر الفائدة غير المغطى الافتراض بأن الأسواق المالية كفؤة.
أظهرت الأدلة التجريبية أنه على المدى القصير والمتوسط، يكون مستوى انخفاض قيمة العملة ذات العائد الأعلى أقل من التوقعات التي تشير إليها نظرية تعادل أسعار الفائدة غير المغطاة. في كثير من الأحيان، تكون العملة ذات العائد الأعلى قد ازدادت قوة بدلاً من أن تضعف.
ما هو تكافؤ أسعار الفائدة ببساطة؟
تبحث نظرية تعادل أسعار الفائدة في مكونين أساسيين: سعر صرف العملة بين دولتين ومعدل الفائدة لكل عملة. تعادل أسعار الفائدة هو نظرية تقترح أن الفرق بين هاتين الدولتين يساوي التغيرات في سعر الصرف الأجنبي خلال فترة زمنية معينة.
ما هما النوعان من تكافؤ أسعار الفائدة؟
النوعان الرئيسيان من تعادل سعر الفائدة هما المغطى وغير المغطى. يشمل المغطى استخدام العقود الآجلة أو المستقبلية التي تهدف إلى تغطية أسعار الصرف وتعمل كتحوط ضد المخاطر. بينما لا يتضمن غير المغطى هذه العقود الآجلة لتغطية مخاطر الصرف الأجنبي، ومن هنا جاء تسميته بغير المغطى.
ماذا يعني التحكيم في الفائدة غير المغطاة؟
يشير التحكيم في الفائدة غير المغطاة إلى أن مستثمري العملات الأجنبية يمكنهم تحقيق ربح من خلال الحصول على قرض بعملة ذات معدل فائدة منخفض وشراء عملة أجنبية ذات معدل فائدة مرتفع.
الخلاصة
تعتمد نظرية تعادل سعر الفائدة غير المغطى على فكرة أن أسعار صرف العملات الأجنبية تعمل على تسوية الفروق بين معدلات الفائدة في بلدين مختلفين. ومع ذلك، قد لا تكون هذه النظرية صحيحة دائمًا. يمكن للعوامل الاقتصادية الكلية، مثل السياسة النقدية، والتشوهات في أسواق الصرف الأجنبي، وآفاق الزمن، أن تؤثر على صحة هذه النظرية.
تحت ظروف العالم الحقيقي، تؤثر العيوب السوقية والعوامل الأخرى على حركة العملات. ونتيجة لذلك، يمكن للمستثمرين كسب المال عن طريق أخذ قرض بعملة محلية ذات معدلات فائدة منخفضة وشراء عملة أجنبية ذات معدلات أعلى.