ما هو الكراك؟
الفرق أو الفارق في التكرير هو مصطلح يُستخدم في أسواق الطاقة لتمثيل الفروق بين النفط الخام وأسعار المنتجات البترولية بالجملة التي تُشتق منه، مثل وقود الطائرات، الكيروسين، زيت التدفئة المنزلية، والبنزين.
الفرق أو فرق التكسير هو استراتيجية تداول تُستخدم في عقود الطاقة الآجلة لتحديد هامش التكرير. يُعتبر الفرق أحد المؤشرات الأساسية لأرباح شركات تكرير النفط. يسمح الفرق لشركات التكرير بالتحوط ضد المخاطر المرتبطة بالنفط الخام وتلك المرتبطة بالمنتجات البترولية.
من خلال شراء عقود النفط الخام الآجلة وبيع عقود المنتجات البترولية الآجلة في نفس الوقت، يحاول المتداول إنشاء موقف اصطناعي في تكرير النفط يتم إنشاؤه من خلال الفارق السعري.
النقاط الرئيسية
- يُشتق مصطلح "crack" من عملية التكسير التحفيزي المائع للنفط الخام، والتي تُستخدم لتكرير النفط الخام إلى منتجات بترولية.
- تتيح تداولات فروق التكسير للمصافي التحوط ضد مخاطر الأسعار.
- يعكس الفرق في الأسعار بين برميل واحد من النفط الخام وبرميل واحد من منتج محدد. يقوم المكررون والمستثمرون أيضًا بتنفيذ استراتيجيات "كراك" على منتجات متعددة.
- يمكن أن تؤثر نسب المنتجات البترولية التي تنتجها المصفاة من النفط الخام أيضًا على فروقات الأسعار. بعض هذه المنتجات تشمل الأسفلت ووقود الطائرات والديزل والبنزين والكيروسين.
فهم الكراك
مصطلح "كراك" مشتق من عملية التكسير الحفزي للنفط الخام، والتي تُستخدم لتكرير النفط الخام إلى منتجات بترولية، مثل البنزين وزيت التدفئة. "كراك" هو حساب بسيط يُستخدم غالبًا لتقدير هوامش التكرير ويعتمد على منتج أو منتجين بتروليين يتم إنتاجهما في المصفاة. ومع ذلك، فإن "كراك" لا يأخذ في الاعتبار إيرادات وتكاليف المصافي، بل يقتصر فقط على تكلفة سعر برميل النفط الخام.
يمكن أن تشير المقارنة بين أسعار النفط الخام وأسعار المنتجات المكررة إلى حالة العرض في السوق. يُعتبر الفرق بين أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة عادةً تحوطًا يتم إنشاؤه عن طريق شراء عقود النفط الآجلة وبيع عقود البنزين وزيت التدفئة الآجلة. oil futures.
العوامل التي تؤثر على التشققات
يمكن أن تؤثر نسب المنتجات البترولية التي تنتجها المصفاة من النفط الخام أيضًا على فروقات الأسعار. بعض هذه المنتجات تشمل الأسفلت، وقود الطائرات، الديزل، البنزين، والكيروسين. في بعض الحالات، تتغير النسبة المنتجة بناءً على الطلب من السوق المحلية.
يعتمد مزيج المنتجات أيضًا على نوع النفط الخام الذي يتم تكريره. تعتبر الزيوت الخام الأثقل أكثر صعوبة في التكرير إلى منتجات أخف مثل البنزين. قد تكون المصافي التي تستخدم عمليات تكرير أبسط محدودة في قدرتها على إنتاج المنتجات من النفط الخام الثقيل.
أمثلة على الكراك
كراك المنتج الفردي
يعكس الفرق في سعر منتج واحد الفرق بين أسعار برميل واحد من النفط الخام وبرميل واحد من منتج محدد. على سبيل المثال، يعتقد مصفّي النفط الخام أن أسعار البنزين ستظل قوية خلال الشهرين المقبلين ويرغب في تثبيت الهوامش الآن. في فبراير، يلاحظ المصفّي أن عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآجلة لشهر مايو تتداول بسعر 45 دولارًا للبرميل، وأن عقود البنزين الآجلة في ميناء نيويورك لشهر يونيو RBOB تتداول بسعر 2.15 دولار للجالون، أو 90.30 دولارًا للبرميل. يعتقد المصفّي أن هذا فرق سعر منتج واحد مناسب بقيمة 45.30 دولارًا للبرميل، أو 90.30 دولارًا – 45 دولارًا.
نظرًا لأن المصافي تشتري النفط الخام لتكرير السلعة إلى منتج بترولي، قررت المصفاة شراء عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة لشهر مايو بينما تبيع في الوقت نفسه عقود البنزين RBOB الآجلة لشهر يونيو. ونتيجة لذلك، قامت المصفاة بتثبيت فرق السعر عند 45.30 دولارًا.
متعدد المنتجات كراك
يقوم المكررون والمستثمرون أيضًا بتنفيذ استراتيجيات الكراك على منتجات متعددة. على سبيل المثال، يهدف المكرر إلى التحوط ضد مخاطر ارتفاع أسعار خام غرب تكساس الوسيط وانخفاض أسعار المنتجات البترولية. يمكن للمكرر التحوط من المخاطر باستخدام فرق سعر الكراك 3-2-1.
باستخدام نفس أسعار العقود الآجلة وتواريخ انتهاء الصلاحية لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) والبنزين RBOB، يمكن للمصفاة شراء ثلاثة عقود آجلة لخام النفط وبيع عقدين آجليين للبنزين RBOB. بافتراض أن العقود الآجلة لزيت التدفئة لشهر يونيو تتداول بسعر 1.40 دولار للغالون، أو 58.80 دولار للبرميل، فإن المصفاة ستبيع أيضًا عقدًا آجلًا واحدًا على السلعة. ونتيجة لذلك، تقوم المصفاة بتثبيت هامش ربح ملائم يبلغ 34.80 دولارًا للبرميل، أو (58.80 + 2 * 90.30 – 3 * 45) / 3.