تعريف
المشتقّات الطاقية هي أدوات مالية تستمد قيمتها من سعر سلعة طاقة أساسية، مثل النفط أو الغاز الطبيعي أو الكهرباء. تشمل هذه المشتقات العقود الآجلة للطاقة وعقود الخيارات، بالإضافة إلى مقايضات الطاقة.
المشتقات الطاقية هي أدوات مالية تستند أصولها إلى منتجات الطاقة مثل النفط والغاز الطبيعي والكهرباء. يمكن تداولها إما في البورصات الرسمية، حيث تشكل حوالي 5% من إجمالي تداول المشتقات، أو عبر التداول خارج البورصة (OTC).
المشتقات الطاقية هي جزء مهم من النظام المالي الحديث وتُستخدم على نطاق واسع لأغراض مثل المضاربة، وتخطيط الإنتاج الصناعي، والتحوط من المخاطر.
النقاط الرئيسية
- المشتقات الطاقية هي نوع من العقود المالية التي يكون الأصل الأساسي فيها منتجًا طاقيًا، مثل النفط الخام.
- تشمل هذه المشتقات الخيارات والمقايضات والعقود الآجلة.
- يتم تداولها بشكل رئيسي في البورصات المنظمة، ولكن يتم شراؤها وبيعها أيضًا من خلال المعاملات خارج البورصة (OTC).
- لقد أصبح سوق المشتقات الطاقية واسعًا، حيث يتم تمثيل مجموعة متنوعة من المنتجات.
أنواع المشتقات المالية للطاقة
المشتقات الطاقية هي أدوات مالية تُشتق قيمتها من السلع الأساسية للطاقة مثل النفط الخام والغاز الطبيعي والكهرباء والفحم. تشمل بعض هذه الأدوات العقود الآجلة، والعقود المستقبلية، والخيارات، والمقايضات.
كل أداة مشتقة تخدم احتياجات السوق المختلفة، حيث تقدم درجات متنوعة من الرافعة المالية، والتعرض للمخاطر، والتعقيد. يختار المشاركون في السوق هذه الأدوات بناءً على استراتيجيات إدارة المخاطر الخاصة بهم، وأهدافهم الاستثمارية، والخصائص المحددة لأسواق الطاقة التي يتواجدون فيها.
العقود الآجلة
عقد العقد الآجل هو عقد غير موحد بين طرفين لشراء أو بيع أصل في وقت محدد في المستقبل بسعر يتم الاتفاق عليه اليوم. على عكس العقود الآجلة، يتم تداول العقود الآجلة خارج البورصة (OTC) ويمكن تخصيصها لتلبية الاحتياجات المحددة للأطراف المتعاقدة. تُستخدم العقود الآجلة بشكل أساسي لأغراض التحوط، مما يمكّن الشركات من تثبيت الأسعار للسلع الطاقية وإدارة تعرضها للتغيرات السعرية التي قد تكون ضارة.
عقود العقود الآجلة
العقود الآجلة تشبه العقود الآجلة التقليدية، باستثناء أنها اتفاقيات قانونية موحدة تُباع في البورصات، ولها أسعار محددة مسبقًا، وتواريخ انتهاء محددة في المستقبل. تُستخدم عادة للتحوط ضد تقلبات الأسعار. كما يقوم المضاربون بشراء العقود الآجلة بهدف الربح من التغيرات في أسعار الطاقة.
عقود الخيارات
عقود الخيارات تمنح حاملها الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع كمية محددة من سلعة الطاقة بسعر محدد مسبقًا، يُعرف بسعر التنفيذ، قبل أو في تاريخ معين. تُستخدم الخيارات للتحوط والمضاربة، حيث تقدم ملفات تعريف للمخاطر يمكن تخصيصها لتتناسب مع تحمل المستثمر للمخاطر ورؤيته للسوق.
عند شراء الخيارات، يكون الحد الأقصى للخسارة محدودًا بالقسط المدفوع لشراء الخيارات. حتى إذا انتهت صلاحية الخيارات وأصبحت بلا قيمة تمامًا، فإن المشتري يمكنه فقط أن يخسر ما دفعه في البداية. أما المكاسب المحتملة فلا يوجد لها حد مسبق ويمكن أن تكون كبيرة جدًا إذا انتهى الخيار في وضع "داخل المال" بشكل كبير عند انتهاء الصلاحية.
المقايضات
المقايضة هي اتفاقية مالية يتفق فيها طرفان على تبادل المدفوعات أو أدوات مالية أخرى مثل السلع الطاقية على مدى فترة زمنية معينة. في أسواق الطاقة، غالبًا ما يتضمن ذلك مقايضة الأسعار الثابتة بالأسعار المتغيرة أو تبادل التدفقات النقدية بناءً على سلع طاقية مختلفة. على سبيل المثال، قد تدفع شركة نفط معدلًا متغيرًا لشركة طيران بناءً على تكلفة النفط الخام خلال فترة العقد. إذا تغيرت أسعار النفط، فإن المدفوعات المستحقة على شركة النفط تتكيف وفقًا لذلك. وهذا يتناقض مع التدفقات النقدية الثابتة، التي تظل كما هي بغض النظر عن مقدار تغير السعر.
اللاعبون الرئيسيون في مقايضات الطاقة يشملون المنتجين مثل شركات النفط والغاز، والمستهلكين مثل شركات المرافق العامة وشركات الطيران، وشركات التداول، والبنوك الاستثمارية التي تعمل كصانعي سوق. تُستخدم المقايضات للتحوط ضد تغييرات الأسعار ولأغراض المضاربة.
كيف تُستخدم المشتقات المالية للطاقة
المشتقات الطاقية هي أداة قيمة تستخدمها الشركات الصناعية والمتداولون الماليون. بالنسبة للشركات، يمكن أن تساعد المشتقات الطاقية في تسهيل ميزانيات الإنتاج، مما يتيح لها تأمين الأسعار مسبقًا للسلع التي تحتاجها في خطوط التصنيع الخاصة بها.
على سبيل المثال، يمكن لشركة طيران تحتاج إلى كمية محددة من الوقود لتشغيل عملياتها أن تؤمن هذا الوقود بسعر محدد مسبقًا عن طريق شراء عقود آجلة مسبقًا. بهذه الطريقة، إذا ارتفع سعر الوقود فجأة خلال العام، فلن تعاني الشركة من أي زيادة غير متوقعة في تكاليفها.
يمكن أن تكون المشتقات الطاقية فعالة جدًا للمتداولين الماليين. بالإضافة إلى السماح للمضاربين بالمراهنة على التغيرات المتوقعة في أسعار السلع الطاقية، تتيح المشتقات الطاقية أيضًا للمتداولين التحوط ضد تعرضهم للمخاطر. على سبيل المثال، قد تقوم شركة استثمار تمتلك كمية كبيرة من الأسهم في شركات النفط بالتحوط ضد تعرضها لسعر النفط عن طريق شراء مشتقات تزيد قيمتها في حال انخفاض أسعار النفط.
على الرغم من أن المعاملات خارج البورصة (OTC) تتميز بكونها قابلة للتخصيص بشكل كبير، إلا أنها قد تكون أقل كفاءة من المعاملات القائمة على البورصة وعادةً ما تنطوي على مخاطر أكبر للطرف المقابل.
طرق الاستثمار في المشتقات المالية للطاقة
لدى المتداولين في المشتقات المالية للطاقة طريقتان رئيسيتان للاختيار من بينهما.
الأول هو المشاركة في بورصة سلع رسمية، مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME) أو بورصة نيويورك التجارية (NYMEX). يقوم المتداولون بإدخال أوامرهم في غرفة المقاصة المركزية، التي تقوم بعد ذلك بمطابقة المشترين والبائعين. النظام مؤتمت بشكل كبير ويمكنه تسوية كميات ضخمة من المعاملات بسرعات عالية.
بدلاً من ذلك، من الممكن تداول المشتقات المالية للطاقة خارج البورصة (OTC). تتضمن هذه العملية الاعتماد على وسيط مالي، مثل شركة وساطة، أو إجراء التداولات مباشرة مع الطرف المقابل.
الفوائد والمخاطر للمشتقات المالية للطاقة
الفوائد
التحوط وإدارة المخاطر
اكتشاف الأسعار
كفاءة السوق
الوصول إلى رأس المال والسيولة المالية
المخاطر
مخاطر السوق
مخاطر الطرف المقابل
مخاطر السيولة
المخاطر القانونية والتنظيمية
فوائد المشتقات المالية للطاقة
فيما يلي بعض فوائد المشتقات المالية للطاقة:
- التحوط وإدارة المخاطر: فائدة رئيسية من المشتقات الطاقية هي استخدامها للتأمين ضد التغيرات السلبية في أسعار السلع الطاقية. يمكن للمنتجين والمستهلكين والمشاركين الآخرين في السوق تثبيت الأسعار للتسليم في المستقبل.
- اكتشاف السعر: تساهم المشتقات المالية للطاقة في عملية تحديد سعر الأصل في السوق من خلال تفاعلات المشترين والبائعين. يساعد هذا جميع المشاركين في السوق على اتخاذ قرارات أكثر وعيًا بشأن الإنتاج والاستهلاك والاستثمار.
- كفاءة السوق: يمكن للمشتقات أن تعزز كفاءة السوق من خلال السماح بنقل المخاطر من أولئك الذين هم أقل استعدادًا أو قدرة على تحملها إلى أولئك الذين هم أكثر استعدادًا أو قدرة. يمكن أن يحسن هذا النقل للمخاطر كيفية تخصيص رأس المال في الاقتصاد.
- الوصول إلى رأس المال والسيولة: من خلال تقديم وسيلة لإدارة المخاطر، يمكن للمشتقات أن تسهل على الشركات في قطاع الطاقة الوصول إلى رأس المال. كما أنها تضيف السيولة إلى السوق، مما يجعل من السهل على المشاركين الدخول والخروج من المراكز.
مخاطر المشتقات المالية للطاقة
فيما يلي بعض المخاطر المتعلقة بالمشتقات المالية للطاقة:
- مخاطر الطرف المقابل: هذه هي المخاطر التي قد يتخلف فيها الطرف الآخر في عقد المشتقات عن الوفاء بالتزاماته. في أسواق المشتقات الخاصة بالطاقة، حيث تستمر العقود لفترات طويلة، يمكن أن تكون الجدارة الائتمانية للطرف المقابل مصدر قلق كبير.
- مخاطر السيولة: بعض المشتقات المالية للطاقة، خاصة الأدوات المعقدة أو المصممة حسب الطلب، قد تكون ذات سيولة محدودة. وهذا يمكن أن يجعل من الصعب الدخول أو الخروج من المراكز دون التأثير على السعر، مما قد يؤدي إلى خسائر.
- المخاطر القانونية والتنظيمية: يمكن أن تؤثر التغييرات في القوانين أو اللوائح على قيمة مراكز المشتقات، أو القدرة على تنفيذ الاستراتيجيات، أو تكاليف التداول. الامتثال التنظيمي ضروري أيضًا لتجنب العقوبات القانونية.
تقلبات السوق والمشتقات الطاقية
المشتقات المالية للطاقة مثل المقايضات والخيارات من المفترض أن تكون أدوات لتحقيق الاستقرار، حيث تتيح لمنتجي النفط والغاز، والمرافق، وشركات الطيران، وغيرهم تثبيت الأسعار والتحوط ضد تقلبات السوق. ولكن، مثل أي أداة قوية، فإنها تأتي مع مخاطرها الخاصة، خاصة عند استخدامها بشكل مفرط.
التاريخ المالي الحديث مليء بالقصص التحذيرية للشركات التي انهارت بسبب رهانات المشتقات التي سارت بشكل خاطئ. شركات مثل Metallgesellschaft في أوائل التسعينيات، وSemGroup وAmaranth Advisors في العقد الأول من الألفية، وUniper في عام 2022، جميعها تعرضت لخسائر بمليارات الدولارات بسبب تعرضها لمشتقات الطاقة. تركتهم هذه الرهانات معرضين بشكل كبير عندما حدثت تقلبات غير متوقعة في الأسعار.
تتجاوز مخاطر التقلبات الناتجة عن المشتقات حدود الشركات الفردية. يجب على المنتجين والمشترين عبر سلسلة إمداد الطاقة أن يكونوا حذرين من المخاطر النظامية التي تشكلها هذه الأدوات. يمكن أن تشهد أسعار النفط والغاز تقلبات حادة على مدى فترات طويلة، بينما يمكن أن يؤثر الطقس بشكل كبير على أسعار الكهرباء. وعلى الرغم من أن الشركات عادة ما تكون لديها سياسات لإدارة المخاطر للحد من تعرضها أو منع المواقف المضاربية، إلا أن التقلبات غير المتوقعة يمكن أن تسبب فوضى حتى لأكثر اللاعبين حذراً، ومن ثم يكون لها تأثيرات متتابعة على المستهلكين والقطاعات الأخرى التي لم تتأثر في البداية.
التخفيف من مخاطر المشتقات الطاقية
تتضمن معالجة هذه المخاطر اتباع نهج شامل يشمل اللوائح التنظيمية، وممارسات إدارة المخاطر من قبل الشركات الفردية، وتحسينات أوسع في البنية التحتية للسوق. يمكن أن تشمل عدة طرق لمعالجة هذه المخاطر ما يلي:
زيادة شفافية السوق: يمكن أن تؤدي زيادة شفافية أسواق المشتقات إلى تقليل الفروقات في المعلومات التي تمتلكها الشركات المختلفة، مما يسمح لجميع الشركات والمتداولين بإدارة مخاطرهم بشكل صحيح. يمكن تحقيق ذلك من خلال متطلبات الإبلاغ للمتداولين والمراكز، بالإضافة إلى نشر البيانات المجمعة عن أسواق المشتقات.
إدارة المخاطر القوية: يجب على المشاركين في السوق تنفيذ ممارسات شاملة لإدارة المخاطر تشمل اختبارات الضغط، وتحليل السيناريوهات، وتحديد حدود للتعرض للمشتقات الطاقية. ينبغي أن تكون هذه الممارسات مدعومة بحوكمة داخلية قوية.
من خلال النظر في هذه الأساليب، يمكن للمشاركين في سوق المشتقات المالية للطاقة إدارة المخاطر المرتبطة بالاستقرار المالي لهذه الأدوات بشكل أفضل، مما يساهم في تعزيز مرونة النظام المالي بشكل عام.
مثال واقعي على المشتقات الطاقية
سوق المشتقات المالية للطاقة كبير وسائل، حيث يتعامل CME وحده مع أكثر من 18 مليون عقد يوميًا. بعض من أشهر المشتقات المالية للطاقة هي المتعلقة بالنفط الخام. على سبيل المثال، يتم تداول عقود NYMEX WTI Light Sweet Crude Oil الآجلة بحوالي 1.2 مليون عقد يوميًا، وفقًا لـ CME، حيث يمثل كل عقد 1,000 برميل من النفط.
من الناحية التقنية، يُطلب من كل متداول يشتري عقدًا أن يستلم فعليًا النفط الأساسي إذا احتفظ بالعقد حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. ومع ذلك، في الواقع، يتم بيع الغالبية العظمى من هذه العقود لطرف آخر قبل انتهاء الصلاحية، بحيث لا يضطر المشتري الأصلي إلى تسليم أي شيء فعليًا.
كيف يمكن للمشتقات المالية للطاقة دعم الطاقة المتجددة؟
يمكن أن تلعب المشتقات المالية للطاقة دورًا في التخفيف من التأثير المالي لتغير المناخ على الشركات والأفراد. كما يمكن أن توفر أدوات مالية لإدارة المخاطر المرتبطة بمشاريع الطاقة المتجددة. على سبيل المثال، يمكن لمنتجي الطاقة المتجددة استخدام المشتقات للتحوط ضد تقلبات الأسعار في سوق الطاقة، مما يضمن تدفقًا إيراديًا أكثر استقرارًا وتوقعًا. هذا يمكن أن يسهل على مشاريع الطاقة المتجددة الحصول على التمويل، حيث يكون المستثمرون أكثر استعدادًا لتخصيص رأس المال للمشاريع ذات المخاطر المالية المخفضة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد المشتقات المالية للطاقة منتجي الطاقة المتجددة في إدارة مخاطر أخرى، مثل التقلبات المرتبطة بالطقس في إنتاج الطاقة.
هل هناك أنواع أخرى من المشتقات المالية؟
ما وراء المشتقات الطاقية، تقدم الأسواق المالية مجموعة واسعة من أدوات المشتقات. تشمل هذه الأدوات مشتقات السلع العامة، ومشتقات أسعار الفائدة، ومشتقات العملات، ومشتقات الأسهم، ومشتقات الائتمان، ومشتقات العقارات. ترتبط بالمشتقات الطاقية المشتقات الجوية، التي يمكن أن تساعد في التحوط ضد الأحداث التي تؤدي إلى تغييرات في أسواق الطاقة. لقد زادت بشكل كبير تجارة المشتقات المتعلقة بالطقس في السنوات الأخيرة، خاصة مع زيادة الكوارث المتعلقة بالمناخ.
كيف يمكنني الاستثمار في الطاقة بطرق أخرى؟
المستثمرون الذين يسعون للحصول على تعرض لقطاع الطاقة لديهم عدة طرق للنظر فيها بخلاف المشتقات الطاقية. تقدم هذه البدائل ملفات تعريف مختلفة للمخاطر والمكافآت، بحيث يمكنك الاختيار من بينها بناءً على تحملك للمخاطر وأهدافك الاستثمارية. يمكنك الاستثمار في السلع الطاقية المادية، وشركات الطاقة، وسندات قطاع الطاقة، وصناديق الاستثمار المتداولة في السلع، والأوراق المالية المتداولة في البورصة، وصناديق الاستثمار المشتركة.
الخلاصة
المشتقات الطاقية هي أدوات مالية تستمد قيمتها من السلع الأساسية للطاقة مثل النفط والغاز الطبيعي والفحم والكهرباء. تشمل هذه المشتقات العقود الآجلة، الخيارات، والمقايضات. تعتبر هذه الأدوات محورية للمشاركين في السوق الذين يسعون لإدارة المخاطر المرتبطة بتقلبات أسعار الطاقة، أو المضاربة على تحركات الأسعار المستقبلية، أو تحقيق تنويع في الاستثمارات. تلعب المشتقات الطاقية دورًا حيويًا في الأسواق العالمية للطاقة من خلال تمكين اكتشاف أفضل للأسعار ونقل المخاطر. تتيح هذه الأدوات للمنتجين والمستهلكين والمستثمرين والمضاربين التحوط ضد أو الاستفادة من تقلبات أسعار الطاقة.