ما هو قيمة قوة الأرباح (EPV)؟
قيمة قوة الأرباح (EPV) هي تقنية لتقييم الأسهم من خلال وضع افتراضات حول استدامة الأرباح الحالية وتكلفة رأس المال دون النظر إلى النمو المستقبلي. يتم اشتقاق قيمة قوة الأرباح (EPV) عن طريق قسمة الأرباح المعدلة للشركة على متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC).
بينما تكون الصيغة بسيطة، هناك عدد من الخطوات التي يجب اتخاذها لحساب الأرباح المعدلة و"التكلفة المتوسطة المرجحة لرأس المال" (WACC). النتيجة النهائية هي "قيمة الأسهم الاقتصادية" (EPV equity)، والتي يمكن مقارنتها بالقيمة السوقية.
النقاط الرئيسية
- قيمة قوة الأرباح (EPV) هي طريقة لتقييم الأسهم تركز على تكلفة رأس المال الحالية للشركة.
- يتجاهل القيمة الحالية للأرباح (EPV) بعض الجوانب المالية المهمة، مثل النمو المستقبلي وأصول المنافسين.
- يتم اشتقاق القيمة الحالية للأرباح (EPV) عن طريق قسمة الأرباح المعدلة للشركة على متوسط تكلفة رأس المال المرجحة.
- يمكن مقارنة القيمة الحالية المتوقعة (EPV) لحقوق الملكية مع القيمة السوقية الحالية للشركة لتحديد ما إذا كان السهم مقيمًا بشكل عادل، أو مبالغًا في قيمته، أو أقل من قيمته الحقيقية.
صيغة وحساب قيمة قوة الأرباح (EPV)
EPV = الأرباح المعدلة مقسومة على WACC
حيث:
EPV = قيمة قوة الأرباح
WACC = متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال
كيفية حساب قيمة قوة الأرباح
يبدأ EPV مع الأرباح التشغيلية، أو EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب)، دون تعديل في هذه المرحلة للرسوم غير المتكررة. يتم ضرب متوسط هوامش EBIT على مدار دورة عمل لا تقل عن خمس سنوات في الإيرادات المستدامة للحصول على "EBIT المعياري".
يتم ضرب الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) المعدلة في (1 - متوسط معدل الضريبة). الخطوة التالية هي إضافة الاستهلاك الزائد (على أساس بعد الضريبة عند نصف متوسط معدل الضريبة).
في هذه المرحلة، يمتلك المحلل رقم الأرباح "المطوّرة" للشركة. يتم الآن إجراء التعديلات لأخذ الشركات التابعة غير الموحدة، وتكاليف إعادة الهيكلة الحالية، وقوة التسعير، وغيرها من العناصر المادية في الاعتبار. يتم بعد ذلك تقسيم رقم الأرباح المعدلة هذا على متوسط تكلفة رأس المال المرجحة (WACC) للشركة لاشتقاق قيمة العمليات التجارية للشركة.
الخطوة النهائية لحساب قيمة حقوق الملكية للشركة هي إضافة "صافي الأصول الزائدة" (وهي بشكل رئيسي النقد بالإضافة إلى القيمة السوقية للعقارات مطروحًا منها التكاليف القديمة) إلى قيمة العمليات التجارية المستدامة (EPV) وطرح قيمة ديون الشركة.
يمكن بعد ذلك مقارنة قيمة الأسهم المتوقعة (EPV) بالقيمة السوقية الحالية للشركة لتحديد ما إذا كان السهم مقيمًا بشكل عادل، أو مبالغًا في قيمته، أو أقل من قيمته الحقيقية.
القيمة الحالية للأرباح المتوقعة (EPV) تهدف إلى تمثيل القدرة الحالية للتدفق النقدي الحر للشركة، مخصومة بتكلفة رأس المال الخاصة بها.
ماذا تخبرك قيمة قوة الأرباح؟
قيمة قوة الأرباح هي مقياس تحليلي يُستخدم لتحديد ما إذا كانت أسهم الشركة مبالغ في قيمتها أو أقل من قيمتها الحقيقية. تُستخدم صيغة EPV لحساب مستوى التدفقات النقدية القابلة للتوزيع التي يمكن للشركة الحفاظ عليها بشكل معقول. تُستخدم الأرباح الحالية بدلاً من التوقعات أو الأرباح المستقبلية المخصومة، لأن الأرباح الحالية موثوقة ومعروفة. وذلك لأن العديد من مقاييس التقييم الأخرى تعتمد على افتراضات أو تقييمات ذاتية، مما يجعلها أقل موثوقية من EVP.
تم تطوير EPV بواسطة بروفيسور جامعة كولومبيا بروس جرينوالد، وهو اقتصادي مالي ومستثمر قيمة مشهور، والذي يحاول من خلال هذه التقنية التقييمية التغلب على التحدي الرئيسي في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) المتعلق بوضع افتراضات حول النمو المستقبلي وتكلفة رأس المال وهوامش الربح والاستثمارات المطلوبة.
قيود قيمة قوة الأرباح
قيمة قوة الأرباح تعتمد على فكرة أن الظروف المحيطة بعمليات الأعمال تظل ثابتة وفي حالة مثالية. لا تأخذ في الاعتبار أي تقلبات، سواء كانت داخلية أو خارجية، التي قد تؤثر على معدل الإنتاج بأي شكل من الأشكال.
يمكن أن تنشأ هذه المخاطر من التغيرات داخل السوق المحددة التي تعمل فيها الشركة، أو التغيرات في المتطلبات التنظيمية المرتبطة، أو أحداث غير متوقعة أخرى تؤثر على سير الأعمال بطريقة إيجابية أو سلبية.