ما هو التدفق النقدي المخصوم (DCF)؟
التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو طريقة تقييم تقدّر قيمة استثمار باستخدام التدفقات النقدية المتوقعة في المستقبل. يستخدم المحللون DCF لتحديد قيمة الاستثمار اليوم، بناءً على التوقعات حول مقدار المال الذي سيولده هذا الاستثمار في المستقبل.
يمكن أن يساعد التدفق النقدي المخصوم المستثمرين الذين يفكرون في الاستحواذ على شركة أو شراء أوراق مالية. كما يمكن لتحليل التدفق النقدي المخصوم أن يساعد أصحاب الأعمال والمديرين في اتخاذ قرارات تتعلق بميزانية رأس المال أو النفقات التشغيلية.
النقاط الرئيسية
- يتم حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام معدل خصم متوقع.
- إذا كانت القيمة الحالية المخصومة (DCF) أعلى من التكلفة الحالية للاستثمار، فقد يؤدي ذلك إلى تحقيق عوائد إيجابية وقد يكون الاستثمار مجديًا.
- عادةً ما تستخدم الشركات متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) كمعدل خصم لأنه يأخذ في الاعتبار معدل العائد المتوقع من قبل المساهمين.
- من عيوب التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو اعتماده على تقديرات التدفقات النقدية المستقبلية، والتي قد تكون غير دقيقة.
كيف يعمل التدفق النقدي المخصوم (DCF)؟
تحليل التدفقات النقدية المخصومة يجد القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام معدل الخصم. يمكن للمستثمرين استخدام القيمة الحالية للنقود لتحديد ما إذا كانت التدفقات النقدية المستقبلية لاستثمار أو مشروع ما أكبر من قيمة الاستثمار الأولي. بمعنى آخر، هل الأموال التي من المحتمل أن يولدها هذا الاستثمار في المستقبل أعلى من ما سيتم استثماره الآن؟
إذا كان الأمر كذلك، فإن الاستثمار سيكون مربحًا ويستحق النظر فيه. إذا لم يكن كذلك، فإن الاستثمار ليس فكرة جيدة.
يُستخدم تحليل التدفقات النقدية المخصومة لتقدير الأموال التي قد يحصل عليها المستثمر من استثمار ما، مع تعديلها وفقًا لـ قيمة المال الزمنية. تفترض قيمة المال الزمنية أن الدولار الذي تمتلكه اليوم يساوي أكثر من الدولار الذي ستحصل عليه غدًا لأنه يمكن استثماره. وبالتالي، يمكن أن يكون تحليل التدفقات النقدية المخصومة مفيدًا في أي موقف يدفع فيه الشخص أموالًا في الوقت الحاضر مع توقعات بالحصول على المزيد من الأموال في المستقبل.
على سبيل المثال، بافتراض معدل فائدة سنوي قدره 5%، فإن 1 دولار في حساب التوفير سيكون قيمته 1.05 دولار في السنة. وبالمثل، إذا تم تأجيل دفع 1 دولار لمدة عام، فإن قيمته الحالية ستكون 95 سنتًا لأنه لا يمكنك تحويله إلى حساب التوفير الخاص بك لكسب الفائدة.
لإجراء تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، يجب على المستثمر تقديم تقديرات حول التدفقات النقدية المستقبلية والقيمة النهائية للاستثمار أو المعدات أو الأصول الأخرى.
يجب على المستثمر أيضًا تحديد معدل خصم مناسب لنموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، والذي سيختلف اعتمادًا على المشروع أو الاستثمار قيد النظر. يمكن أن تؤثر عوامل مثل ملف المخاطر للشركة أو المستثمر وظروف أسواق رأس المال على معدل الخصم المختار.
إذا لم يتمكن المستثمر من تقدير التدفقات النقدية المستقبلية أو كان المشروع معقدًا جدًا، فلن يكون لتحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) قيمة كبيرة.
صيغة التدفقات النقدية المخصومة
الصيغة المستخدمة لحساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) هي:
القيمة الحالية للتدفقات النقدية (DCF) تساوي التدفق النقدي للسنة الأولى مقسومًا على (1 زائد معدل الخصم) مرفوعًا للقوة 1، زائد التدفق النقدي للسنة الثانية مقسومًا على (1 زائد معدل الخصم) مرفوعًا للقوة 2، زائد التدفق النقدي للسنوات الإضافية مقسومًا على (1 زائد معدل الخصم) مرفوعًا للقوة n.
حيث:
- CF1 = التدفق النقدي للسنة الأولى
- CF2 = التدفق النقدي للسنة الثانية
- CFn = التدفق النقدي للسنوات الإضافية
- r = معدل الخصم
معدل الخصم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هو معدل الفائدة المستخدم عند حساب القيمة الحالية الصافية (NPV) للاستثمار. يمثل هذا المعدل قيمة المال مع مرور الوقت من الحاضر إلى المستقبل. يمكنك العثور على معدل الخصم مع مرور الوقت باستخدام Microsoft Excel.
مثال على التدفق النقدي المخصوم (DCF)
عندما تقوم الشركة بتحليل ما إذا كان ينبغي عليها الاستثمار في مشروع معين أو شراء معدات جديدة، فإنها عادة ما تستخدم متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) كمعدل خصم لتقييم التدفقات النقدية المخصومة (DCF). يشتمل WACC على متوسط معدل العائد الذي يتوقعه المساهمون في الشركة للسنة المعطاة.
على سبيل المثال، لنفترض أن شركتك ترغب في إطلاق مشروع. معدل تكلفة رأس المال المرجح (WACC) للشركة هو 5%. هذا يعني أنك ستستخدم 5% كمعدل الخصم الخاص بك.
الاستثمار الأولي هو 11 مليون دولار، وسيستمر المشروع لمدة خمس سنوات، مع التدفقات النقدية المقدرة التالية لكل سنة.
التدفق النقدي
سنة
التدفق النقدي
1
مليون دولار أمريكي
2
مليون دولار أمريكي
3
4 مليون دولار
4
4 مليون دولار
5
6 مليون دولار
باستخدام صيغة التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، فإن التدفقات النقدية المخصومة المحسوبة للمشروع هي كما يلي.
التدفق النقدي المخصوم
سنة
التدفق النقدي
التدفقات النقدية المخصومة (بالدولار الأقرب)
1
مليون دولار أمريكي
٩٥٢٬٣٨١ دولارًا
2
مليون دولار أمريكي
907,029 دولار أمريكي
3
4 مليون دولار
٣٬٤٥٥٬٣٥٠
4
4 مليون دولار
٣٬٢٩٠٬٨١٠
5
6 مليون دولار
٤,٧٠١,١٥٧ دولارًا
جمع جميع التدفقات النقدية المخصومة ينتج عنه قيمة قدرها 13,306,727 دولار. بطرح الاستثمار الأولي البالغ 11 مليون دولار من هذه القيمة، نحصل على القيمة الحالية الصافية (NPV) البالغة 2,306,727 دولار.
يشير الرقم الإيجابي 2,306,727 إلى أن المشروع يمكن أن يحقق عائدًا أعلى من التكلفة الأولية - عائد إيجابي على الاستثمار. لذلك، قد يكون من الجدير تنفيذ المشروع.
إذا كانت تكلفة المشروع 14 مليون دولار، فإن صافي القيمة الحالية (NPV) سيكون -693,272 دولار. وهذا يشير إلى أن تكلفة المشروع ستكون أكثر من العائد المتوقع. وبالتالي، قد لا يكون من المجدي تنفيذه.
مزايا وعيوب تحليل التدفقات النقدية المخصومة
مثل أي شكل آخر من أشكال التحليل المالي، هناك مزايا وعيوب لاستخدام تحليل التدفقات النقدية المخصومة.
المزايا
تقييم الاستثمار
ينطبق على مجموعة متنوعة من المشاريع
سيناريوهات قابلة للتعديل
عيوب
يتضمن تقديرات
تغييرات اقتصادية غير متوقعة
لا ينبغي استخدامه بشكل منفصل
المزايا
يمكن أن يوفر تحليل التدفقات النقدية المخصومة للمستثمرين والشركات توقعًا معقولًا حول ما إذا كان الاستثمار المقترح يستحق العناء.
إنه تحليل يمكن تطبيقه على مجموعة متنوعة من الاستثمارات والمشاريع الرأسمالية حيث يمكن تقدير التدفقات النقدية المستقبلية بشكل معقول.
يمكن تعديل التوقعات لتوفير نتائج مختلفة لسيناريوهات "ماذا لو" متنوعة. يمكن أن يساعد هذا المستخدمين في أخذ بعين الاعتبار توقعات مختلفة قد تكون ممكنة.
عيوب
القيود الرئيسية لتحليل التدفقات النقدية المخصومة هي أنه يتضمن تقديرات وليس أرقامًا فعلية. لذلك، فإن نتيجة التدفقات النقدية المخصومة هي أيضًا تقدير. وهذا يعني أنه لكي يكون تحليل التدفقات النقدية المخصومة مفيدًا، يجب على المستثمرين الأفراد والشركات تقدير معدل الخصم والتدفقات النقدية بشكل صحيح.
علاوة على ذلك، تعتمد التدفقات النقدية المستقبلية على مجموعة متنوعة من العوامل، مثل الطلب في السوق، وحالة الاقتصاد، والتكنولوجيا، والمنافسة، والتهديدات أو الفرص غير المتوقعة. لا يمكن قياس هذه العوامل بشكل موثوق. يجب على المستثمرين فهم هذا العيب الجوهري لاتخاذ قراراتهم.
لا ينبغي الاعتماد على التدفق النقدي المخصوم (DCF) بشكل حصري حتى إذا كان من الممكن تقديم تقديرات قوية. يجب على الشركات والمستثمرين النظر في عوامل أخرى معروفة أيضًا عند تقييم فرصة استثمارية. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر تحليل الشركات المماثلة والمعاملات السابقة من الطرق الشائعة الأخرى للتقييم التي يمكن استخدامها.
كيف تحسب التدفقات النقدية المخصومة (DCF)؟
يتضمن حساب التدفق النقدي المخصوم (DCF) ثلاث خطوات أساسية. أولاً، توقع التدفقات النقدية المتوقعة من الاستثمار. ثانياً، اختيار معدل الخصم، والذي يعتمد عادةً على تكلفة تمويل الاستثمار أو تكلفة الفرصة البديلة التي تقدمها الاستثمارات البديلة. ثالثاً، خصم التدفقات النقدية المتوقعة إلى الوقت الحاضر، باستخدام آلة حاسبة مالية، أو جدول بيانات، أو حساب يدوي.
ما هو مثال على حساب التدفق النقدي المخصوم (DCF)؟
لديك معدل خصم بنسبة 10% وفرصة استثمارية ستنتج 100 دولار سنويًا للسنوات الثلاث التالية. هدفك هو حساب القيمة اليوم - القيمة الحالية - لهذا التدفق من التدفقات النقدية المستقبلية. نظرًا لأن المال في المستقبل يساوي أقل من المال اليوم، فإنك تقلل القيمة الحالية لكل من هذه التدفقات النقدية بمعدل الخصم الخاص بك البالغ 10%. تحديدًا، التدفق النقدي للسنة الأولى يساوي 90.91 دولار اليوم، والتدفق النقدي للسنة الثانية يساوي 82.64 دولار اليوم، والتدفق النقدي للسنة الثالثة يساوي 75.13 دولار اليوم. بإضافة هذه التدفقات النقدية الثلاثة، تستنتج أن القيمة الحالية المخصومة (DCF) للاستثمار هي 248.68 دولار.
هل التدفق النقدي المخصوم هو نفسه القيمة الحالية الصافية (NPV)؟
التدفق النقدي المخصوم والقيمة الحالية الصافية ليسا نفس الشيء، رغم أن الاثنين مرتبطان بشكل وثيق. تضيف القيمة الحالية الصافية خطوة رابعة إلى عملية حساب التدفق النقدي المخصوم. بعد التنبؤ بالتدفقات النقدية المتوقعة، واختيار معدل الخصم، وخصم تلك التدفقات النقدية، وجمعها، تقوم القيمة الحالية الصافية بخصم التكلفة الأولية للاستثمار من التدفق النقدي المخصوم. على سبيل المثال، إذا كانت تكلفة شراء الاستثمار في المثال أعلاه هي 200 دولار، فإن القيمة الحالية الصافية لذلك الاستثمار ستكون 248.68 دولار ناقص 200 دولار، أو 48.68 دولار.
الخلاصة
تدفق النقد المخصوم هو طريقة تقييم تقدّر قيمة استثمار بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. باستخدام حساب DFC، يمكن للمستثمرين تقدير الربح الذي يمكنهم تحقيقه من استثمار (مع تعديل لقيمة المال مع مرور الوقت). يتم أولاً حساب قيمة التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام معدل خصم متوقع.
إذا كانت التدفقات النقدية المخصومة أعلى من التكلفة الحالية للاستثمار، فقد تكون فرصة الاستثمار جديرة بالاهتمام.