ما هو المدة التجريبية (Empirical Duration)؟
مدة السندات التجريبية هي حساب مدة السند بناءً على البيانات التاريخية بدلاً من استخدام صيغة محددة مسبقًا، كما هو الحال مع المدة الفعالة.
النقاط الرئيسية
- المدة التجريبية هي حساب مدة السند بناءً على البيانات التاريخية بدلاً من صيغة محددة مسبقًا، كما تفعل المدة الفعالة.
- تحليل الانحدار لأسعار السندات التاريخية المستندة إلى السوق وعوائد الخزانة هو العملية الإحصائية التي يمكن من خلالها تقدير المدة التجريبية.
فهم المدة التجريبية
ببساطة، مدة الاستحقاق التجريبية أكثر عملية لأنها تستخدم البيانات التاريخية لنمذجة حساسية سعر السندات تجاه سيناريوهات مختلفة لأسعار الفائدة. عندما ترتفع أو تنخفض العوائد التاريخية، فإن أسعار السندات التاريخية ستنخفض أو ترتفع وفقًا لذلك، وتشكل هذه البيانات الأساس لاحتساب مدة الاستحقاق التجريبية. تحليل الانحدار لأسعار السندات المستندة إلى السوق التاريخية وعوائد الخزانة هو العملية الإحصائية التي يمكن من خلالها تقدير مدة الاستحقاق التجريبية.
يعبر المدة التجريبية عن العلاقة العكسية بين أسعار الفائدة على السندات وأسعارها. عندما ترتفع أسعار الفائدة لإصدارات السندات الجديدة، تنخفض أسعار السندات القائمة لأنها تصبح أقل جاذبية نسبيًا للمستثمرين. باستخدام المدة، يمكن للمستثمرين الحصول على تقدير معقول لمقدار انخفاض سعر سنداتهم في حالة ارتفاع الأسعار. وذلك لأن، بشكل عام، كلما ارتفعت أسعار الفائدة للسندات الجديدة بنسبة نقطة مئوية واحدة، ستنخفض أسعار السندات القائمة بنسبة تعادل مدتها معبرًا عنها كنسبة مئوية.
على سبيل المثال، لنفترض أنك تقارن بين سندين يشتركان في معدل القسيمة بنسبة خمسة بالمئة. عند النظر بشكل أكثر دقة إلى كل منهما، تلاحظ أن السند الأول لديه مدة تبلغ 4.8 سنوات بينما السند الثاني لديه مدة تبلغ 9.2 سنوات. هذا يعني أنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة إلى ستة بالمئة، فإن سعر السند الأول سينخفض بنسبة حوالي 4.8 بالمئة فقط بينما سينخفض سعر السند الثاني بما يقارب ضعف ذلك، أو حوالي 9.2 بالمئة. بهذا المعنى، توفر المدة للمستثمرين مقياسًا رئيسيًا للتقلب عند مقارنة استثمارات السندات المتعددة. مع التحكم في العوامل الأخرى، فإن السند ذو المدة الأقصر سيعاني من تقلب أقل من السند ذو المدة الأطول.
إيجابيات وسلبيات المدة التجريبية
مدة الإمبريقية لها بعض المزايا والعيوب مقارنة بالمدة الفعالة، حيث يستخدم المستثمرون صيغة لمعرفة ما سيحدث لسعر السند إذا تغيرت أسعار الفائدة بنسبة نقطة مئوية واحدة.
تشمل مزايا المدة التجريبية أن التقدير لا يعتمد على الصيغ النظرية والافتراضات التحليلية؛ يحتاج المستثمر فقط إلى سلسلة موثوقة من أسعار السندات وسلسلة موثوقة من عوائد الخزانة. تشمل العيوب أن سلسلة موثوقة من سعر السند قد لا تكون متاحة، وقد تكون سلسلة الأسعار المتاحة غير مستندة إلى السوق، بل قد تكون مبنية على نماذج أو تسعير مصفوفة (السعر يعتمد على أمان مشابه).