ما هي السندات المرتبطة بالأسهم (ELN)؟
السند المرتبط بالأسهم (ELN) هو منتج استثماري يجمع بين استثمار ذو دخل ثابت مع عوائد محتملة إضافية مرتبطة بأداء الأسهم. عادةً ما يتم هيكلة السندات المرتبطة بالأسهم لإعادة الاستثمار الأولي مع جزء من الفائدة المتغيرة الذي يعتمد على أداء الأسهم المرتبطة. يمكن هيكلة السندات المرتبطة بالأسهم بطرق مختلفة، ولكن النسخة البسيطة تعمل مثل سند الشريط المدمج مع خيار الشراء على ورقة مالية معينة، أو سلة من الأوراق المالية أو مؤشر مثل S&P 500 أو DJIA. في حالة السند المرتبط بمؤشر الأسهم، يُطلق على الورقة المالية عادةً سند مرتبط بمؤشر الأسهم.
فهم السندات المرتبطة بالأسهم
توفر السندات المرتبطة بالأسهم طريقة للمستثمرين لحماية رأس مالهم مع الحصول أيضًا على إمكانية تحقيق عائد أعلى من المتوسط مقارنة بالسندات العادية. نظريًا، فإن الإمكانية لتحقيق عوائد في السندات المرتبطة بالأسهم غير محدودة، بينما يتم تحديد المخاطر السلبية. حتى في أسوأ الحالات، تقدم معظم السندات المرتبطة بالأسهم حماية كاملة لرأس المال. وهذا ما يجعل هذا النوع من المنتجات المهيكلة جذابًا للمستثمرين المتحفظين على المخاطر الذين لديهم نظرة متفائلة للسوق. ومع ذلك، فإن السندات المرتبطة بالأسهم تدفع فقط عند الاستحقاق، لذا هناك تكلفة فرصة (opportunity cost) لحجز هذا المال إذا تم استرداد رأس المال فقط في النهاية.
كيف تعمل ELN
بأبسط صورة، يمكن هيكلة سند مرتبط بالأسهم بقيمة 1,000 دولار لمدة 5 سنوات بحيث يتم استخدام 800 دولار من الصندوق لشراء سند شريطي لمدة 5 سنوات بعائد حتى الاستحقاق يبلغ 4.5%، ثم استثمار وإعادة استثمار الـ200 دولار المتبقية في خيارات شراء لمؤشر S&P 500 على مدى فترة الـ5 سنوات للسند. هناك احتمال أن تنتهي صلاحية الخيارات بدون قيمة، وفي هذه الحالة يحصل المستثمر على الـ1,000 دولار التي وضعها في البداية. ولكن، إذا زادت قيمة الخيارات مع مؤشر S&P 500، تتم إضافة تلك العوائد إلى الـ1,000 دولار التي ستُعاد في النهاية إلى المستثمر.
سندات مرتبطة بالأسهم: الحدود القصوى، معدلات المشاركة، والرافعة المالية
في الواقع، سيكون للسند المرتبط بالأسهم معدل مشاركة، وهو النسبة المئوية التي يشارك بها المستثمر في السند في ارتفاع قيمة الأسهم الأساسية. إذا كان معدل المشاركة 100%، فإن زيادة بنسبة 5% في الأصل الأساسي تعني زيادة بنسبة 5% في العائد النهائي على السند. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي تكاليف هيكلة السند المرتبط بالأسهم وإدارته إلى خفض معدل المشاركة. في حالة معدل مشاركة بنسبة 75%، على سبيل المثال، فإن ارتفاع بنسبة 5% في الأصل الأساسي يكون قيمته فقط 3.75% للمستثمر.
يمكن أن تستخدم السندات المرتبطة بالأسهم أيضًا هياكل وميزات مختلفة. سيستخدم البعض منها صيغة متوسط لتسوية العوائد على الجزء المرتبط بالأسهم أو سقف دوري يحد من الجانب الإيجابي للسندات المرتبطة بالأسهم عن طريق تحقيق العوائد عند مستوى معين بشكل منتظم. هناك أيضًا أنواع من السندات المرتبطة بالأسهم التي تستخدم التحوط الديناميكي بدلاً من الخيارات، وتستخدم الرافعة المالية لزيادة العوائد من الأسهم الأساسية. بشكل عام، يمكن أن تكون السندات المرتبطة بالأسهم أداة قوية للمستثمرين الذين يرغبون في حماية رأس مالهم مع الاستفادة من الإمكانات الإيجابية للاستثمار في الأسهم.