ما هو السند المجرد؟
السند المجرد هو أداة دين يتم فيها بيع كل من الأصل ومدفوعات القسيمة المنتظمة - التي تمت إزالتها - بشكل منفصل. يُعرف السند المجرد أيضًا باسم سند بدون قسيمة.
النقاط الرئيسية
- السند المجرد هو التزام دين يتم فيه إزالة (أو تجريد) المدفوعات الرئيسية والفوائد من قبل شركات الاستثمار أو الوسطاء وبيعها بشكل منفصل للمستثمرين.
- المستثمر الذي يشتري الأصل المنفصل عن السند، المعروف بالباقي، يتلقى مبلغًا يساوي القيمة الاسمية للسند عند استحقاقه.
- المستثمر الذي يشتري الكوبونات يتلقى الفائدة التي تُدفع في تاريخ استحقاق السند.
- نظرًا لعدم إجراء أي مدفوعات قبل الاستحقاق، فإن السند المجزأ لا يحمل مخاطر إعادة الاستثمار.
كيف يعمل السند المجرد (Strip Bond)
السند التقليدي، المعروف أيضًا باسم السند ذو القسيمة، هو السند الذي يقوم بدفع فوائد منتظمة لحاملي السندات الذين يتلقون سدادًا لاستثمارهم الرئيسي عند استحقاق السند. يحصل هؤلاء المستثمرون على دخل الفوائد، المعروف بالقسائم، من هذه السندات التي يمكن شراؤها بالقيمة الاسمية، بخصم، أو بعلاوة.
ليست كل السندات تقدم دفعات فائدة. تُعرف هذه السندات باسم السندات المجردة. يتم تجريد السند المجرد من الكوبونات والقيمة الاسمية وبيعها بشكل منفصل للمستثمرين كأوراق مالية جديدة.
عادةً ما يقوم بنك استثماري أو تاجر بشراء أداة دين و" تجريد " هذه الأداة، حيث يتم فصل الكوبونات عن المبلغ الأصلي، والذي يُعرف بعد ذلك بالباقي. تخلق الكوبونات والباقي عرضًا جديدًا من السندات المجردة التي تُباع للمستثمرين. لا يحتوي السند المجرد على مخاطر إعادة الاستثمار لأنه لا توجد مدفوعات قبل الاستحقاق.
في تاريخ الاستحقاق، يتم سداد مبلغ للمستثمر يساوي القيمة الاسمية للسند. الفرق بين سعر شراء السند والقيمة الاسمية عند الاستحقاق يمثل عائد المستثمر على السند. على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا اشترى اليوم سندًا متبقيًا بقيمة 3,200 دولار. السند له قيمة اسمية تبلغ 5,000 دولار ومن المقرر أن يستحق بعد خمس سنوات. عند الاستحقاق، سيكون العائد على السند المتبقي 5,000 دولار - 3,200 دولار، أو 1,800 دولار.
لننظر في مستثمر آخر قام بشراء الكوبون بدلاً من المتبقي. سيحصل المستثمر على أحد مدفوعات الفائدة الأصلية نصف السنوية أو مدفوعات الكوبون للسند. إذا كان معدل الكوبون على السند 4%، فإن مدفوعات الفائدة التي سيتم استلامها مرتين (نظرًا لأنها جدول دفع نصف سنوي) يمكن حسابها كالتالي: (4% ÷ 2) × 5000 دولار = 100 دولار. سيدفع المستثمر (3200 دولار ÷ 5000 دولار) × 100 دولار = 64 دولارًا. وبالتالي، سيكون عائدهم عند الاستحقاق 100 دولار - 64 دولارًا = 36 دولارًا.
كيف يتم تسعير السندات المجردة
يعكس السعر السوقي للسند المجرد تصنيف الجدارة الائتمانية للجهة المصدرة وقيمة الاستحقاق الحالية، والتي تحددها المدة المتبقية حتى الاستحقاق وأسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد. كلما كانت المدة المتبقية حتى تاريخ الاستحقاق أطول، كانت القيمة الحالية أقل، والعكس صحيح. كلما كانت أسعار الفائدة في الاقتصاد أقل، كانت القيمة الحالية للسند المجرد أعلى، والعكس صحيح. ستتذبذب القيمة الحالية للسند بشكل كبير مع تغيرات أسعار الفائدة السائدة نظرًا لعدم وجود دفعات فائدة منتظمة لتثبيت القيمة. ونتيجة لذلك، فإن تأثير تقلبات أسعار الفائدة على السندات المجردة، المعروف باسم مدة السند، يكون أعلى من التأثير على السندات ذات الكوبون.
لأن حاملي السندات المجزأة لا يتلقون دخلًا إضافيًا من خلال مدفوعات الفائدة، فإن السندات المجزأة عادةً ما تتداول بخصم كبير إلى القيمة الاسمية.
اعتبارات خاصة: السندات المجردة والضرائب
إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق، فإن العائد المكتسب يكون خاضعًا للضريبة كدخل فائدة. حتى وإن لم يتلق حامل السند دخل الفائدة، فإنه لا يزال ملزمًا بالإبلاغ عن الفائدة الوهمية أو الفائدة المحسوبة على السند إلى دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) كل عام. يضاف مبلغ الفائدة الذي يجب على المستثمر المطالبة به ودفع الضرائب عليه على سند الشريط كل عام إلى الأساس الضريبي للسند. إذا تم بيع السند قبل أن ينضج، فقد يحدث ربح أو خسارة رأسمالية.