ما هو خيار الشراء؟
عقود الخيارات (Call options) هي عقود مالية تمنح المشتري الحق - ولكن ليس الالتزام - في شراء سهم أو سند أو سلعة أو أي أصل أو أداة أخرى بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة. يجب على بائع الخيار بيع الأصل إذا قام المشتري بممارسة الخيار.
يحقق مشتري خيار الشراء الربح عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي. يمكن أن ترتفع أسعار الأسهم لعدة أسباب، بما في ذلك الأخبار الإيجابية للشركة وخلال عمليات الاستحواذ. يحقق البائع الربح من العلاوة إذا انخفض السعر إلى ما دون سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية لأن المشتري عادة لن ينفذ الخيار.
يمكن مقارنة خيار الشراء بخيار البيع، الذي يمنح الحامل الحق في بيع (إجبار المشتري على الشراء) الأصل بسعر محدد في أو قبل تاريخ الانتهاء.
النقاط الرئيسية
- الخيار هو عقد يمنح المالك الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء ورقة مالية أساسية بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة.
- يُطلق على السعر المحدد اسم سعر التنفيذ، والفترة الزمنية المحددة التي يمكن خلالها إجراء البيع تُعرف بانتهاء الصلاحية أو وقت الاستحقاق.
- تدفع رسومًا لشراء خيار الشراء، تُسمى القسط؛ هذه الرسوم لكل سهم هي الحد الأقصى الذي يمكنك خسارته في خيار الشراء.
- يمكن شراء خيارات الشراء للمضاربة أو بيعها لأغراض الدخل أو إدارة الضرائب.
- يمكن أيضًا دمج خيارات الشراء لاستخدامها في استراتيجيات الانتشار أو الاستراتيجيات المركبة.
أساسيات خيار الشراء
فهم خيارات الشراء
الخيارات هي في الأساس رهان بين مستثمرين. يعتقد أحدهما أن سعر الأصل سينخفض، بينما يعتقد الآخر أنه سيرتفع. يمكن أن يكون الأصل سهمًا أو سندًا أو سلعة أو أداة استثمارية أخرى.
شروط الخيارات
العقد هو خيار (اختيار) لشراء الأصل بسعر محدد بحلول تاريخ معين. يُطلق على هذا التاريخ اسم تاريخ الانتهاء (المعروف أيضًا باسم تاريخ الانقضاء)، ويُطلق على الأصل اسم الأصل الأساسي (ويُعرف أيضًا باسم "الأساس").
يُطلق على السعر اسم سعر التنفيذ. يتم تحديد سعر التنفيذ وتاريخ التنفيذ من قبل بائع العقد ويتم اختياره من قبل المشتري. عادةً ما يكون هناك العديد من العقود وتواريخ الانتهاء وأسعار التنفيذ التي يمكن للمتداولين الاختيار منها.
تدفع رسومًا لشراء خيار الشراء—يُطلق على هذه الرسوم اسم العلاوة. وهي السعر المدفوع للحصول على خيار التنفيذ. إذا كان الأصل الأساسي عند انتهاء الصلاحية أقل من سعر التنفيذ، يخسر مشتري الخيار العلاوة المدفوعة. هذه هي الخسارة القصوى التي يمكن أن يتحملها المشتري.
خيارات المشتري
قد يحتفظ مشتري خيار الشراء بالعقد حتى تاريخ الانتهاء، وعند هذه النقطة يمكنه تنفيذ العقد واستلام الأصل الأساسي.
يمكنهم أيضًا اختيار عدم شراء الأصل الأساسي عند انتهاء الصلاحية، أو يمكنهم بيع عقد الخيارات في أي وقت قبل تاريخ انتهاء الصلاحية بسعر السوق للعقد في ذلك الوقت.
الخيارات الطويلة مقابل الخيارات القصيرة
هناك طريقتان أساسيتان لتداول خيارات الشراء، وهما خيار الشراء الطويل وخيار الشراء القصير.
خيار الشراء طويل الأجل
خيار الشراء الطويل هو الخيار القياسي الذي يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء سهم بسعر محدد في المستقبل. ميزة خيار الشراء الطويل هي أنه يسمح للمشتري بالتخطيط مسبقًا لشراء سهم بسعر أرخص. يقوم العديد من المتداولين بوضع خيارات شراء طويلة على الأسهم التي تدفع أرباحًا لأن هذه الأسهم عادة ما ترتفع مع اقتراب تاريخ توزيع الأرباح. ثم، في تاريخ توزيع الأرباح، سينخفض السعر. يحصل حامل خيار الشراء الطويل على الأرباح فقط إذا قام بممارسة الخيار قبل تاريخ توزيع الأرباح.
على سبيل المثال، قد تقوم بشراء خيار شراء طويل الأجل توقعًا لحدث مهم، مثل مكالمة أرباح الشركة. بينما قد تكون الأرباح على خيار الشراء الطويل غير محدودة، فإن الخسائر تكون محدودة بالأقساط المدفوعة. وبالتالي، حتى إذا لم تقم الشركة بالإبلاغ عن أرباح إيجابية تفوق التوقعات (أو لم تلب توقعات السوق) وانخفض سعر أسهمها، فإن الحد الأقصى للخسائر التي سيتحملها مشتري خيار الشراء سيكون محدودًا بالأقساط المدفوعة للخيار.
خيار البيع القصير
كما يشير اسمه، فإن خيار الشراء القصير هو عكس خيار الشراء الطويل. في خيار الشراء القصير، يتعهد البائع ببيع أسهمه بسعر تنفيذ ثابت في المستقبل. تُستخدم خيارات الشراء القصيرة بشكل رئيسي في الخيارات المغطاة من قبل بائع الخيار، أو خيارات الشراء التي يمتلك فيها البائع بالفعل السهم الأساسي لخياراته.
يساعد خيار الشراء في الحد من الخسائر التي قد يتكبدونها إذا لم تسر الصفقة في صالحهم. على سبيل المثال، ستتضاعف خسائرهم إذا كان خيار الشراء غير مغطى (أي أنهم لا يمتلكون السهم الأساسي لخيارهم)، وارتفع سعر السهم بشكل كبير.
كيفية حساب عوائد خيارات الشراء
عائد خيار الشراء يشير إلى الربح أو الخسارة التي يحققها مشتري أو بائع الخيار من صفقة. تذكر أن هناك ثلاثة متغيرات رئيسية يجب أخذها في الاعتبار عند تقييم خيارات الشراء: سعر التنفيذ، تاريخ الانتهاء، والقسط. هذه المتغيرات تحسب العوائد الناتجة عن خيارات الشراء. هناك حالتان لعوائد خيار الشراء.
عوائد مشتري خيارات الشراء
افترض أنك تشتري خيار شراء لشركة ABC مقابل علاوة قدرها 2 دولار. سعر التنفيذ للخيار هو 50 دولارًا، مع تاريخ انتهاء في 30 نوفمبر. ستصل إلى نقطة التعادل في استثمارك إذا وصل سعر سهم ABC إلى 52 دولارًا، مما يعني مجموع العلاوة المدفوعة بالإضافة إلى سعر شراء السهم. أي زيادة فوق هذا المبلغ تعتبر ربحًا. وبالتالي، فإن العائد عندما يرتفع سعر سهم ABC في القيمة غير محدود.
ماذا يحدث عندما ينخفض سعر سهم ABC إلى أقل من 50 دولارًا بحلول 30 نوفمبر؟ نظرًا لأن عقد الخيارات الخاص بك هو حق وليس التزامًا لشراء أسهم ABC، يمكنك اختيار عدم ممارسته، مما يعني أنك لن تشتري أسهم ABC. في هذه الحالة، ستكون خسائرك محدودة بالقسط الذي دفعته مقابل الخيار.
العائد = السعر الفوري - سعر التنفيذ
الربح = العائد - القسط المدفوع
باستخدام المعادلة المذكورة أعلاه، سيكون ربحك 3 دولارات إذا كان سعر ABC الفوري هو 55 دولارًا في 30 نوفمبر.
العائد للبائعين في خيارات الشراء
حسابات العائد للبائع في خيار الشراء ليست مختلفة كثيرًا. إذا قمت ببيع عقد خيارات ABC بنفس سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء، فإنك تحقق ربحًا فقط إذا انخفض السعر. اعتمادًا على ما إذا كان خيار الشراء الخاص بك مغطى أو غير مغطى، يمكن أن تكون خسائرك محدودة أو غير محدودة. يحدث السيناريو الأخير عندما تُجبر على شراء السهم الأساسي بأسعار السوق الفورية (ربما حتى أكثر) إذا قام مشتري الخيارات بتنفيذ العقد. في هذه الحالة، يكون مصدر دخلك الوحيد (وأرباحك) محدودًا بالقسط الذي تجمعه عند انتهاء عقد الخيارات.
الصيغ المستخدمة لحساب العوائد والأرباح هي كما يلي:
العائد = السعر الفوري - سعر التنفيذ
الربح = العائد + القسط
باستخدام الصيغة أعلاه، سيكون دخلك 1 دولار إذا كان سعر ABC الفوري 49 دولارًا في 30 نوفمبر.
استخدام خيارات الشراء
غالبًا ما تخدم خيارات الشراء ثلاثة أغراض رئيسية: توليد الدخل، والمضاربة، وإدارة الضرائب.
استخدام الخيارات المغطاة لتحقيق الدخل
يستخدم بعض المستثمرين خيارات الشراء لتوليد الدخل من خلال استراتيجية الشراء المغطى. تتضمن هذه الاستراتيجية امتلاك سهم أساسي وفي نفس الوقت كتابة خيار شراء، أو منح شخص آخر الحق في شراء أسهمك. يجمع المستثمر العلاوة من الخيار ويأمل أن ينتهي الخيار بلا قيمة (أقل من سعر التنفيذ). تولد هذه الاستراتيجية دخلاً إضافيًا للمستثمر ولكنها قد تحد أيضًا من إمكانات الربح إذا ارتفع سعر السهم الأساسي بشكل حاد.
تعمل استراتيجيات البيع المغطى لأنّه إذا ارتفع سعر السهم فوق سعر التنفيذ، سيقوم مشتري الخيار بممارسة حقه في شرائه بالسعر الأدنى المحدد في الخيار. هذا يعني أن كاتب الخيار لن يحقق ربحًا من حركة السهم فوق سعر التنفيذ. الحد الأقصى للربح الذي يمكن أن يحققه كاتب الخيار من الخيار هو العلاوة المستلمة.
استخدام الخيارات للمضاربة
تسمح عقود الخيارات للمشترين بالحصول على تعرض كبير لسهم معين مقابل سعر صغير نسبيًا. عند استخدامها بشكل منفصل، يمكن أن توفر مكاسب كبيرة إذا ارتفع سعر السهم. ولكن يمكن أن تؤدي أيضًا إلى خسارة 100% من القسط إذا انتهت صلاحية خيار الشراء دون قيمة بسبب عدم تحرك سعر السهم الأساسي فوق سعر التنفيذ. الفائدة من شراء خيارات الشراء هي أن المخاطرة دائمًا ما تكون محدودة بالقسط المدفوع للخيار.
قد يقوم المستثمرون أيضًا بشراء وبيع خيارات شراء مختلفة في نفس الوقت، مما يخلق ما يُعرف بـ السبريد. هذه الاستراتيجية ستحد من كل من الربح والخسارة المحتملة، لكنها تكون أكثر فعالية من حيث التكلفة في بعض الحالات مقارنة بخيار شراء واحد، لأن القسط الذي يتم جمعه من بيع أحد الخيارات يعوض القسط المدفوع للآخر.
استخدام الخيارات لإدارة الضرائب
يستخدم المستثمرون أحيانًا الخيارات لتغيير تخصيصات المحفظة دون الحاجة إلى شراء أو بيع الأمان الأساسي.
على سبيل المثال، قد يمتلك المستثمر 100 سهم من أسهم XYZ وقد يكون مسؤولاً عن مكاسب رأسمالية غير محققة كبيرة. ولعدم الرغبة في تفعيل حدث خاضع للضريبة، قد يستخدم المساهمون الخيارات لتقليل التعرض للأوراق المالية الأساسية دون بيعها فعليًا. في الحالة المذكورة أعلاه، فإن التكلفة الوحيدة للمساهم عند الانخراط في هذه الاستراتيجية هي تكلفة عقد الخيارات نفسه.
على الرغم من أن أرباح الخيارات سيتم تصنيفها كأرباح رأسمالية قصيرة الأجل، فإن طريقة حساب الالتزام الضريبي ستختلف حسب استراتيجية الخيار المحددة وفترة الاحتفاظ.
أمثلة على خيار الشراء
مثال 1
تخيل أن سعر تداول Apple عند انتهاء الصلاحية هو 110 دولار، وسعر التنفيذ لعقد الخيار (المكون من 100 سهم) هو 100 دولار، وتكلفة الخيارات للمشتري هي 2 دولار لكل سهم؛ الربح هو 110 دولار - (100 دولار + 2 دولار) = 8 دولارات. إذا اشترى المشتري عقد خيارات واحد، فإن ربحه يساوي 800 دولار (8 دولارات × 100 سهم)؛ وسيكون الربح 1,600 دولار إذا اشترى عقدين (8 دولارات × 200 سهم).
الآن، إذا كانت أسهم Apple تتداول بأقل من 100 دولار عند انتهاء الصلاحية، فلن يقوم المشتري بممارسة الخيار لشراء الأسهم بسعر 100 دولار للسهم الواحد، وينتهي الخيار بلا قيمة. يخسر المشتري 2 دولار لكل سهم، أو 200 دولار لكل عقد قام بشرائه - ولكن هذا كل شيء. هذه هي روعة الخيارات: أنت تخسر فقط القسط إذا قررت عدم المشاركة.
مثال 2
افترض أن سهم Microsoft يتم تداوله بسعر 108 دولار للسهم الواحد. تمتلك 100 سهم من هذا السهم وترغب في تحقيق دخل إضافي إلى جانب توزيعات الأرباح الخاصة بالسهم. كما تعتقد أن الأسهم من غير المحتمل أن ترتفع فوق 115 دولار للسهم الواحد خلال الشهر المقبل.
تنظر إلى خيارات الشراء للشهر التالي وترى أن هناك خيار شراء بسعر $115 يتم تداوله بسعر $0.37 لكل عقد. لذا، تقوم ببيع خيار شراء واحد وتجمع علاوة قدرها $37 (37 سنتًا × 100 سهم)، مما يمثل دخلًا سنويًا يقارب 4%.
إذا ارتفع سعر السهم فوق 115 دولارًا، سيقوم مشتري الخيار بممارسة الخيار، وستضطر إلى تسليم 100 سهم بسعر 115 دولارًا للسهم الواحد. لقد حققت ربحًا قدره 7 دولارات لكل سهم، لكنك ستفوت أي ارتفاع فوق 115 دولارًا. إذا لم يرتفع سعر السهم فوق 115 دولارًا، ستحتفظ بالأسهم و37 دولارًا كدخل من العلاوة.
كيف تعمل خيارات الشراء؟
خيارات الشراء هي نوع من عقود المشتقات التي تمنح حاملها الحق ولكن ليس الالتزام في شراء عدد محدد من الأسهم بسعر محدد مسبقًا، يُعرف باسم "سعر التنفيذ" للخيار. إذا ارتفع سعر السوق للسهم فوق سعر التنفيذ للخيار، يمكن لحامل الخيار ممارسة خياره، حيث يشتري بسعر التنفيذ ويبيع بسعر السوق الأعلى لتحقيق ربح. ومع ذلك، فإن الخيارات تستمر لفترة محدودة فقط. إذا لم يرتفع سعر السوق فوق سعر التنفيذ خلال تلك الفترة، تنتهي صلاحية الخيارات وتصبح بلا قيمة.
لماذا قد تشتري خيار شراء؟
سيفكر المستثمرون في شراء خيارات الشراء إذا كانوا متفائلين - أو "متفائلين" - بشأن آفاق الأسهم الأساسية. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، قد توفر خيارات الشراء طريقة أكثر جاذبية للمضاربة على آفاق الشركة بسبب الرافعة المالية التي تقدمها. في النهاية، كل عقد خيارات يسمح بشراء 100 سهم من الشركة المعنية. بالنسبة للمستثمر الذي يثق في أن أسهم الشركة سترتفع، يمكن أن يكون شراء الأسهم بشكل غير مباشر من خلال خيارات الشراء وسيلة جذابة لزيادة قوتهم الشرائية.
هل شراء خيار الشراء (Call) يعتبر موقفًا صعوديًا أم هبوطيًا؟
شراء عقود الخيارات (calls) يعتبر موقفًا تصاعديًا (bullish) لأن المشتري يحقق الربح فقط إذا ارتفع سعر الأسهم. وعلى العكس، فإن بيع عقود الخيارات (call options) يعتبر موقفًا هبوطيًا لأن البائع يحقق الربح إذا لم ترتفع الأسهم. بينما تكون أرباح مشتري عقود الخيارات غير محدودة نظريًا، فإن أرباح بائع عقود الخيارات تكون محدودة بالقسط الذي يتلقاه عند بيع العقود.
الخلاصة
عقود الخيارات (Call options) هي عقود مالية تمنح مشتري الخيار الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء سهم أو سند أو سلعة أو أي أصل أو أداة أخرى بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة. يُطلق على السهم أو السند أو السلعة اسم الأصل الأساسي.
يحقق مشتري خيار الشراء أرباحًا عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي. يمكن لبائع خيار الشراء تحقيق دخل من خلال جمع العلاوات من بيع عقود الخيارات. يختلف التعامل الضريبي لخيار الشراء بناءً على الاستراتيجية ونوع خيارات الشراء التي تحقق الأرباح.
تصحيح—23 أغسطس 2023: تم تصحيح هذه المقالة من نسخة سابقة كانت قد أخطأت في حساب صيغة العائد لبائعي خيارات الشراء.