ما هي القيمة الخارجية؟
القيمة الخارجية تقيس الفرق بين السعر السوقي للخيار، والذي يُسمى العلاوة، وقيمته الجوهرية. القيمة الخارجية هي أيضًا الجزء من القيمة الذي تم تخصيصه للخيار بواسطة عوامل غير سعر الأصل الأساسي. العكس من القيمة الخارجية هو القيمة الجوهرية، وهي القيمة الذاتية للخيار.
النقاط الرئيسية
- القيمة الخارجية هي الفرق بين السعر السوقي لعقد الخيار، المعروف أيضًا باسم القسط، وسعره الداخلي، وهو الفرق بين سعر التنفيذ لعقد الخيار وسعر الأصل الأساسي.
- تزداد القيمة الخارجية مع زيادة التقلب في السوق.
أساسيات القيمة الخارجية
القيمة الخارجية والقيمة الجوهرية تشكلان تكلفة أو علاوة الخيار. القيمة الجوهرية هي الفرق بين سعر الورقة المالية الأساسية وسعر التنفيذ للخيار عندما يكون الخيار "في المال".
على سبيل المثال، إذا كان خيار الشراء يحتوي على سعر تنفيذ يبلغ 20 دولارًا، وكان السهم الأساسي يتداول عند 22 دولارًا، فإن هذا الخيار يحتوي على قيمة جوهرية تبلغ 2 دولار. قد يتم تداول الخيار الفعلي بسعر 2.50 دولار، لذا فإن القيمة الإضافية البالغة 0.50 دولار هي القيمة الخارجية.
إذا كان لعقد الخيار (call option) قيمة عندما يكون سعر الورقة المالية الأساسية يتداول تحت سعر التنفيذ، فإن علاوة الخيار تنبع فقط من القيمة الخارجية. وعلى العكس، إذا كان لعقد الخيار (put option) قيمة عندما يكون سعر الورقة المالية الأساسية يتداول فوق سعر التنفيذ، فإن علاوة الخيار تتكون فقط من قيمته الخارجية.
العوامل المؤثرة على القيمة الخارجية
القيمة الخارجية تُعرف أيضًا باسم "قيمة الوقت" لأن الوقت المتبقي حتى انتهاء عقد الخيار هو أحد العوامل الرئيسية التي تؤثر على قسط الخيار. في الظروف العادية، يفقد العقد قيمته كلما اقترب من تاريخ انتهاء صلاحيته لأنه يكون هناك وقت أقل لتحرك الورقة المالية الأساسية بشكل إيجابي. على سبيل المثال، الخيار الذي يتبقى له شهر واحد حتى الانتهاء وهو خارج النقود سيكون له قيمة خارجية أكبر من خيار خارج النقود يتبقى له أسبوع واحد حتى الانتهاء.
عامل آخر يؤثر على القيمة الخارجية هو التقلب الضمني. يقيس التقلب الضمني مقدار الحركة المحتملة للأصل الأساسي خلال فترة محددة. إذا زاد التقلب الضمني، فإن القيمة الخارجية ستزداد. على سبيل المثال، إذا قام مستثمر بشراء خيار شراء مع تقلب ضمني سنوي بنسبة 20% وزاد التقلب الضمني إلى 30% في اليوم التالي، فإن القيمة الخارجية ستزداد.
مثال على القيمة الخارجية
افترض أن متداولًا يشتري خيار بيع على سهم XYZ. يتم تداول السهم بسعر 50 دولارًا، ويشتري المتداول خيار بيع بسعر تنفيذ 45 دولارًا مقابل 3 دولارات. ينتهي تاريخ انتهاء الصلاحية بعد خمسة أشهر.
في وقت الشراء، لا يكون لهذا الخيار أي قيمة جوهرية لأن سعر السهم أعلى من سعر التنفيذ لخيار البيع. بافتراض أن التقلب الضمني وسعر السهم يبقيان كما هما، فإنه مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، سيتجه قسط الخيار نحو 0 دولار.
إذا انخفض السهم إلى ما دون سعر التنفيذ لعقد البيع البالغ 45 دولارًا، فإن الخيار سيحصل على قيمة جوهرية. على سبيل المثال، إذا انخفض السهم إلى 40 دولارًا، فإن الخيار سيكون لديه 5 دولارات كقيمة جوهرية. إذا كان هناك وقت متبقي حتى انتهاء صلاحية الخيار، فقد يتم تداول هذا الخيار بسعر 5.50 دولار أو 6 دولارات أو أكثر، لأن هناك أيضًا قيمة خارجية.
القيمة الجوهرية لا تعني الربح. إذا انخفض السهم إلى 40 دولارًا وانتهت صلاحية الخيار، فإن الخيار يكون بقيمة 5 دولارات بسبب قيمته الجوهرية. دفع المتداول 3 دولارات للخيار، لذا فإن الربح هو 2 دولار لكل سهم، وليس 5 دولارات.